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Appendice I. Réserves internationales

Author(s):
International Monetary Fund
Published Date:
September 2003
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Le total des réserves internationales, y compris l’or, a augmenté de 9 % en 2002 et se chiffrait à 2,1 billions de DTS à la fin de l’exercice (tableau I.1). Les réserves de change, qui représentent la principale composante des réserves officielles, se sont accrues de 8 % et s’élevaient à 1,8 billion de DTS. Les avoirs en compte au FMI, qui constituent le reste des réserves autres que l’or, ont progressé de 12 % et atteignaient 86 milliards de DTS. La valeur sur le marché des réserves en or détenues par les autorités monétaires a augmenté de 13 % en 2002 et se chiffrait à 235 milliards de DTS à la fin de l’exercice1.

Tableau I.1Réserves officielles1(Milliards de DTS)
199719981999200020012002Mars 2003
Ensemble des pays
Réserves totales, or exclu
Avoirs en compte au FMI
Positions de réserve au FMI47,160,654,847,456,966,167,6
DTS20,520,418,518,519,619,719,8
Total partiel, avoirs en compte au FMI67,681,073,265,976,485,787,4
Devises1.197,01.166,31.297,71.485,41.627,81.763,41.813,5
Réserves totales, or exclu1.264,71.247,31.371,01.551,31.704,21.849,11.900,9
Or2
Quantité (millions d’onces)888,5968,3967,0952,1942,7930,6926,5
Valeur au prix du marché de Londres191,1197,9204,5200,5207,4234,6225,8
Réserves totales, or inclus1.455,71.445,21.575,41.751,81.911,62.083,72.126,7
Pays industrialisés
Réserves totales, or exclu
Avoirs en compte au FMI
Positions de réserve au FMI41,353,946,839,747,053,754,7
DTS15,515,814,714,416,015,815,1
Total partiel, avoirs en compte au FMI56,869,861,554,162,969,569,8
Devises520,9475,8526,1596,2620,4653,0656,6
Réserves totales, or exclu577,7545,6587,6650,3683,4722,5726,5
Or2
Quantité (millions d’onces)732,5808,7810,4796,5783,5769,8765,8
Valeur au prix du marché de Londres157,5165,3171,4167,8172,4194,1186,6
Réserves totales, or inclus735,2710,9759,0818,1855,7916,6913,1
Pays en développement
Réserves totales, or exclu
Avoirs en compte au FMI
Positions de réserve au FMI5,76,78,07,79,912,312,8
DTS5,04,53,74,13,63,94,7
Total partiel, avoirs en compte au FMI10,811,211,711,813,516,217,6
Devises676,2690,5771,6889,21.007,31.110,31.156,8
Réserves totales, or exclu687,0701,7783,4900,91.020,81.126,61.174,4
Or2
Quantité (millions d’onces)156,0159,6156,6155,5159,2160,7160,7
Valeur au prix du marché de Londres33,532,633,132,835,040,539,2
Réserves totales, or inclus720,5734,3816,5933,71.055,81.167,11.213,6
Pays en développement débiteurs nets
Réserves totales, or exclu
Avoirs en compte au FMI
Positions de réserve au FMI4,35,15,75,46,48,18,4
DTS3,93,33,13,32,72,93,8
Total partiel, avoirs en compte au FMI8,18,48,88,79,211,012,2
Devises538,1550,0609,3705,7806,7888,9919,0
Réserves totales, or exclu546,3558,3618,1714,4815,8899,9930,3
Or2
Quantité (millions d’onces)147,9151,3148,7147,7151,3153,2153,1
Valeur au prix du marché de Londres31,830,931,431,133,338,637,3
Réserves totales, or inclus578,1589,3649,5745,5849,1938,5967,6
Pays en développement débiteurs nets n’ayant pas de difficultés à assurer le service de leur dette
Réserves totales, or exclu
Avoirs en compte au FMI
Positions de réserve au FMI3,84,64,94,65,77,37,6
DTS3,02,62,42,12,11,92,1
Total partiel, avoirs en compte au FMI6,87,37,36,77,89,39,7
Devises403,8428,3489,4571,6664,5752,6781,2
Réserves totales, or exclu410,6435,6496,6578,3672,3761,9790,4
Or2
Quantité (millions d’onces)102,8105,7103,5102,8106,4108,1107,9
Valeur au prix du marché de Londres22,121,621,921,723,427,326,3
Réserves totales, or inclus432,7457,2518,5600,0695,7789,2816,7
Source: Fonds monétaire international, International Financial Statistics.Note: Les chiffres ayant été arrondis, il se peut que les totaux ne soient pas égaux à la somme de leurs composantes.

Chiffres de fin d’année sauf pour 2003. Les «avoirs en compte au FMI» comprennent les positions de réserve au FMI et les avoirs en DTS de tous les pays membres du FMI. Les postes «devises» et «or» comprennent les avoirs officiels des pays membres du FMI pour lesquels on dispose de données et ceux de certains autres pays ou régions.

Une once d’or fin équivaut à 31,103 grammes. Le cours indiqué est celui du «fixing» de l’après-midi à Londres le dernier jour ouvrable de chaque période considérée.

Source: Fonds monétaire international, International Financial Statistics.Note: Les chiffres ayant été arrondis, il se peut que les totaux ne soient pas égaux à la somme de leurs composantes.

Chiffres de fin d’année sauf pour 2003. Les «avoirs en compte au FMI» comprennent les positions de réserve au FMI et les avoirs en DTS de tous les pays membres du FMI. Les postes «devises» et «or» comprennent les avoirs officiels des pays membres du FMI pour lesquels on dispose de données et ceux de certains autres pays ou régions.

Une once d’or fin équivaut à 31,103 grammes. Le cours indiqué est celui du «fixing» de l’après-midi à Londres le dernier jour ouvrable de chaque période considérée.

Réserves de change

Les réserves de change représentaient 95 % des réserves autres que l’or à la fin de 2002. Les réserves de change des pays en développement, qui constituaient 63 % du total à la fin de 2002, ont augmenté de 10 % et atteignaient 1,1 billion de DTS, progression comparable à celle des deux exercices précédents. En 2002, les réserves de change des pays industrialisés se sont accrues de 5 % et se chiffraient à 653 milliards de DTS.

En 2002, les réserves de change des pays en développement exportateurs de pétrole, qui représentaient environ 10 % du total détenu par les pays en développement, ont baissé de 2 % et s’élevaient à 103 milliards de DTS. Les réserves de change du groupe des pays en développement créanciers nets ont progressé de 11 % et s’établissaient à 222 milliards de DTS, et celles des pays débiteurs nets se sont accrues de 10 % et se chiffraient à 889 milliards de DTS à la fin de 2002. Les réserves de change des pays n’ayant pas de difficultés à assurer le service de leur dette ont augmenté de 13 % et atteignaient 753 milliards de DTS, tandis que celles des pays ayant des difficultés de cette nature ont diminué de 4 % et se situaient à 136 milliards de DTS.

Avoirs de réserve en compte au FMI

En 2002, le total des avoirs en compte au FMI (c’est-à-dire la position de réserve au FMI et les avoirs en DTS) a augmenté de 12 % après s’être accru de 16 % au cours de l’exercice précédent. Ce sont les pays industrialisés qui détiennent la majorité des avoirs en compte au FMI: 81 % à la fin de 2002. La progression de ces avoirs tient principalement à un accroissement de 16 % des positions de réserve des pays membres au FMI—lesquelles se composent de leurs positions dans la tranche de réserve et de leurs positions créditrices —, qui ont atteint 66 milliards de DTS. Les avoirs en DTS des pays membres du FMI sont restés à un niveau quasiment inchangé, soit 20 milliards de DTS.

Réserves en or

La valeur de marché des réserves en or a augmenté de 13 % et se chiffrait à 235 milliards de DTS sous l’effet d’une hausse de 14 % du prix en DTS de l’or en 2002; le stock d’or officiel a baissé de 1 %. La part de l’or dans les réserves officielles a peu à peu régressé et représentait 11 % à la fin de 2002, contre environ 50 % du total de ces réserves au début des années 80. La plus grande partie des réserves en or (83 %) est détenue par les pays industrialisés: les avoirs en or équivalaient à 21 % du total de leurs réserves à la fin de 2002. Dans le cas des pays en développement, les avoirs en or représentaient 4 % du total de leurs réserves.

Évolution au premier trimestre de 2003

Au premier trimestre de 2003, le total des avoirs de réserve a augmenté de 43 milliards de DTS, tandis que les réserves de change ont progressé de 50 milliards de DTS pendant la même période. Sous l’effet de la baisse du prix en DTS de l’or depuis la fin de 2002, la valeur de marché des réserves en or a diminué de 9 milliards de DTS au premier trimestre de 2003, et le stock d’or officiel a baissé de 4 milliards de DTS. Les avoirs en compte au FMI se sont accrus de 2 milliards de DTS.

Composition en devises des réserves de change

La composition en devises des réserves de change a changé peu à peu ces dix dernières années; en effet, la part du dollar est passée de 57 % en 1993 à 68 % en 1999 et est restée à ce niveau jusqu’à la fin de 2001 (tableau I.2). En 2002, toutefois, elle a légèrement diminué, tombant à 65 %, devant la progression de la part de l’euro. Les avoirs en euros, devise qui a remplacé 11 monnaies européennes et l’unité monétaire européenne (écu) le 1er janvier 1999, représentaient 15 % du total en 2002, dépassant quelque peu leur niveau moyen depuis 1999. Comme, à l’avènement de l’euro, les réserves de l’Eurosystème précédemment libellées dans les monnaies qui ont fait place à l’euro2 sont devenues des actifs intérieurs pour les pays de la zone euro, la part de l’euro en 1999-2002 n’est pas directement comparable à la part globale pour les années précédentes des quatre monnaies remplacées par l’euro dont fait état le tableau I.2: deutsche mark, franc français, florin néerlandais et écu privé. Cependant, après ajustement des données en vue de tenir compte seulement des avoirs en ces monnaies hors zone euro, leur part globale en 1998 était quasiment égale à celle de l’euro en 1999.

Tableau I.2Part des monnaies nationales dans le total des avoirs en devises officiels identifiés, fin d’année1(En pourcentage)
1993199419951996199719981999200020012002
Ensemble des pays
Dollar EU56,656,556,960,262,265,767,967,667,764,8
Yen7,77,96,86,05,25,45,55,24,94,5
Livre sterling3,03,33,23,43,63,94,03,84,04,4
Franc suisse1,10,90,80,80,70,70,70,70,60,7
Euro12,6213,0213,2214,62
Deutsche mark13,714,213,713,012,812,2
Franc français2,32,42,31,91,41,6
Florin néerlandais0,70,50,40,30,40,4
Écu38,27,76,85,95,00,8
Monnaies non spécifiées46,86,69,28,68,79,39,49,79,711,0
Pays industrialisés
Dollar EU50,250,851,856,157,966,772,872,773,370,1
Yen7,88,26,65,65,86,66,66,35,64,8
Livre sterling2,22,32,12,01,92,22,32,01,82,2
Franc suisse0,30,20,10,10,10,20,10,20,30,6
Euro10,6210,429,7211,32
Deutsche mark16,416,316,415,615,913,4
Franc français2,62,42,31,70,91,3
Florin néerlandais0,40,30,20,20,20,2
Écu315,214,613,412,010,91,9
Monnaies non spécifiées44,85,07,06,76,47,47,68,39,211,1
Pays en développement
Dollar EU64,162,962,064,065,864,964,263,863,861,3
Yen7,57,66,96,44,74,54,64,44,34,3
Livre sterling4,04,44,34,85,15,15,35,25,55,8
Franc suisse2,01,71,51,41,11,11,11,00,90,8
Euro14,114,915,616,8
Deutsche mark10,511,911,010,610,311,2
Franc français2,02,42,32,01,81,9
Florin néerlandais1,00,80,60,50,60,5
Écu3
Monnaies non spécifiées59,18,311,410,310,610,810,710,79,910,9
Note: Les chiffres ayant été arrondis, il se peut que les totaux ne soient pas égaux à la somme de leurs composantes.

Seuls les pays membres du FMI qui communiquent des données sur leurs avoirs officiels en devises sont inclus dans le présent tableau.

Ce chiffre n’est pas comparable à la part globale des monnaies remplacées par l’euro pour les années précédentes, car il exclut les euros reçus par les pays membres de la zone euro au moment de la conversion en euros, le 1er janvier 1999, de leurs avoirs dans la monnaie des autres pays de la zone.

Dans le calcul de la part des monnaies, l’écu est considéré comme une unité monétaire séparée. Les réserves en écus des autorités monétaires étaient détenues sous forme de créances sur le secteur privé et sur l’Institut monétaire européen (IME), qui ont fourni, dans le cadre de swaps renouvelables, des écus officiels aux banques centrales des pays de l’Union européenne en échange de 20 % du montant brut de leurs avoirs en or et de leurs réserves en dollars EU. Le 31 décembre 1998, les positions ont été dénouées et les écus officiels convertis en or et en dollars EU; en conséquence, la part des écus à la fin de 1998 a été plus beaucoup faible que son niveau de l’année précédente. Le montant d’écus restant communiqué pour 1998 comprend les écus émis par le secteur privé, généralement sous forme de dépôts et obligations. Le 1er janvier 1999, ces avoirs en écus ont été automatiquement convertis en euros.

Ce chiffre résiduel est égal à la différence entre le total des réserves de change des pays membres du FMI et la somme des réserves détenues dans les monnaies figurant dans ce tableau.

Le calcul de ces données se fonde davantage sur des estimations des services du FMI que celui des données relatives au groupe des pays industrialisés.

Note: Les chiffres ayant été arrondis, il se peut que les totaux ne soient pas égaux à la somme de leurs composantes.

Seuls les pays membres du FMI qui communiquent des données sur leurs avoirs officiels en devises sont inclus dans le présent tableau.

Ce chiffre n’est pas comparable à la part globale des monnaies remplacées par l’euro pour les années précédentes, car il exclut les euros reçus par les pays membres de la zone euro au moment de la conversion en euros, le 1er janvier 1999, de leurs avoirs dans la monnaie des autres pays de la zone.

Dans le calcul de la part des monnaies, l’écu est considéré comme une unité monétaire séparée. Les réserves en écus des autorités monétaires étaient détenues sous forme de créances sur le secteur privé et sur l’Institut monétaire européen (IME), qui ont fourni, dans le cadre de swaps renouvelables, des écus officiels aux banques centrales des pays de l’Union européenne en échange de 20 % du montant brut de leurs avoirs en or et de leurs réserves en dollars EU. Le 31 décembre 1998, les positions ont été dénouées et les écus officiels convertis en or et en dollars EU; en conséquence, la part des écus à la fin de 1998 a été plus beaucoup faible que son niveau de l’année précédente. Le montant d’écus restant communiqué pour 1998 comprend les écus émis par le secteur privé, généralement sous forme de dépôts et obligations. Le 1er janvier 1999, ces avoirs en écus ont été automatiquement convertis en euros.

Ce chiffre résiduel est égal à la différence entre le total des réserves de change des pays membres du FMI et la somme des réserves détenues dans les monnaies figurant dans ce tableau.

Le calcul de ces données se fonde davantage sur des estimations des services du FMI que celui des données relatives au groupe des pays industrialisés.

La proportion de yen dans le total des réserves de change est tombée de 8 % à la fin de 1993 à 5 % à la fin de 1997 et elle est restée à peu près à ce niveau jusqu’à la fin de 2002. Ces dix dernières années, la part de la livre sterling est demeurée à un niveau de l’ordre de 3—4 %, et celle du franc suisse, à environ 1 %. La part des monnaies non spécifiées, qui comprennent les monnaies non identifiées au tableau I.2 ainsi que les réserves de change dont la composition n’est pas connue, est passée à 11 % en 2002.

Dans le cas des pays industrialisés, la part du dollar, qui a progressé tout au long des années 90 et atteignait 73 % en 2001, a diminué et représentait 70 % à la fin de 2002. La proportion d’euros dans les réserves de change de ces pays est passée à 11 % en 2002, tandis que celle de yen a baissé de moins de 1 point. La part de la livre sterling et celle du franc suisse sont restées quasiment inchangées ces dix dernières années, mais la part des monnaies non spécifiées est montée à 11 % en 2002.

Pour ce qui est des pays en développement, la part des avoirs en dollars dans leurs réserves de change est tombée à 61 % en 2002, niveau le plus bas de ces dix dernières années. La proportion d’euros dans leurs réserves de change a atteint 17 %, soit 1 point de plus qu’en 2001. Ces dix dernières années, la part du yen a accusé une baisse graduelle d’environ 3 points et représentait 4 % à la fin de 2002, tandis que celle de la livre sterling s’est accrue d’environ 2 points et se situait à 6 %. La part du franc suisse est restée à un niveau quasiment inchangé depuis 1997, soit 1 %. La proportion de monnaies non spécifiées était de 11 % des réserves de change des pays en développement en 2002.

Les variations de la valeur en DTS des réserves de change peuvent se subdiviser en variations de volume et en variations de valeur (prix) (tableau I.3). Les réserves officielles détenues en dollars se sont accrues de 30 milliards de DTS en 2002, une augmentation en volume de 113 milliards de DTS ayant été contrebalancée par une baisse en valeur de 83 milliards de DTS. Les avoirs en euros ont progressé de 38 milliards de DTS, par suite d’un accroissement en volume de 17 milliards de DTS et en valeur de 21 milliards de DTS. Les avoirs en yen sont restés à un niveau inchangé, une baisse en volume ayant été compensée par une augmentation en valeur. Les avoirs en livres sterling se sont accrus de 11 milliards de DTS, et les avoirs en francs suisses, de 2 milliards de DTS, sous l’effet d’augmentations à la fois en volume et en valeur.

Tableau I.3Composition des avoirs officiels en devises, fin d’année1(Millions de DTS
199419951996199719981999200020012002
Dollar EU
Variation des avoirs32.57073.551121.24587.82818.418103.998120.29587.18529.895
Variation de volume57.31478.573103.26945.17248.56185.74574.52651.852112.651
Variation de prix−24.744−5.02317.97642.656−30.14318.25445.76935.332−82.756
Valeur en fin d’année423.269496.819618.064705.892724.310828.308948.6031.035.7881.065.682
Yen
Variation des avoirs6.007192.685−3.1979817.2566.3061.221−120
Variation de volume3.1243.0898.021−56−3.489−1.98311.0548.655−1.160
Variation de prix2.883−3.070−5.336−3.1414.4709.238−4.749−7.4341.040
Valeur en fin d’année59.03059.04861.73358.53659.51766.77273.07874.30074.180
Livre sterling
Variation des avoirs3.9923.2407.3546.1821.1246.1975.0877.17011.058
Variation de volume4.1293.8343.2594.6322.7616.3596.4646.6859.242
Variation de prix−136−5944.0951.550−1.637−162−1.3774851.816
Valeur en fin d’année24.61227.85235.20641.38842.51248.70953.79660.96672.024
Franc suisse
Variation des avoirs−932210881−35−542411.7451312.206
Variation de volume−1.372−5411.81175−1281.2081.44933955
Variation de prix439751−930−10974−966296981.252
Valeur en fin d’année6.6896.8997.7807.7457.6917.9339.6789.80912.015
Euro
Variation des avoirs6.958228.14919.68537.902
Variation de volume25.60031.50122.96216.776
Variation de prix−18.642−3.353−3.27721.126
Valeur en fin d’année154.026182.174201.859239.761
Deutsche mark
Variation des avoirs11.86213.29614.05011.896−11.478
Variation de volume7.0816.81720.15922.336−15.364
Variation de prix4.7816.478−6.109−10.4403.886
Valeur en fin d’année106.414119.709133.759145.655134.176
Franc français
Variation des avoirs1.9121.974−981−3.3882.224
Variation de volume1.262668−334−2.0371.860
Variation de prix6501.307−647−1.352364
Valeur en fin d’année18.08120.05519.07415.68617.910
Florin néerlandais
Variation des avoirs−512−301−3301.138−569
Variation de volume−731−547−1521.443−708
Variation de prix219246−178−305140
Valeur en fin d’année4.0703.7693.4394.5774.009
Écu
Variation des avoirs9591.665985−3.240−47.848
Variation de volume−1.035−1.1571.833515−49.304
Variation de prix1.9942.822−849−3.7551.456
Valeur en fin d’année57.61359.27860.26257.0229.174
Total des avoirs précités3
Variation des avoirs55.85993.653145.88897.183−37.201124.650161.581115.39180.941
Variation de volume69.77390.736137.86572.079−15.812116.929124.99590.187138.463
Variation de prix−13.9142.9178.02325.103−21.3897.72136.58625.204−57.523
Valeur en fin d’année699.777793.431939.3191.036.501999.3001.105.7491.267.3301.382.7211.463.662
Total des avoirs officiels4
Variation des avoirs60.720121.995154.291108.574−30.765131.431187.685142.355135.608
Valeur en fin d’année812.188934.1821.088.4731.197.0471.166.2821.297.7131.485.3981.627.7531.763.361
Note: Les chiffres ayant été arrondis, il se peut que les totaux ne soient pas égaux à la somme de leurs composantes.

La composition des avoirs en devises est établie sur la base des résultats de l’enquête correspondante du FMI et d’estimations effectuées essentiellement, mais non uniquement, à partir de rapports nationaux officiels. Les chiffres de ce tableau doivent être considérés comme des estimations susceptibles d’être modifiées à mesure que de nouveaux renseignements sont communiqués. Pour calculer les variations en volume, on a multiplié la variation des avoirs officiels dans chaque monnaie entre la fin d’un trimestre donné et celle du trimestre suivant par la moyenne des valeurs en DTS de la monnaie considérée à ces deux dates. Cette méthode revient à convertir en DTS la variation en volume des avoirs dans les différentes monnaies exprimée en unités monétaires nationales. En calculant pour chaque trimestre la différence entre la variation en volume ainsi obtenue en DTS et la variation de la valeur en DTS des devises détenues à la fin de deux trimestres consécutifs, puis en faisant la somme de ces différences trimestrielles, on obtient l’effet des variations de prix pour chacune des années considérées.

Variation, par rapport à la fin de 1998, des avoirs des institutions officielles extérieures à la zone euro dans les monnaies remplacées par l’euro.

Chaque poste représente la somme des avoirs dans les monnaies précitées.

Y compris un montant résiduel dont la composition en monnaies n’a pu être déterminée, ainsi que des avoirs dans les monnaies autres que celles qui figurent dans le tableau.

Note: Les chiffres ayant été arrondis, il se peut que les totaux ne soient pas égaux à la somme de leurs composantes.

La composition des avoirs en devises est établie sur la base des résultats de l’enquête correspondante du FMI et d’estimations effectuées essentiellement, mais non uniquement, à partir de rapports nationaux officiels. Les chiffres de ce tableau doivent être considérés comme des estimations susceptibles d’être modifiées à mesure que de nouveaux renseignements sont communiqués. Pour calculer les variations en volume, on a multiplié la variation des avoirs officiels dans chaque monnaie entre la fin d’un trimestre donné et celle du trimestre suivant par la moyenne des valeurs en DTS de la monnaie considérée à ces deux dates. Cette méthode revient à convertir en DTS la variation en volume des avoirs dans les différentes monnaies exprimée en unités monétaires nationales. En calculant pour chaque trimestre la différence entre la variation en volume ainsi obtenue en DTS et la variation de la valeur en DTS des devises détenues à la fin de deux trimestres consécutifs, puis en faisant la somme de ces différences trimestrielles, on obtient l’effet des variations de prix pour chacune des années considérées.

Variation, par rapport à la fin de 1998, des avoirs des institutions officielles extérieures à la zone euro dans les monnaies remplacées par l’euro.

Chaque poste représente la somme des avoirs dans les monnaies précitées.

Y compris un montant résiduel dont la composition en monnaies n’a pu être déterminée, ainsi que des avoirs dans les monnaies autres que celles qui figurent dans le tableau.

1Par autorités monétaires officielles, on entend, outre les banques centrales, les caisses d’émission, fonds de stabilisation des changes et Trésors dans la mesure où ils exercent les fonctions d’autorités monétaires.
2Il s’agit des réserves de change qui, jusqu’au 31 décembre 1998, étaient libellées dans les anciennes monnaies nationales des pays de la zone euro et en écus privés.

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