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Apéndice 3. Servicios de intermediación financiera medidos indirectamente

Author(s):
Eduardo Valdivia-Velarde, and Tamara Razin
Published Date:
February 2017
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Panorama general

A3.1 Los servicios de intermediación financiera medidos indirectamente (SIFMI) del SCN 2008 y el MBP6 abarcan el producto de los servicios financieros por los cuales los productores no cobran explícitamente. En su lugar, imponen un cargo implícito en el diferencial entre las tasas de interés por cobrar sobre los activos financieros y las tasas de interés por pagar por los pasivos financieros. El SCN 2008 y el MBP6 reconocen los SIFMI producidos únicamente por ciertas sociedades financieras y solamente para los instrumentos de préstamos y depósitos que figuran en sus balances.

A3.2 Desde el punto de vista de las sociedades financieras, los SIFMI correspondientes a préstamos son la diferencia entre los intereses por cobrar y el costo de intereses de los fondos calculado a una tasa de referencia sobre el saldo del préstamo. De lado de los depósitos, los SIFMI representan la diferencia entre los intereses por pagar a la tasa de referencia sobre el saldo de los depósitos y los intereses efectivos por pagar a los depositantes. Los depositantes reciben tanto el interés monetario por pagar como los servicios financieros por mantener un saldo en una sociedad financiera captadora de depósitos. El valor de los servicios financieros que los depositantes reciben constituye un cargo implícito, y no uno explícito. Tanto el MBP6 como el SCN 2008 describen la tasa de referencia como una tasa que “no debe contener ningún elemento de servicio y debe reflejar únicamente la estructura de riesgos y vencimientos de los depósitos y préstamos”. En general, se espera que los SIFMI sobre los activos en forma de préstamos y los pasivos en forma de depósitos de las sociedades financieras sean positivos y formen parte de su producto.

A3.3 El MBP6 aborda los SIFMI como un componente de los servicios exportados e importados. Las exportaciones de SIFMI comprenden los servicios financieros medidos indirectamente suministrados en relación con los activos en forma de préstamos y los pasivos en forma de depósitos de las sociedades financieras residentes cuya contraparte es una unidad no residente. Las importaciones de SIFMI son los servicios financieros medidos indirectamente que adquieren las unidades residentes de todos los sectores institucionales (mayormente no financieros) en relación con sus pasivos en forma de préstamos y sus activos en forma de depósitos con sociedades financieras no residentes.

A3.4 El cuadro A3.1 muestra las exportaciones de SIFMI en el contexto de las clasificaciones internacionales de productos, actividades (establecimientos), instrumentos financieros y empresas (unidades institucionales). El cuadro A3.2 muestra las importaciones de SIFMI en el contexto de las mismas clasificaciones internacionales.

Cuadro A3.1Exportaciones de servicios de intermediación financiera medidos indirectamente (SIFMI) en el contexto de las normas de clasificación internacionales
ProductosInstrumentos financierosUnidades institucionales de la balanza de pagos
Clasificación Central de Productos, versión 2.0 (CCP, ver. 2.0) —71— Servicios de intermediación financiera, con excepción de servicios bancarios de inversión, servicios de seguros y servicios de pensionesSCN 2008 — Instrumentos financieros de las unidades institucionales residentes que tienen contrapartes no residentesSector institucional del MBP6 (códigos de sector del SCN 2008)
Exportaciones (SCN P62)
Servicios de mercado del banco central (párrafos 6.151–6.156)7111: Servicios del banco central1Pasivos

AF22: Depósitos transferibles
  • AF221: Posiciones interbancarias

  • AF229: Otros depósitos transferibles



AF29: Otros depósitos

Activos

AF4: Préstamos
Banco central (S121)
Servicios financieros asociados al pago de intereses sobre préstamos y depósitos (párrafo 6.160b, 6.163-6.169)7112: Servicios de depósito

71121: Servicios de depósito a depositantes corporativos e institucionales

71122: Servicios de depósito para otros depositantes
Pasivos

AF22: Depósitos transferibles
  • AF221: Posiciones interbancarias

  • AF229: Otros depósitos transferibles



AF29: Otros depósitos
Banco central (S121)

Sociedades captadoras de depósitos, excepto el banco central (S122)
7113: Servicios de concesión de créditos

71131: Servicios de préstamos hipotecarios residenciales

71132: Servicios de préstamos hipotecarios no residenciales

71133: Servicios de préstamos personales no hipotecarios para fines no comerciales

71134: Servicios de tarjeta de crédito

71135: Servicios de préstamos no hipotecarios para fines comerciales

71139: Otros servicios de concesión de créditos

7114: Servicios de arrendamiento financiero (leasing)
Activos

AF4: Préstamos
Banco central (S121)

Sociedades captadoras de depósitos, excepto el banco central (S122)

Otras sociedades financieras

Fondos del mercado monetario2 (S123)

Otros intermediarios financieros, excepto sociedades de seguros y fondos de pensiones (S125)

Instituciones financieras y prestamistas de dinero cautivos (S127)

A3.5 El cuadro A3.2 muestra que las importaciones de SIFMI son compradas por los tenedores residentes de activos en forma de depósitos y pasivos en forma de préstamos frente a las sociedades financieras no residentes. Obsérvese que cualquiera de los sectores institucionales residentes puede importar SIFMI. En el caso de las exportaciones de SIFMI, los datos recopilados de las sociedades financieras residentes son suficientes; mientras que en el caso de las importaciones de SIFMI, los datos deberían recopilarse de todos los sectores institucionales residentes.

Cuadro A3.2Importaciones de servicios de intermediación financiera medidos indirectamente (SIFMI) en el contexto de las normas de clasificación internacionales
ProductosInstrumentos financierosUnidades institucionales de la balanza de pagos
SCN 2008 — Clasificación Central de Productos, versión 2.0 (CCP, ver. 2.0) —71— Servicios de intermediación financiera, con excepción de servicios bancarios de inversión, servicios de seguros y servicios de pensionesSCN 2008 — Instrumentos financieros con condición de activo/pasivo de las unidades institucionales residentesSectores institucionales del MBP6
Importaciones (SCN P72)
Servicios de mercado del banco central (párrafos 6.151-6.156)7111: Servicios del banco centralActivos

AF22: Depósitos transferibles
  • AF221: Posiciones interbancarias

  • AF229: Otros depósitos transferibles



AF29: Otros depósitos

Pasivos

AF4: Préstamos
Banco central (S121)

Gobierno general (S13)

Otras sociedades financieras (S121–S127)

Sociedades no financieras (S11)
Servicios financieros asociados al pago de intereses sobre préstamos y depósitos (párrafo 6.160b, 6.163–6.169)7112: Servicios de depósitos

71121: Servicios de depósito a depositantes corporativos e institucionales

71122: Servicios de depósito para otros depositantes
Activos

AF22: Depósitos transferibles
  • AF221: Posiciones interbancarias

  • AF229: Otros depósitos transferibles



AF29: Otros depósitos
Banco central (S121)

Gobierno general (S13)

Otras sociedades financieras (S121–S127)

Sociedades no financieras (S11)

Hogares (S14)

ISFLSH (S15)
7113: Servicios de concesión de créditos

71131: Servicios de préstamos hipotecarios residenciales

71132: Servicios de préstamos hipotecarios no residenciales

71133: Servicios de préstamos personales no hipotecarios para fines no comerciales

71134: Servicios de tarjeta de crédito

71135: Servicios de préstamos no hipotecarios para fines comerciales

71139: Otros servicios de concesión de créditos

7114: Servicios de arrendamiento financiero (leasing)
Pasivos

AF4: Préstamos
Banco central (S121)

Gobierno general (S13)

Otras sociedades financieras (S121–S127)

Sociedades no financieras (S11)

Hogares (S14)

ISFLSH (S15)
Fuente: Personal técnico del FMI.

A3.6 Los párrafos siguientes introducen brevemente el concepto de servicios financieros medidos indirectamente, siguiendo la metodología del MBP6 presentada en el recuadro 10.5 y tal como lo describe el SCN 2008, párrafos 6.163–6.169 y 17.249–17.257.

La tasa de referencia

Nota: El texto de esta sección es meramente indicativo, ya que la aclaración del lenguaje del MPB6 y el SCN 2008 en cuanto a la determinación de la tasa de referencia es objeto de revisión por los órganos internacionales.

A3.7 Como se señaló en el panorama general, en el caso de los préstamos, los SIFMI son la diferencia entre los intereses de los préstamos y el costo de los fondos a la tasa de referencia, y en el caso de los depósitos, los SIFMI representan la diferencia entre el costo de los fondos a la tasa de referencia y el interés efectivo por pagar a los depositantes. El SCN 2008 hace referencia al costo de los fondos a la tasa de referencia como “intereses SCN”. Por lo tanto, la tasa de referencia es una variable clave en la compilación de los SIFMI y en la determinación de los flujos de intereses hacia y desde las sociedades financieras captadoras de depósitos y las sociedades financieras que otorgan préstamos, en las cuentas del ingreso. De acuerdo con el MBP6:

10.129 Los SIFMI pagaderos por los depositantes y los prestatarios son calculados utilizando el concepto de tasa de interés de “referencia”. La tasa de referencia no debe contener ningún elemento de servicio y debe reflejar únicamente la estructura de riesgos y vencimientos de los depósitos y préstamos. La tasa vigente para los préstamos interbancarios puede ser una buena opción para la tasa de referencia. Debe utilizarse una sola tasa para las transacciones en moneda nacional, mientras que para los préstamos y depósitos en otras monedas deben aplicarse diferentes tasas. La tasa de referencia cambiará con el tiempo en función de las condiciones del mercado.

A3.8 Esto es muy parecido a la exposición sobre la tasa de referencia que figura en el SCN 2008, párrafo 6.166:

La tasa de referencia que se utiliza en el cálculo de los intereses de SCN es una tasa que se ubica entre las tasas de interés bancaria de los depósitos y de los préstamos. Sin embargo, como no necesariamente el nivel de préstamos y depósitos son iguales, no puede ser calculada como el promedio simple de las tasas de los préstamos o depósitos. La tasa de referencia no debe contener ningún elemento de servicio y debe reflejar el riesgo y la madurez de los depósitos y préstamos. La tasa vigente para los préstamos interbancarios puede ser una opción adecuada a utilizar como tasa de referencia. Sin embargo, pueden ser necesarias tasas de referencia diferentes para cada moneda en la que se expresan los préstamos y depósitos, sobre todo cuando se trata de una institución financiera no residente. Para los bancos dentro de la misma economía, a menudo hay poco o ningún servicio relacionado a los préstamos entre bancos1.

A3.9 El SCN 2008 y el MBP6, aunque especifican no más de una tasa de referencia por moneda de denominación, permiten cierta flexibilidad en la determinación de esas tasas y aconsejan que las mismas deberían reflejar la estructura de riesgos y vencimiento de los depósitos y préstamos, si bien la tasa interbancaria puede resultar apropiada2. Si se considera que la tasa interbancaria es apropiada, se puede calcular la tasa de referencia como la tasa interbancaria utilizada para calcular los SIFMI para los sectores internos3. Las economías han implementado o sometido a prueba algunas otras alternativas.

A3.10 Lo ideal sería que las tasas de referencia de las importaciones de SIFMI (de sociedades financieras no residentes con pasivos en forma de depósitos o derechos en forma de préstamos frente a residentes) deberían calcularse para cada economía de residencia de la sociedad financiera que suministra los servicios importados; preferentemente, la tasa de referencia utilizada en los cálculos de los SIFMI por las autoridades estadísticas de esa economía. Si no se dispone de estos datos, se pueden utilizar las tasas de referencia consideradas pertinentes para los activos/pasivos denominados en diferentes monedas o grupos de monedas, si se dispone de datos sobre cada moneda/grupo de monedas.

Estimación de las exportaciones e importaciones de SIFMI

Exportaciones de SIFMI

A3.11 Las exportaciones de SIFMI correspondientes a préstamos concedidos a no residentes deberían compilarse utilizando la tasa de referencia para los SIFMI producidos internamente como los intereses por cobrar menos el producto de la posición del préstamo y la tasa de referencia (interna), si se puede suponer que la mayor parte de los préstamos a no residentes son hechos en moneda nacional. Las exportaciones de SIFMI correspondientes a depósitos de no residentes (excluidas las sociedades financieras) pueden estimarse como el producto de la posición del depósito y la tasa de referencia interna, menos los intereses por pagar.

A3.12 Al calcular las posiciones de los préstamos y los depósitos, es útil obtener datos sobre las posiciones al comienzo y al final del período, para poder calcular los saldos promedio. Por lo tanto, los datos necesarios para las estimaciones de las exportaciones de SIFMI podrían recopilarse con el siguiente formato:

Posición al comienzo del períodoPosición al final del períodoIntereses por cobrar por las sociedades financieras residentesPosición al comienzo del períodoPosición al final del períodoIntereses por pagar por las sociedades financieras residentes
Préstamos a instituciones no bancarias no residentesDepósitos de instituciones no bancarias no residentes

Importaciones de SIFMI

A3.13 Las importaciones de SIFMI correspondientes a préstamos recibidos de no residentes pueden estimarse como los intereses por pagar a sociedades financieras no residentes menos el producto de la posición del préstamo y la tasa de referencia de los fondos prestados aplicables. Las importaciones de SIFMI correspondientes a depósitos en sociedades financieras no residentes pueden estimarse como el producto de la posición del depósito multiplicada por la tasa de referencia para los fondos depositados, menos los intereses de los depósitos por recibir del proveedor no residente de SIFMI.

A3.14 Los datos necesarios para las estimaciones de las importaciones de SIFMI podrían recopilarse para cada sector institucional en el siguiente formato:

SIFMI negativos

A3.15 Cuando el cálculo de los SIFMI proporcionados por sociedades financieras es negativo, por razones prácticas, es posible que el compilador opte por suponer que los SIFMI ascienden a cero.

Posición al comienzo del períodoPosición al final del períodoIntereses por pagar por los residentes a las sociedades financieras no residentesPosición al comienzo del períodoPosición al final del períodoIntereses por cobrar por los usuarios residentes de las sociedades financieras no residentes
Préstamos recibidos de las sociedades financieras no residentes (por economía del prestamista) (recomendado)Depósitos en sociedades financieras no residentes (por economía del emisor) (recomendado)

Asientos de la balanza de pagos relacionados con los SIFMI

A3.16 El recuadro A3.1 presenta los asientos que deberían registrarse en la balanza de pagos y que están relacionados con los SIFMI.

Fuentes de datos

Tasa de referencia

A3.17 En el caso de las exportaciones, la tasa de referencia es, en principio, el costo de los fondos del lado del pasivo de los balances de las sociedades financieras residentes. Para las importaciones, la tasa de referencia es, en principio, el costo de los fondos del lado del pasivo de los balances de las sociedades financieras no residentes, por economía de residencia. Sin embargo, las fuentes de datos disponibles para los propios sectores de las sociedades financieras de las economías y para los de sus socios comerciales de SIFMI tienden a determinar la metodología específica para establecer las tasas de referencia relevantes para el comercio internacional de SIFMI4.

Recuadro A3.1Asientos de la balanza de pagos relacionados con los servicios de intermediación financiera medidos indirectamente (SIFMI)

Cuenta de servicios

  • Servicios financieros

Los SIFMI se derivan con la siguiente fórmula (véase el recuadro 10.5 del MBP6):

Exportaciones de SIFMI =Intereses por cobrar sobre los depósitos de no residentes en las sociedades financieras residentes a la tasa de interés de referencia interna (el producto de las posiciones de los depósitos y la tasa de referencia interna) – intereses efectivos por pagar sobre los depósitos de no residentes en las sociedades financieras residentes + intereses efectivos por cobrar sobre los préstamos otorgados por las sociedades financieras residentes a no residentes – intereses (ingreso de la propiedad) por cobrar sobre los préstamos otorgados por las sociedades financieras residentes a no residentes a la tasa de interés de referencia interna (el producto de la posición de los préstamos y la tasa de referencia interna).
Importaciones de SIFMI =Intereses por pagar sobre los depósitos de residentes en las sociedades financieras no residentes a la tasa de interés de referencia de la economía del emisor (el producto de la posición de los depósitos y la tasa de referencia aplicada por la economía de residencia de la sociedad financiera emisora de los depósitos) – intereses efectivos por cobrar sobre los depósitos de residentes en las sociedades financieras no residentes + intereses efectivos por pagar sobre los préstamos otorgados por las sociedades financieras no residentes a residentes – intereses (ingreso de la propiedad) por pagar sobre los préstamos otorgados a residentes por las sociedades financieras no residentes a la tasa de interés de referencia de la economía del emisor (el producto de la posición de los préstamos y la tasa de referencia aplicada por la economía de residencia de la sociedad financiera que otorga el préstamo).

Cuenta del ingreso primario

  • Intereses (a la tasa de referencia)

Cuenta del ingreso secundario

  • Ninguna

Cuenta financiera

  • Depósitos1

  • Préstamos

1 Incluidas las posiciones interbancarias, otros depósitos transferibles, y otros depósitos.

A3.18 En el caso de las exportaciones, los datos necesarios para calcular directamente la tasa de referencia pueden ser la misma tasa de referencia utilizada para calcular la producción interna total de SIFMI, si es posible suponer que las transacciones se realizan principalmente en moneda nacional.

A3.19 En el caso de las importaciones, en aras de la coherencia global de las estadísticas del comercio internacional, las tasas de referencia por economía proveedora pueden ser las tasas de referencia internas respectivas utilizadas para calcular los SIFMI en las cuentas nacionales de esas economías. Por esa razón, sería de gran ayuda que las economías divulgaran sus tasas de referencia internas, para una posible utilización por los compiladores no residentes.

A3.20 En el caso de las economías sin un mercado interbancario, considerando que no existe una orientación metodológica internacionalmente aceptada, el compilador puede seleccionar, a los efectos prácticos, una tasa de referencia de un título de deuda del gobierno representativo.

Posiciones y flujos de intereses de depósitos y préstamos entre residentes y no residentes

A3.21 Las fuentes de datos para los flujos de intereses pueden ser obtenidas de la balanza de pagos, y para las posiciones de los depósitos y los préstamos, de la posición de inversión internacional.

Sociedades financieras: Exportaciones e importaciones de SIFMI

A3.22 Los datos más exhaustivos sobre las exportaciones e importaciones de SIFMI provienen de encuestas a las sociedades financieras residentes para identificar los depósitos y préstamos con no residentes. En la mayoría de los casos, esta información puede obtenerse de las recopilaciones de datos administrativos de las autoridades de supervisión financiera, que suelen ser más exhaustivos en el caso de las sociedades captadoras de depósitos. La cobertura de las sociedades financieras y prestamistas de dinero cautivos puede requerir una encuesta complementaria, en función del entorno regulatorio y jurídico. Las estadísticas bancarias internacionales (EBI) del Banco de Pagos Internacionales (BPI) también pueden ser una fuente de información útil para los depósitos y préstamos con no residentes.

A3.23 El compilador de la balanza de pagos debería coordinar con el compilador de las cuentas nacionales para asegurarse que el cálculo de los SIFMI en las cuentas de la balanza de pagos sea coherente con las estimaciones incluidas en las cuentas nacionales.

Sociedades no financieras, hogares e ISFLSH: Importaciones de SIFMI

A3.24 Los datos sobre las cuentas de residentes con sociedades financieras residentes en otras economías pueden obtenerse mediante encuestas por muestreo. Estas encuestas se seleccionan de una lista marco de encuestas construida sobre la base de declaraciones especiales de personas y sociedades residentes que declaran posiciones con sociedades financieras no residentes a las autoridades tributarias o al ministerio de finanzas/hacienda. Se puede emplear una encuesta por muestreo de unidades seleccionadas de este marco para la declaración regular de las posiciones con no residentes. Las EBI del BPI también pueden ser una fuente de información útil para los depósitos y préstamos con no residentes del sector no bancario.

A3.25 En cuanto a las sociedades financieras, el compilador de la balanza de pagos en este caso también debe coordinar con el compilador de las cuentas nacionales, para asegurarse que el cálculo de los SIFMI en las cuentas de la balanza de pagos es consistente con las estimaciones incluidas en las cuentas nacionales.

Gobierno general: Importaciones de SIFMI

A3.26 Los saldos y los flujos de intereses correspondientes a las cuentas del gobierno general en sociedades financieras no residentes deben estar disponibles en las cuentas financieras del gobierno.

El calificativo “Para los bancos dentro de la misma economía” admite que los SIFMI pueden ser significativos en las posiciones interbancarias cuyas instituciones contraparte son residentes de diferentes territorios económicos, que es el contexto de este apéndice.

La tasa interbancaria no es adecuada cuando no “refleja únicamente la estructura de riesgos y vencimientos de los depósitos y préstamos”. En cuanto tal, alternativas tales como el costo promedio de los fondos para el sector de las sociedades financieras es probable que sean mejores opciones para la tasa de referencia.

También se ha debatido la posible necesidad de una tasa diferente para cada moneda en la que estén denominados los préstamos y los depósitos, pero esta cuestión no se ha resuelto completamente.

El Grupo Consultivo de Expertos del Grupo Intersecretarial de Trabajo sobre Cuentas Nacionales, integrado por expertos en cuentas nacionales de una serie de organismos estadísticos públicos y bancos centrales, recomendó en su reunión de mayo de 2013 las siguientes directrices prácticas para establecer la tasa de referencia para los sectores de las sociedades financieras de una economía determinada:

El cálculo (definición) de la tasa de referencia debería determinarse de acuerdo con las circunstancias nacionales, utilizando preferentemente cualquiera de los siguientes métodos:

  • 1) Una tasa de referencia basada en una sola tasa observable para un instrumento determinado, tal como las tasas de préstamos (activas) interbancarias.

  • 2) Una tasa de referencia basada en un promedio ponderado de las tasas observables de vencimientos con diferentes términos (ponderadas por las posiciones de los préstamos y depósitos correspondientes a cada vencimiento).

  • 3) Un promedio ponderado de las tasas de interés de los préstamos y depósitos.

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