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Actualidad: Informe de la Comisión de Notables: Los expertos proponen nuevas formas de financiamiento del FMI

Author(s):
International Monetary Fund. External Relations Dept.
Published Date:
February 2007
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Un panel de asesores, establecido para examinar las fuentes de ingreso del FMI, ha propuesto un programa de medidas para crear un modelo más estable de ingresos de la institución que esté más adaptado a las variadas actividades que lleva a cabo el FMI y responda mejor a la evolución de la economía mundial.

La Comisión de Notables, encabezada por Andrew Crockett, Presidente de JPMorgan Chase International (véase el recuadro 1), fue constituida por Rodrigo de Rato, Director Gerente del FMI, en mayo de 2006, en el marco de la Estrategia a Mediano Plazo para modernizar la labor del FMI en diversos ámbitos principales, incluidos el papel del FMI en una economía globalizada, el gobierno de la institución y su situación financiera.

En un informe presentado el 31 de enero, la Comisión esbozó un plan de propuestas para dotar a la situación financiera del FMI de una base sólida a largo plazo. De Rato señaló que el informe de la Comisión es muy positivo, no solo por las propuestas relacionadas con el modelo de ingreso de la institución, sino también porque en él se reconoce claramente la importante contribución pública del FMI.

El informe recomienda, entre otras medidas, invertir parte de las cuotas suscritas por los gobiernos de los 185 países miembros a fin de generar una fuente regular de ingresos y vender una cantidad limitada de oro (alrededor de una octava parte de las tenencias totales de oro del FMI) para establecer una dotación de fondos que genere ingresos.

Un modelo de ingresos inestable

El FMI, creado en 1944, se basa desde hace tiempo en un modelo de ingresos para financiar sus actividades que depende principalmente de las entradas generadas por los préstamos otorgados a los países miembros. La concesión de préstamos genera ingresos porque el FMI cobra a los países prestatarios un interés más alto del que paga a los países que son acreedores del FMI. Como señaló Crockett durante la conferencia de prensa, una característica curiosa del método actual de financiamiento de las operaciones del FMI es que cuando la economía mundial no marcha bien y el FMI tiene que conceder préstamos en situaciones de crisis, la institución cuenta con muchos recursos. Cuando el FMI es eficaz en estabilizar la economía mundial, entonces le faltan recursos.

El ingreso del FMI ha descendido debido a la reducción de la concesión de nuevos préstamos y los reembolsos efectuados recientemente por algunos países. El déficit proyectado del ingreso de la institución será de alrededor de DEG 70 millones (US$105 millones) en el ejercicio actual, que se cierra el 30 de abril. Se prevé que ascenderá a DEG 245 millones (US$368 millones) en el ejercicio 2010 (véase el cuadro 1). Si bien el FMI no afronta una crisis inmediata de financiamiento porque tiene un gran volumen de reservas disponibles, De Rato coincide plenamente con el informe en que la continua dependencia de los ingresos generados por los préstamos no es sostenible.

Cuadro 1¿Cuál es la magnitud de la brecha financiera?

El FMI proyecta un déficit de ingresos de DEG 245 millones para 2010, si no se toman medidas orientadas a aumentar los ingresos. El FMI también está reduciendo el gasto real y se prevé que los recursos administrativos reales presupuestados se reduzcan un 6% para el ejercicio 2010.

Ejercicio

2007

Ejercicio

2008
Ejercicio

2009
Ejercicio

2010
(Millones de DEG, salvo indicación contraria)1
A. Fuentes de ingresos590535510451
Márgenes sobre préstamos (108 puntos básicos)137938260
Sobretasas98645627
Cargos por servicio (50 puntos básicos sobre compras)22110
Inversión y otros ingresos334368372364
B. Gastos (administrativo y de capital)659659674696
Presupuesto administrativo608619635655
Gasto de capital y por depreciación51403941
C. Déficit de ingresos (A–B)–69–124–164–245
Déficit (millones de dólares)–103–186–246–368
Crédito del FMI pendiente de reembolso (promedio en miles de millones de DEG)12,78,77,65,5
Tasa de interés del DEG (porcentaje)3,94,44,54,6
Fuente: Personal técnico del FMI.

Respaldo unánime

Crockett señala que el plan propuesto, que cuenta con el respaldo unánime de la Comisión, está concebido con el fin de armonizar mejor el modelo de ingresos del FMI con la variedad de funciones que la institución realiza en la actualidad, incluida la provisión de bienes públicos, como la supervisión y las estadísticas, la resolución y prevención de crisis financieras, y el fortalecimiento de las capacidades (véase el cuadro 2 y la entrevista de las págs. 38–39). De adoptarse este plan, las medidas recomendadas garantizarían un firme cimiento financiero para la función trascendental que desempeña el FMI en la comunidad internacional.

Cuadro 2¿Adónde va el dinero?

Desglose del gasto del FMI por tipo de actividad para el ejercicio 2006.

Total

(Millones de dólares)
Porcentaje

del total
Bienes públicos410,144,1
Supervisión del sistema financiero internacional31,43,4
Supervisión multilateral27,22,9
Información y metodologías estadísticas de los países30,03,2
Investigación general13,91,5
Consultas generales26,12,8
Supervisión bilateral221,723,8
Supervisión regional18,52,0
Normas y códigos, y evaluaciones del sector financiero41,44,5
Intermediación del crédito220,623,7
Servicios financieros generales130,714,0
Servicios específicamente para países de bajo ingreso90,09,7
Servicios bilaterales213,723,0
Asistencia técnica175,818,9
Capacitación externa37,94,1
Total excluido el gobierno del FMI844,590,8
Gobierno del FMI185,89,2
Gastos administrativos totales (cifras brutas)930,3100,0
Fuente: FMI, Oficina de Presupuesto y Planificación.

Recuadro 1

¿Quién es quién en el panel?

La Comisión estuvo integrada por:

Andrew Crockett,

(presidente)

Presidente de JPMorgan

Chase International.

Mohamed A. El-Erian,

Presidente y Ejecutivo

Principal de Harvard

Management Company.

Alan Greenspan,

Ex Presidente de la Junta

de Gobernadores de

la Reserva Federal de

Estados Unidos.

Tito Mboweni,

Gobernador del Banco

de la Reserva de

Sudáfrica.

Guillermo Ortiz,

Gobernador del Banco

de México.

Hamad Al-Sayari,

Gobernador del

Instituto Monetario

de Arabia Saudita.

Jean-Claude Trichet,

Presidente del Banco

Central Europeo.

Zhou Xiaochuan,

Gobernador del Banco

Popular de China.

El FMI tiene el firme compromiso de mantener el crecimiento real del presupuesto administrativo del ejercicio 2007 en una tasa cero; para cada uno de los tres ejercicios siguientes habrá una reducción real, de forma que se prevé una disminución total del 6% de los recursos administrativos reales para el ejercicio 2010.

Recomendaciones principales

Las principales recomendaciones de la Comisión abarcan las siguientes medidas:

Ampliación de las operaciones de inversión. En 2006, el FMI estableció una cuenta de inversiones financiada con DEG 5.900 millones (US$8.800 millones) con el objeto de generar ingresos para la institución. Según el informe, el FMI deberá ampliar las operaciones de inversión a fin de utilizar su balance para generar ingresos adicionales, lo cual se lograría:

  • Dando mayor amplitud a la política de inversión, en consonancia con los bancos multilaterales de desarrollo. Con los recursos actuales en la cuenta de inversiones, se podría obtener un ingreso adicional de alrededor de DEG 30 millones (US$45 millones) por año.

  • Invirtiendo parte de las cuotas que suscriben los países miembros. Si se aplicara a estos recursos la misma política ampliada que se recomendó para la cuenta de inversiones, una inversión de alrededor de una décima parte de las cuotas, es decir, de DEG 20.000 millones (US$30.000 millones) podría rendir alrededor de DEG 200 millones (US$300 millones) por año.

Recuadro 2

¿Ha vendido antes oro el FMI?

El FMI ha vendido oro en varias ocasiones. Tras la enmienda de 1978 del Convenio Constitutivo, el FMI puede vender oro directamente en base al precio de mercado vigente y puede aceptar oro de un país miembro en cumplimiento de las obligaciones de ese país a un precio acordado en base al precio de mercado al momento de aceptación. Dichas transacciones en oro deben ser aprobadas mediante una mayoría del 85% del número total de votos. Principales transacciones:

Venta para reposición (1957–70). Durante este período, el FMI vendió oro para reponer sus tenencias de moneda.

Oro de Sudáfrica (1970–71). El FMI vendió oro a los países miembros en cantidades aproximadas a las que compró de Sudáfrica.

Inversión en valores del Gobierno de Estados Unidos (1956–72). Para generar ingresos que compensaran los déficits de explotación, se vendió una cierta cantidad de oro del FMI a Estados Unidos y el producto de la venta se invirtió en valores públicos estadounidenses. Posteriormente, la notable acumulación de las reservas llevó al FMI a readquirir ese oro del Gobierno de Estados Unidos.

Subasta y venta de “restitución” (1976–80). El FMI vendió aproximadamente una tercera parte (50 millones de onzas) de sus tenencias de oro de entonces tras el acuerdo a que llegó con los países miembros para reducir la función del oro en el sistema monetario internacional. La mitad de esa cantidad se vendió en concepto de restitución a los países miembros al precio oficial de entonces de DEG 35 la onza. La otra mitad se subastó en el mercado para financiar el Fondo Fiduciario, que concedió asistencia concesionaria a los países miembros de bajo ingreso.

Transacciones en oro fuera del mercado (1999–2000). En diciembre de 1999, el Directorio Ejecutivo del FMI autorizó transacciones en oro fuera del mercado por un total de hasta 14 millones de onzas para contribuir a financiar la participación del FMI en el alivio de la deuda de los países pobres.

Creación de una dotación de fondos a través de ventas limitadas de oro. Según la Comisión, las ventas del oro del FMI deberían quedar circunscritas para impedir ventas futuras y sujetas a salvaguardias estrictas para suavizar su efecto en el mercado. Del total de 3.217 toneladas métricas, la Comisión recomienda que el FMI venda el oro adquirido desde la segunda enmienda del Convenio Constitutivo en 1978 (véase el recuadro 2). Ese oro, que ronda las 400 toneladas métricas, tiene un valor aproximado de DEG 4.400 millones (US$6.600 millones), suponiendo que el precio de venta sea de US$500 la onza. La inversión del producto de esa venta podría tener un rendimiento real de unos DEG 130 millones (US$195 millones) por año. La Comisión recalca que estas ventas limitadas deberían manejarse de manera tal que no perturben el funcionamiento del mercado del oro y, por lo tanto, deberían coordinarse con los acuerdos actuales y futuros sobre el oro de los bancos centrales, a fin de evitar engrosar el volumen de ventas de fuentes oficiales.

El nuevo modelo de ingresos propuesto

La Comisión propuso varias fuentes nuevas de ingreso con el fin de armonizar mejor el modelo de ingresos del FMI con sus actividades y estudiar de qué manera se distribuiría el posible excedente de ingresos entre los países miembros. En las casillas sombreadas figuran las nuevas propuestas.

Citation: 36, 3; 10.5089/9781451973006.023.A003

Fuente: Departamento de Finanzas del FMI.

Cobro de los servicios suministrados a los países miembros. La Comisión reconoce que el fortalecimiento de las capacidades es un aporte fundamental del FMI al bienestar de muchos países miembros y que por razones de política pública quizá no corresponda desalentar el uso de los servicios de fortalecimiento de las capacidades, sobre todo porque los países de ingreso bajo y mediano bajo representan en conjunto el 80% de los costos de la asistencia técnica del FMI. No obstante, respalda el cobro de esos servicios en principio, no tanto por el ingreso que generarían sino con el fin de sumar transparencia y responsabilización a su prestación y de asegurar que los proveedores y los beneficiarios se planteen con disciplina los costos y los beneficios. La Comisión propone, asimismo, reanudar el reembolso al FMI de los gastos administrativos que origina el programa de asistencia financiera a los países miembros de bajo ingreso, lo cual podría redituar DEG 60 millones (US$90 millones) por año.

Nuevos préstamos. El informe de la Comisión reconoce también la posibilidad de nuevas actividades de préstamo en el futuro que podrían crear un superávit sustancial. Aunque esta eventualidad parezca distante, la Comisión exhorta al FMI a estudiar de qué manera se podría redistribuir ese excedente entre los países miembros, teniendo en cuenta las reservas necesarias como protección frente a posibles pérdidas crediticias.

Algunas propuestas no aceptadas

La Comisión consideró algunas propuestas que decidió no recomendar.

Gravámenes periódicos. El FMI podría percibir cuotas anuales o periódicas de los países miembros. La Comisión no recomendó esta idea porque someter el gasto administrativo a los procedimientos presupuestarios nacionales podría amenazar la independencia del asesoramiento de política del FMI.

Obtener préstamos de los mercados. El FMI podría utilizar su buena calificación crediticia para obtener préstamos y rein-vertirlos a tasas más altas. La Comisión consideró que el establecimiento de este tipo de operación de tesorería es costoso y podría entrañar riesgos.

Convertirse en un gestor de fondos de los bancos centrales: La Comisión señaló que el FMI no tiene experiencia en este campo.

Contribuciones voluntarias. Según la Comisión, este tipo de financiamiento podría ser muy variable e imprevisible.

¿Y ahora qué?

Varias propuestas de la Comisión—las relacionadas con las operaciones de inversión—requieren la modificación del Convenio Constitutivo y podrían exigir la aprobación de los parlamentos nacionales.

El plan inmediato es iniciar un período de consultas y buscar consensos. Concretamente, la cuestión de los ingresos se examinará en las Reuniones de Primavera del FMI y el Banco Mundial, que se celebrarán en Washington el 14 y 15 de abril. De Rato elaborará luego un conjunto de propuestas formales para consideración del Directorio Ejecutivo del FMI.

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