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Cae el financiamiento empresarial en los mercados emergentes

Author(s):
International Monetary Fund. External Relations Dept.
Published Date:
May 2008
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Las entradas de capital para las empresas de mercados emergentes han disminuido radicalmente en los últimos meses como consecuencia de los riesgos de financiamiento y de crédito que la actual crisis financiera genera en los mercados maduros.

Se han ampliado los diferenciales de los títulos de deuda privada de los mercados emergentes y ha caído abruptamente la emisión primaria de bonos, según el Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI. Respecto de esos mercados, según JP Morgan Chase, el sector privado ha reducido sus pronósticos de financiamiento empresarial para 2008 a US$72.000 millones, casi la mitad del nivel del año pasado.

Las empresas habían emitido solo US$7.000 millones en el primer trimestre, de modo que los restantes US$65.000 millones corren peligro (gráfico). El Director Gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, declaró el 10 de abril que esto demuestra que la crisis financiera afecta la situación de las empresas privadas de mercados emergentes y que por lo tanto no hay un “desacoplamiento”, aun cuando quizá la desaceleración del crecimiento económico tarde algo en transmitirse.

Esta tendencia es preocupante porque las empresas de mercados emergentes tienen una base de inversionistas más estrecha que los emisores soberanos. Algunas están recurriendo a los préstamos sindicados y a las colocaciones privadas, pero una turbulencia prolongada podría restringir también esta alternativa.

Contracción del crédito empresarial

A las empresas de los mercados emergentes les está resultando cada vez más difícil obtener financiamiento externo debido al contagio de los mercados maduros.

Citation: 37, 5; 10.5089/9781451943580.023.A008

Fuentes: FMI, base de datos sobre bonos, acciones y préstamos; y Bloomberg, L.P.

Nota: T = Trimestre.

(Emisión bruta de bonos del sector privado en el exterior, miles de millones de dólares de EE.UU.)

La deuda de empresas ha presentado una mayor correlación con el crédito de mercados maduros de calificación similar que con otros tipos de activos de mercados emergentes, especialmente los bonos soberanos, según la edición de abril de 2008 del informe Global Financial Stability Report (GFSR) del FMI.

En dicho informe se señala que la expansión de la deuda privada de mercados emergentes y el desarrollo de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS, por sus siglas en inglés) y los contratos basados en índices que facilitan su negociación hacen que los inversionistas distingan menos entre instrumentos de mercados maduros y emergentes.

Aunque esto ha favorecido a esta clase de activos—se advierte en el informe—, abre una nueva vía de posible contagio y, si se amplían más los diferenciales de los mercados maduros, aumentarían los costos de financiamiento para las empresas de los mercados emergentes y las presiones sobre el financiamiento interno.

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