Chapter

Apéndice I. Reservas internacionales

Author(s):
International Monetary Fund
Published Date:
September 2006
Share
  • ShareShare
Show Summary Details

El total de reservas internacionales, incluido el oro, aumentó 20% en 2005, y se situaba en DEG 3,3 billones al finalizar el año (cuadro I.1). Las reservas de divisas, que constituyen el principal componente de las tenencias de reservas oficiales, se incrementaron el 21%, y ascendían a DEG 2,9 billones. Los activos relacionados con el FMI, que constituyen el resto de las reservas, excluido el oro, disminuyeron el 36%, a DEG 49.000 millones, a causa de la reciente reducción de los créditos pendientes de reembolso otorgados a los países miembros. El valor de mercado del oro en poder de las autoridades monetarias aumentó el 25%, a DEG 317.000 millones en 20051.

Cuadro I.1Tenencias oficiales de activos de reserva1(Miles de millones de DEG)
200020012002200320042005Marzo

2006
Todos los países
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI47,456,966,166,555,828,622,2
DEG18,519,619,719,920,320,117,3
Subtotal, activos relacionados con el FMI65,976,485,786,476,148,639,5
Divisas1.491,01.633,61.772,02.038,52.414,32.918,83.014,6
Total de reservas, excluido el oro1.556,81.710,11.857,82.124,92.490,42.967,53.054,1
Oro2
Cantidad (millones de onzas)952,4943,0931,2913,6900,0882,0879,5
Valor al precio del mercado de Londres200,6207,5234,8256,5253,8316,6355,2
Total de reservas, incluido el oro1.757,51.917,52.092,52.381,42.744,23.284,03.409,3
Países industriales
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI39,747,053,752,643,621,015,8
DEG14,416,015,815,315,312,412,5
Subtotal, activos relacionados con el FMI54,162,969,567,958,933,428,2
Divisas602,6627,2662,4753,1846,5904,1897,5
Total de reservas, excluido el oro656,7690,2731,9821,0905,3937,6925,7
Oro2
Cantidad (millones de onzas)796,5783,5769,8754,3740,6723,8721,5
Valor al precio del mercado de Londres167,8172,4194,1211,8208,9259,8291,4
Total de reservas, incluido el oro824,5862,6926,01.032,81.114,21.197,31.217,1
Países en desarrollo
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI7,79,912,313,912,27,66,4
DEG4,13,63,94,65,07,64,8
Subtotal, activos relacionados con el FMI11,813,516,218,517,215,211,3
Divisas888,31.006,41.109,61.285,41.567,82.014,72.117,1
Total de reservas, excluido el oro900,11.019,91.125,91.303,91.585,12.029,92.128,4
Oro2
Cantidad (millones de onzas)155,9159,4161,3159,3159,4158,2158,0
Valor al precio del mercado de Londres32,835,140,744,745,056,863,8
Total de reservas, incluido el oro932,91.055,01.166,51.348,71.630,02.086,72.192,2
Fuente: Fondo Monetario Internacional, International Financial Statistics.Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

Todas las cantidades abarcan hasta el 31 de diciembre de cada año, salvo el año 2006. Los “Activos relacionados con el FMI” comprenden las posiciones de reserva en el FMI y las tenencias de DEG de todos los países miembros del FMI. En “Divisas” y “Oro” se incluyen las tenencias oficiales de los países miembros del FMI para los que se dispone de datos, así como de algunos otros países o regiones.

Una onza troy equivale a 31,103 gramos. El precio de mercado es el fijado en Londres en la tarde del último día hábil de cada período.

Fuente: Fondo Monetario Internacional, International Financial Statistics.Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

Todas las cantidades abarcan hasta el 31 de diciembre de cada año, salvo el año 2006. Los “Activos relacionados con el FMI” comprenden las posiciones de reserva en el FMI y las tenencias de DEG de todos los países miembros del FMI. En “Divisas” y “Oro” se incluyen las tenencias oficiales de los países miembros del FMI para los que se dispone de datos, así como de algunos otros países o regiones.

Una onza troy equivale a 31,103 gramos. El precio de mercado es el fijado en Londres en la tarde del último día hábil de cada período.

Reservas de divisas

Al final de 2005 las reservas de divisas constituían el 98% de los activos de reserva, excluido el oro. Los países en desarrollo, a los cuales correspondía el 69% del total de dichas reservas (DEG 2,0 billones) al final de 2004, incrementaron sus tenencias un 29%. En 2005, las tenencias de divisas de los países industriales aumentaron 7%, a DEG 904.000 millones, y los activos en divisas de los países en desarrollo exportadores de petróleo, que representaban el 9% de las reservas de divisas de la totalidad de los países en desarrollo, se incrementaron el 35% y ascendían a DEG 179.000 millones.

Tenencias de activos relacionados con el FMI

En 2005, el total de activos relacionados con el FMI (es decir, las posiciones de reserva en el FMI y los DEG) disminuyó 36%, una reducción mayor que la del año anterior. Las posiciones de reserva de los países miembros en el FMI—que comprenden las posiciones de los países en los tramos de reserva y de crédito—disminuyeron el 49%, a DEG 29.000 millones; por su parte, las tenencias de DEG de los países miembros del FMI se mantuvieron en DEG 20.000 millones. La disminución de las posiciones de reserva se atribuyó en su mayor parte a los países industriales, que representan más de tres cuartas partes de las posiciones de reserva y las tenencias de DEG.

Reservas de oro

El valor de mercado de las reservas de oro aumentó un 25% en 2005, a DEG 317.000 millones, ya que el alto precio del oro compensó con creces la disminución del 2% del volumen físico de las tenencias de oro oficiales. No obstante, la proporción del oro en las tenencias oficiales es mucho menor (10%) en 2005 que a principios de los años ochenta, cuando el oro constituía alrededor de la mitad del total de reservas oficiales. La mayor parte de las reservas de oro (82%) se encuentra en poder de los países industriales: el oro constituía el 22% del total de reservas de dichos países al final de 2005. Las reservas de oro representaban el 3% del total de reservas de los países en desarrollo.

Evolución en el primer trimestre de 2006

En el primer trimestre de 2006, el total de activos de reserva aumentó DEG 125.000 millones y las reservas de divisas se incrementaron DEG 96.000 millones. Debido al continuo fortalecimiento del precio del oro durante el mencionado trimestre, el valor de mercado de las reservas de oro aumentó DEG 39.000 millones, y las tenencias de activos relacionados con el FMI se redujeron DEG 9.000 millones.

Composición monetaria de las reservas de divisas2

La composición monetaria de las reservas de divisas se modificó gradualmente en la última década: la proporción de las tenencias de dólares de EE.UU. en el total de reservas de divisas aumentó hasta llegar a un máximo del 71% en el período 1999–2001 (cuadro I.2) y disminuyó al 67% en 2002, como resultado de un descenso del valor de las tenencias de dólares y una menor proporción de activos denominados en dólares de EE.UU. en las adquisiciones netas de reservas (cuadro I.3). En los dos años subsiguientes, la proporción del dólar se mantuvo en un nivel similar, ya que el incremento en la cantidad de las tenencias de dólares quedó compensado por el debilitamiento del dólar de EE.UU. frente a las demás monedas principales. En 2005, la proporción de las tenencias de dólares se incrementó ligeramente, lo cual reflejó el fortalecimiento del dólar con respecto a otras monedas de reserva (véase una explicación más detallada en el último párrafo).

Cuadro I.2Proporción correspondiente a distintas monedas en el total de tenencias oficiales identificadas de divisas; al 31 de diciembre de cada año1(Porcentaje)
1996199719981999200020012002200320042005
Todos los países
Dólar de EE.UU.62,165,269,471,071,071,467,065,965,866,5
Yen japonés6,75,86,26,46,15,14,43,93,83,6
Libra esterlina2,72,62,72,92,82,72,82,83,43,7
Franco suizo0,30,30,30,20,30,30,40,20,20,1
Euro217,918,419,323,925,325,024,4
Marco alemán14,714,513,8
Franco francés1,81,41,6
Florín neerlandés0,20,40,3
Ecu37,16,01,2
Otras monedas44,33,84,51,61,51,21,51,91,81,6
Países industriales
Dólar de EE.UU.57,459,167,673,572,572,768,970,571,573,7
Yen japonés5,75,96,96,76,55,64,43,83,63,3
Libra esterlina2,12,02,12,22,01,92,11,51,92,1
Franco suizo0,10,10,20,10,20,30,60,20,10,1
Euro216,117,118,022,422,120,919,2
Marco alemán15,916,213,4
Franco francés1,70,91,2
Florín neerlandés0,20,20,2
Ecu312,311,22,3
Otras monedas44,74,46,21,41,61,51,71,92,01,6
Países en desarrollo
Dólar de EE.UU.68,572,471,268,269,370,165,261,360,260,5
Yen japonés8,15,75,66,05,84,64,44,04,13,8
Libra esterlina3,53,33,33,73,53,53,54,04,95,1
Franco suizo0,60,60,50,40,30,30,20,20,20,2
Euro19,919,820,625,428,529,028,8
Marco alemán13,012,514,3
Franco francés2,02,12,1
Florín neerlandés0,30,50,4
Ecu30,00,00,00,00,00,00,00,00,00,0
Otras monedas43,93,02,71,71,31,01,32,01,61,6
Partidas informativas:
Reservas no asignadas5
Todos los países21,821,322,122,921,823,825,526,529,632,6
Países industriales2,22,11,11,10,40,40,40,30,30,5
Países en desarrollo38,636,136,537,836,438,340,641,945,447,0
Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras. Los grupos de países varían marginalmente todos los años, pero las variaciones fueron más marcadas de lo normal en 1996 (más países) y 2000 (menos países). Los datos correspondientes a 2005 son preliminares.

Las proporciones de las divisas se calculan con respecto a las reservas de los países miembros que declaran la composición monetaria de sus reservas de divisas. Se incluyen estimaciones mínimas, realizadas sobre todo en el caso de los datos que se recibieron con retraso. Las reservas cuya composición monetaria no fue declarada figuran en la categoría de “Reservas no asignadas”.

Esta cifra no es comparable con la proporción global en años anteriores de las monedas reemplazadas por el euro debido a que no incluye los euros recibidos por los países de la zona del euro cuando sus tenencias de esas monedas se convirtieron en euros el 1 de enero de 1999.

En el cálculo de la proporción de cada moneda, el ecu se considera una moneda independiente. Las reservas de ecus en poder de las autoridades monetarias consistían en créditos frente al sector privado y el Instituto Monetario Europeo (IME), que emitía ecus oficiales a los bancos centrales de la Unión Europea mediante canjes renovables a cambio de la aportación del 20% de las tenencias brutas de oro y las reservas de dólares de EE.UU. de dichos bancos. El 31 de diciembre de 1998, los ecus oficiales se liquidaron en oro y dólares de EE.UU.; por consiguiente, la proporción de ecus al final de 1998 era mucho menor que un año antes. Las restantes tenencias de ecus declaradas para 1998 consistían en los ecus emitidos por el sector privado, normalmente como depósitos y bonos en ecus. El 1 de enero de 1999 estas tenencias se convirtieron automáticamente en euros.

Reservas de divisas de los países miembros del FMI y suma de las reservas declaradas en monedas distintas de las enumeradas en el cuadro.

Reservas de divisas cuya información sobre su composición monetaria no se presentó al FMI, como porcentaje del total de tenencias oficiales de reservas de cada grupo de países.

Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras. Los grupos de países varían marginalmente todos los años, pero las variaciones fueron más marcadas de lo normal en 1996 (más países) y 2000 (menos países). Los datos correspondientes a 2005 son preliminares.

Las proporciones de las divisas se calculan con respecto a las reservas de los países miembros que declaran la composición monetaria de sus reservas de divisas. Se incluyen estimaciones mínimas, realizadas sobre todo en el caso de los datos que se recibieron con retraso. Las reservas cuya composición monetaria no fue declarada figuran en la categoría de “Reservas no asignadas”.

Esta cifra no es comparable con la proporción global en años anteriores de las monedas reemplazadas por el euro debido a que no incluye los euros recibidos por los países de la zona del euro cuando sus tenencias de esas monedas se convirtieron en euros el 1 de enero de 1999.

En el cálculo de la proporción de cada moneda, el ecu se considera una moneda independiente. Las reservas de ecus en poder de las autoridades monetarias consistían en créditos frente al sector privado y el Instituto Monetario Europeo (IME), que emitía ecus oficiales a los bancos centrales de la Unión Europea mediante canjes renovables a cambio de la aportación del 20% de las tenencias brutas de oro y las reservas de dólares de EE.UU. de dichos bancos. El 31 de diciembre de 1998, los ecus oficiales se liquidaron en oro y dólares de EE.UU.; por consiguiente, la proporción de ecus al final de 1998 era mucho menor que un año antes. Las restantes tenencias de ecus declaradas para 1998 consistían en los ecus emitidos por el sector privado, normalmente como depósitos y bonos en ecus. El 1 de enero de 1999 estas tenencias se convirtieron automáticamente en euros.

Reservas de divisas de los países miembros del FMI y suma de las reservas declaradas en monedas distintas de las enumeradas en el cuadro.

Reservas de divisas cuya información sobre su composición monetaria no se presentó al FMI, como porcentaje del total de tenencias oficiales de reservas de cada grupo de países.

Cuadro I.3Composición por monedas de las tenencias oficiales de divisas; al 31 de diciembre de cada año1(Millones de DEG)
199719981999200020012002200320042005
Dólar de EE.UU.
Variación de las tenencias85.75316.85480.421115.47562.331–5.105102.180132.099189.643
Variación de la cantidad49.03543.12964.55175.79331.68664.799186.807182.17790.490
Variación del precio36.718–26.27515.87039.68230.645–69.903–84.626–50.07899.153
Valor al final del año614.331631.185711.606827.081889.412884.307986.4871.118.5871.308.229
Yen japonés
Variación de las tenencias–2.7742.3737.1287.643–8.421–5.5381.4206.3045.100
Variación de la cantidad171–1.947–1.54712.352–1.674–6.4211417.3788.007
Variación del precio–2.9454.3198.675–4.708–6.7478821.279–1.074–2.906
Valor al final del año54.46556.83863.96671.60963.18857.65059.07065.37470.474
Libra esterlina
Variación de las tenencias1.484–1034.7643.0601.6593.4334.26116.02616.227
Variación de la cantidad5498514.8613.8861.4102.4653.74814.40818.409
Variación del precio934–954–97–8252499685131.618–2.182
Valor al final del año24.35124.24829.01332.07333.73237.16541.42657.45273.679
Franco suizo
Variación de las tenencias710–278–7008283421.901–2.062–54128
Variación de la cantidad743–313–3887343081.400–2.162–671223
Variación del precio–3335–3139434502100129–195
Valor al final del año3.2873.0092.3083.1373.4795.3803.3182.7772.805
Euro
Variación de las tenencias44.303234.56225.76574.67663.50946.55554.518
Variación de la cantidad64.81738.32029.49848.28929.63033.06581.788
Variación del precio–20.514–3.758–3.73326.38633.87913.490–27.270
Valor al final del año179.924214.486240.252314.927378.436424.991479.509
Marco alemán
Variación de las tenencias11.512–10.958
Variación de la cantidad21.123–14.619
Variación del precio–9.6123.661
Valor al final del año136.631125.673
Franco francés
Variación de las tenencias–2.1701.209
Variación de la cantidad–1.082881
Variación del precio–1.088327
Valor al final del año13.57414.782
Florín neerlandés
Variación de las tenencias1.265–828
Variación de la cantidad1.447–944
Variación del precio–182115
Valor al final del año3.3062.478
Unidad de cuenta europea
Variación de las tenencias–3.245–46.128
Variación de la cantidad511–47.599
Variación del precio–3.7551.472
Valor al final del año57.01810.890
Suma de los valores precedentes3
Variación de las tenencias92.536–37.859135.915161.56981.67669.367169.308200.443265.516
Variación de la cantidad72.498–20.560132.294131.08561.227110.532218.164236.358198.917
Variación del precio20.038–17.3003.62130.48420.448–41.165–48.856–35.91566.599
Valor al final del año906.963869.104986.8171.148.3861.230.0621.299.4291.468.7371.669.1801.934.696
Otras monedas
Variación de las tenencias–1.4985.275–25.0141.275–1.5054.3628.9302.097542
Valor al final del año35.48040.75415.74017.01515.51019.87228.80230.89931.441
Total de tenencias oficiales4
Variación de las tenencias108.672–30.334132.247191.241142.685138.380266.460375.826504.529
Valor al final del año1.197.8101.167.4761.299.7231.490.9641.633.6501.772.0302.038.4902.414.3162.918.845
Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras. Los grupos de países varían marginalmente todos los años, pero las variaciones fueron más marcadas de lo normal en 1996 (más países) y 2000 (menos países). Los datos correspondientes a 2005 son preliminares.

Composición monetaria de las reservas de divisas oficiales declarada por los países, incluidas estimaciones mínimas, realizadas sobre todo en el caso de los datos que se recibieron con retraso. Las variaciones de cantidad se obtuvieron multiplicando la variación de las tenencias oficiales de cada moneda, entre el fin de un trimestre y el fin del trimestre siguiente, por el promedio de los precios en DEG de cada moneda vigente en esas dos fechas. Con este procedimiento, la variación de la cantidad de cada moneda nacional en unidades de esa misma moneda se convierte en unidades de cuenta en DEG. Tomando el valor en DEG de la variación cuantitativa así obtenida, restándolo de la variación trimestral de las tenencias de divisas al final de dos trimestres sucesivos y acumulando esas diferencias, se obtiene el efecto de las variaciones de precio durante los años indicados.

Representa la variación con respecto a las tenencias al 31 de diciembre de 1998 de monedas reemplazadas por el euro en poder de instituciones oficiales situadas fuera de la zona del euro.

Suma de los rubros correspondientes a las monedas anteriores.

Incluye “Reservas no asignadas” cuya composición monetaria no fue posible verificar.

Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras. Los grupos de países varían marginalmente todos los años, pero las variaciones fueron más marcadas de lo normal en 1996 (más países) y 2000 (menos países). Los datos correspondientes a 2005 son preliminares.

Composición monetaria de las reservas de divisas oficiales declarada por los países, incluidas estimaciones mínimas, realizadas sobre todo en el caso de los datos que se recibieron con retraso. Las variaciones de cantidad se obtuvieron multiplicando la variación de las tenencias oficiales de cada moneda, entre el fin de un trimestre y el fin del trimestre siguiente, por el promedio de los precios en DEG de cada moneda vigente en esas dos fechas. Con este procedimiento, la variación de la cantidad de cada moneda nacional en unidades de esa misma moneda se convierte en unidades de cuenta en DEG. Tomando el valor en DEG de la variación cuantitativa así obtenida, restándolo de la variación trimestral de las tenencias de divisas al final de dos trimestres sucesivos y acumulando esas diferencias, se obtiene el efecto de las variaciones de precio durante los años indicados.

Representa la variación con respecto a las tenencias al 31 de diciembre de 1998 de monedas reemplazadas por el euro en poder de instituciones oficiales situadas fuera de la zona del euro.

Suma de los rubros correspondientes a las monedas anteriores.

Incluye “Reservas no asignadas” cuya composición monetaria no fue posible verificar.

La proporción del euro, que reemplazó a 11 monedas europeas y a la unidad de cuenta europea (ecu) el 1 de enero de 1999, aumentó considerablemente entre 1999 y 2003 y se ha mantenido estable en términos generales en alrededor del 25% del total de reservas de divisas. Dado que, al adoptarse el euro, las reservas del eurosistema antes denominadas en las monedas reemplazadas por la moneda única3 pasaron a ser activos internos de la zona del euro, la proporción del euro en 1999–2005 no es directamente comparable con la participación global que correspondía en años anteriores a las cuatro monedas reemplazadas por el euro mencionadas en el cuadro I.2; el marco alemán, el franco francés, el florín neerlandés y el ecu privado.

La proporción del yen japonés en el total de reservas de divisas disminuyó del 7% al final de 1996 al 4% al final de 2005. La participación de la libra esterlina alcanzó casi el 4% al final de 2005, en tanto que la del franco suizo se ha mantenido por debajo del 1%. La proporción de otras monedas no enumeradas en el cuadro I.2 ha sido inferior al 2% desde 1999. La proporción de reservas no asignadas, sobre cuya composición no se dispone de datos, subió a más del 30% de las reservas mundiales en 2005.

En el grupo de países industriales, la proporción de tenencias de dólares de EE.UU. ascendió al 74% al final de 2005, nivel ligeramente superior al máximo registrado en 1999. En 2005, la proporción del euro en las reservas de divisas de los países industriales se redujo ligeramente a 19%, en tanto que la proporción del yen disminuyó a poco más del 3% en 2005. La proporción de la libra esterlina y del franco suizo se mantuvo constante en términos generales.

La proporción del dólar de EE.UU. en las reservas de divisas de los países en desarrollo se mantuvo próxima al 60% en 2005, nivel inferior al promedio de años anteriores4. Las tenencias de euros se mantienen en alrededor del 29% del total de reservas de divisas de dichos países, lo cual representa 10 puntos porcentuales más que la proporción del euro en sus primeros años (1999 y 2000). A lo largo de la última década, la proporción del yen se ha reducido gradualmente unos 4 puntos porcentuales, al 4% al final de 2005, mientras que la proporción de la libra esterlina se incrementó unos 2 puntos porcentuales, al 5% en 2005. La proporción correspondiente al franco suizo se ha mantenido por debajo del 1% a lo largo del mismo período.

La variación del valor en DEG de las reservas de divisas puede desglosarse en variaciones de cantidad o de valoración (precio) (véase el cuadro I.3). Las reservas oficiales en dólares de EE.UU. aumentaron DEG 190.000 millones en 2005, lo cual refleja un aumento de DEG 90.000 millones en la cantidad de dólares mantenidos como reserva y un incremento de su valoración en DEG 99.000 millones. Las tenencias de euros registraron un aumento de DEG 55.000 millones, debido a que el incremento de DEG 82.000 millones en su cantidad quedó compensado por una reducción de DEG 27.000 millones en su valoración. Las tenencias de yenes japoneses aumentaron DEG 5.000 millones debido a que un aumento de DEG 8.000 millones en la cantidad quedó compensado por una disminución de DEG 3.000 millones en la valoración. Las tenencias de libras esterlinas aumentaron DEG 16.000 millones, en tanto que las de francos suizos se mantuvieron constantes en términos generales.

1

Las autoridades monetarias oficiales comprenden los bancos centrales y cajas de conversión, fondos de estabilización cambiaria y tesorerías, en la medida en que desempeñen funciones propias de las autoridades monetarias.

2

En diciembre de 2005 el FMI comenzó a publicar trimestralmente en su sitio en Internet los datos sobre la composición monetaria de las reservas oficiales de divisas; véase www.imf.org/external/np/sec/pr/2005/pr05284.htm.

3

Reservas de divisas que, hasta el 31 de diciembre de 1998, se denominaban en la moneda nacional anteriormente vigente en los países de la zona del euro y en ecus privados.

4

El cálculo no incluye las reservas no asignadas, que representan casi la mitad de todas las reservas oficiales de divisas de los países en desarrollo.

    Other Resources Citing This Publication