Chapitre 1. Créer Une Dynamique Dans Une Économie Mondiale à Plusieurs Vitesses

Avec 5 % de croissance en 2012, l’activité économique est restée vigoureuse en Afrique subsaharienne et n’a que légèrement ralenti par rapport à 2010–11. La croissance a été particulièrement forte dans les pays exportateurs de pétrole et les pays à faible revenu. Les pays à revenu intermédiaire qui ont des liens plus étroits avec la zone euro ont subi une nette décélération de l’activité, tandis que les États fragiles les plus petits sont restés en deçà de la moyenne régionale. Les troubles civils ont continué de brider la croissance dans quelques pays. L’inflation a reflué dans la plus grande partie de la région, sous l’effet de la stabilisation des prix mondiaux des produits de base, de l’amélioration des conditions météorologiques locales et d’une politique monétaire restrictive.

La croissance économique de l’Afrique subsaharienne devrait s’accélérer modérément en 2013–14, et l’inflation devrait poursuivre son mouvement de baisse. Les projections de croissance de la région découlent, en partie, de l’amélioration progressive des perspectives de l’économie mondiale. Localement, l’investissement dans les secteurs axés sur l’exportation sera un moteur important de la croissance dans la période à venir. En 2013, la croissance sera en outre aidée par la disparition de facteurs négatifs ponctuels dans certains pays, tels que les inondations de 2012 au Nigéria et la sécheresse dans d’autres régions, ainsi que par la normalisation progressive de l’activité dans les pays qui sortent d’un conflit. Parmi les facteurs qui contribueront probablement à contenir l’inflation figurent le niveau modéré des prix des produits de base autres que le pétrole et les bonnes récoltes au niveau local; plus de la moitié des pays de la région pourraient afficher des taux d’inflation de 5 % ou moins d’ici fin 2014.

La trajectoire de croissance vigoureuse dont font état les projections pour l’Afrique subsaharienne pourrait être influencée par des aléas négatifs qui pourraient trouver leur origine aussi bien à l’intérieur qu’à l’extérieur de la région. Les menaces d’origine externe sont i) la possibilité que la stagnation économique de la zone euro se prolonge encore plusieurs années, et ii) une baisse prononcée de l’investissement dans les principaux pays émergents. Dans le premier cas, les effets sur l’Afrique subsaharienne seraient modestes mais durables, et ils se feraient sentir tout particulièrement dans les pays qui sont plus intégrés à l’économie mondiale. Dans le second cas, la croissance ralentirait de façon plus sensible, sans pour autant être remise en cause, et la région rebondirait rapidement. Les aléas négatifs d’ordre intérieur sont une évolution défavorable des conditions météorologiques et les conflits internes. Ces facteurs, qui peuvent avoir de graves conséquences pour le pays concerné et ses voisins immédiats, n’ont généralement pas d’effets très sensibles sur la région dans son ensemble.

Compte tenu de ces risques, les pays dont les amortisseurs budgétaires sont restreints et qui continuent de connaître une croissance rapide devraient donner la priorité à la reconstitution des amortisseurs pour affronter d’éventuels chocs extérieurs, tout en préservant la croissance à long terme et en continuant de répondre aux besoins de développement. Les projections d’inflation étant relativement favorables et la croissance généralement vigoureuse (seul le bloc des pays à revenu intermédiaire est aux prises avec le problème d’une activité économique léthargique), les dirigeants de la région devraient saisir cette occasion de reconstituer les amortisseurs budgétaires, surtout là où les facteurs de vulnérabilité et l’exposition aux risques sont élevés et où l’espace budgétaire est restreint. À mesure que les risques mondiaux continueront de s’atténuer, les priorités pourront être redéfinies au profit de la constitution d’un espace budgétaire pour financer l’investissement public et les dépenses consacrées à la réduction de la pauvreté.

Chapitre 2. ÉLargir La Marge De Manœuvre De La Politique Budgétaire

Une crainte souvent exprimée est que les gouvernements d’Afrique subsaharienne aient aujourd’hui moins de latitude pour réagir avec des outils de politique budgétaire à d’éventuels chocs sur l’économie. Les soldes budgétaires se sont dégradés dans la plupart des pays d’Afrique subsaharienne pendant la crise mondiale, le creusement des déficits ayant été en partie compensé par l’effort de rééquilibrage des finances publiques engagé lorsque la croissance a redémarré. Compte tenu de ces circonstances, ce chapitre examine divers aspects de la situation financière des États, notamment le degré de risque et la viabilité de la dette du secteur public ainsi que la capacité à financer une hausse des déficits.

Bien que la majorité des pays d’Afrique subsaharienne ne soient pas actuellement empêchés d’emprunter par un niveau de dette élevé, beaucoup pourraient éprouver des difficultés à lever des fonds suffisants pour financer un gonflement des déficits en période de récession. L’endettement public élevé représente dans plusieurs cas une contrainte pour la politique budgétaire, mais le niveau de la dette publique est relativement modéré dans la plupart des pays et, d’après les évaluations de la viabilité de la dette effectuées par le FMI et la Banque mondiale, la situation n’est inquiétante que dans un petit nombre de cas. La capacité de financer localement une augmentation du déficit s’avère restreinte dans une grande partie de la région en raison de l’étroitesse des marchés financiers nationaux. Cependant, la plupart des pays d’Afrique subsaharienne sont en mesure de dégager à terme un espace budgétaire en engageant des réformes pour rationaliser les dépenses et mobiliser davantage de recettes tout en poursuivant leurs objectifs sociaux et en matière de développement. Dans les pays où les amortisseurs budgétaires sont les plus minces, cette capacité devrait servir à renforcer les moyens budgétaires de l’État pour soutenir l’économie en cas de récession.

Chapitre 3. L’émission D’obligations Souveraines Internationales:Défis Et Nouvelles Perspectives Pour L’afrique Subsaharienne

L’accès de l’Afrique subsaharienne aux marchés de capitaux s’est sensiblement amélioré, grâce notamment aux conditions de financement favorables sur les marchés mondiaux. Fin mars 2013, un groupe varié de onze pays de la région avaient émis des obligations souveraines internationales, pour des raisons aussi diverses que la construction d’infrastructures, l’établissement d’une référence ou la restructuration de la dette. Les émissions d’obligations internationales dans la région ont surtout influé sur la composition de la dette publique plutôt que sur son niveau, et elles ont souvent conduit à une accentuation des risques de change. Actuellement, les prix de ces obligations sont relativement favorables, ce qui s’explique par les bonnes perspectives économiques des pays concernés et la forte demande des marchés. D’après les renseignements dont on dispose sur les marchés, d’autres pays d’Afrique subsaharienne pourraient avoir recours aux marchés internationaux dans un avenir proche et profiter ainsi des conditions favorables au niveau mondial.

Ce chapitre examine les avantages potentiels d’une émission d’obligations souveraines internationales et les risques qu’elle comporte, dans le contexte plus large de la politique budgétaire. Les pays de la région devraient continuer d’appliquer des politiques budgétaires prudentes de nature à préserver la viabilité des finances publiques à long terme et élaborer des stratégies appropriées de gestion de la dette à moyen terme en appréciant les avantages et les inconvénients d’une émission d’obligations par rapport aux diverses autres possibilités de financement. Pour garantir les meilleures conditions d’accès possibles, la conception des obligations internationales devrait tenir compte de ces considérations et suivre les meilleures pratiques en matière d’accès aux marchés financiers. De cette manière, les pays pourraient profiter des taux d’intérêt bas tout en lissant la structure des échéances de toute la dette publique. Dans ce contexte, l’émission d’obligations souveraines internationales n’est pas forcément l’option la plus avisée pour financer les investissements d’infrastructure; d’autres solutions peuvent offrir un financement mieux adapté et plus efficient.

Chapitre 4. La Réforme Des Subventions Énergétiques

Dans de nombreux pays d’Afrique subsaharienne, les subventions explicites et implicites à l’énergie et aux produits pétroliers continuent d’empêcher la réalisation de dépenses plus efficientes dans des projets sociaux et d’infrastructure dont ils ont pourtant bien besoin. Les subventions énergétiques, dont le total est estimé à environ 3 % du PIB, sont souvent mal ciblées, si bien qu’elles bénéficient surtout aux consommateurs les plus aisés. Les subventions énergétiques généralisées découragent l’investissement et l’entretien des installations dans le secteur de l’énergie de nombreux pays d’Afrique subsaharienne, de sorte que l’approvisionnement en énergie est coûteux et inadapté, ce qui freine la croissance économique.

En dépit de ces difficultés du secteur de l’énergie, l’expérience de divers pays d’Afrique subsaharienne permet d’identifier les principaux éléments d’une stratégie de réforme réussie:un travail de préparation rigoureux, des consultations avec les parties prenantes dès les tout premiers stades de la réflexion et une campagne d’information du public bien planifiée sont autant d’éléments qui se sont révélés essentiels. L’acceptation des réformes par le public est une composante fondamentale:l’expérience montre que cette acceptation est beaucoup plus probable si les réformes sont étalées dans le temps et comportent des mesures d’atténuation bien ciblées sur les populations pauvres et une refonte des entreprises d’État du secteur de l’énergie. Enfin, ce chapitre décrit un certain nombre d’actions qui peuvent aider à assurer la longévité des réformes dans le secteur de l’énergie, notamment la dépolitisation du processus de fixation des prix.