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Apéndice I. Reservas internacionales

Author(s):
International Monetary Fund
Published Date:
October 2002
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En 2001, el total de las reservas internacionales, incluido el oro, aumentó el 9% y se situó en DEG 1,9 billones al finalizar el año (véase el cuadro I.1). Las reservas de divisas (el mayor componente de las reservas oficiales) aumentaron el 9%, a DEG 1,6 billones. Los activos relacionados con el FMI (que constituyen el resto de las reservas, excluido el oro) aumentaron el 16%, a DEG 76.000 millones. El valor de mercado del oro en manos de las autoridades monetarias se incrementó el 2% y al finalizar el año ascendía a DEG 203.000 millones1.

Cuadro I.1Tenencias oficiales de activos de reserva1(Miles de millones de DEG)
199619971998199920002001Mar.

2002
Todos los países
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI38,047,160,654,847,456,958,1
DEG18,520,520,418,518,519,619,6
Subtotal, activos relacionados con el FMI56,567,681,073,265,976,477,7
Divisas1.085,71.193,71.163,11.295,21.478,31.616,71.649,1
Total de reservas, excluido el oro1.142,21.261,31.244,01.368,41.544,11.693,01.726,7
Oro2
Cantidad (millones de onzas)904,9887,1966,5964,5950,6941,4937,8
Valor al precio del mercado de Londres232,4190,8197,6204,0200,2203,3226,7
Total de reservas, incluido el oro1.374,61.452,11.441,61.572,41.744,31.896,41.953,4
Países industriales
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI32,641,353,946,839,747,047,6
DEG14,515,515,814,714,416,015,8
Subtotal, activos relacionados con el FMI47,156,869,861,554,162,963,4
Divisas501,7520,9475,8524,8595,6617,1623,0
Total de reservas, excluido el oro548,8577,7545,6586,3649,7680,0686,4
Oro2
Cantidad (millones de onzas)748,2732,5808,7810,4796,5783,6779,6
Valor al precio del mercado de Londres192,1157,5165,3171,4167,8169,2188,4
Total de reservas, incluido el oro740,9735,2710,9757,7817,5849,3874,8
Países en desarrollo
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI5,45,76,78,07,79,910,5
DEG4,05,04,53,74,13,63,8
Subtotal, activos relacionados con el FMI9,410,811,211,711,813,514,3
Divisas584,1672,8687,3770,4882,7999,61.026,0
Total de reservas, excluido el oro593,4683,6698,5782,1894,41.013,01.040,3
Oro2
Cantidad (millones de onzas)156,7154,6157,9154,1154,1157,9158,2
Valor al precio del mercado de Londres40,233,332,332,632,534,138,2
Total de reservas, incluido el oro633,7716,8730,7814,7926,91.047,11.078,5
Países en desarrollo deudores netos
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI3,94,25,05,65,46,46,4
DEG2,93,93,33,13,32,72,9
Subtotal, activos relacionados con el FMI6,98,18,48,78,79,19,3
Divisas448,3534,8546,8608,1699,2798,9822,7
Total de reservas, excluido el oro455,1542,8555,1616,8707,9808,0832,0
Ono2
Cantidad (millones de onzas)129,4127,9131,0127,9128,0131,7132,0
Valor al precio del mercado de Londres33,227,526,827,127,028,531,9
Total de reservas, incluido el oro488,3570,4581,8643,9734,8836,4863,9
Países en desarrollo deudores netos
sin dificultades de servicio de la deuda
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI3,53,84,64,84,65,75,7
DEG1,83,02,62,42,12,12,2
Subtotal, activos relacionados con el FMI5,36,87,27,26,77,77,9
Divisas327,2400,4425,7485,9566,5658,9684,0
Total de reservas, excluido el oro332,5407,2432,8493,0573,1666,6691,8
Oro2
Cantidad (millones de onzas)80,382,785,983,883,587,187,0
Valor al precio del mercado de Londres20,617,817,617,717,618,821,0
Total de reservas, incluido el oro353,1424,9450,4510,8590,7685,4712,8
Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de la cifras.Fuente: Fondo Monetario Internacional. International Financial Statistics.

Todas las cantidades abarcan hasta el 31 de diciembre de cada año, salvo el año 2002. Los “Activos relacionados con el FMI” comprenden las posiciones de reserva en el FMI y las tenencias de DEG de todos los países miembros del FMI. En “Divisas” y “Oro” se incluyen las tenencias oficiales de los países miembros del FMI para los que se dispone de datos, asi como de algunos otros países o regiones.

Una onza troy equivale a 31,103 gramos. El precio de mercado es el fijado en Londres en la tarde del último día hábil de cada periodo.

Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de la cifras.Fuente: Fondo Monetario Internacional. International Financial Statistics.

Todas las cantidades abarcan hasta el 31 de diciembre de cada año, salvo el año 2002. Los “Activos relacionados con el FMI” comprenden las posiciones de reserva en el FMI y las tenencias de DEG de todos los países miembros del FMI. En “Divisas” y “Oro” se incluyen las tenencias oficiales de los países miembros del FMI para los que se dispone de datos, asi como de algunos otros países o regiones.

Una onza troy equivale a 31,103 gramos. El precio de mercado es el fijado en Londres en la tarde del último día hábil de cada periodo.

Reservas de divisas

Al concluir el año 2001, las reservas de divisas constituían el 96% de los activos excluido el oro. Los países en desarrollo, a los cuales correspondía el 62% del total de dichas reservas al finalizar 2001, aumentaron sus tenencias el 13%, hasta llegar a DEG 1 billón, tras aumentos parecidos los dos años anteriores. Durante 2001, las reservas de divisas de los países industriales aumentaron el 4%, alcanzando DEG 617.000 millones.

Los activos en divisas de los países en desarrollo exportadores de petróleo, a los cuales corresponde alrededor del 10% de las reservas de divisas de todos los países en desarrollo, aumentaron el 7% en 2001, habiéndose incrementado el 15% y el 28% en los dos años anteriores. Las reservas de divisas del grupo de países en desarrollo que son acreedores netos aumentaron el 9%, a DEG 201.000 millones, y las de los países deudores netos subieron el 14%, a DEG 799.000 millones, al final de 2001. Las reservas de divisas de los deudores netos sin problemas de servicio de la deuda crecieron el 16%, a DEG 659.000 millones, mientras que las de los países con problemas de servicio de la deuda se incrementaron el 6%, a DEG 140.000 millones.

Tenencias de activos relacionados con el FMI

En 2001, el total de activos relacionados con el FMI (es decir, las posiciones de reserva en el FMI y los DEG) aumentó el 16%, después de registrar sendas disminuciones del 10% los dos años anteriores. Los países industriales concentran la mayor parte de los activos relacionados con el FMI: el 82% al final de 2001. El incremento de los activos relacionados con el FMI se debió principalmente a que las posiciones de reserva de los países miembros en el FMI —que comprenden el tramo de reserva y el saldo acreedor de cada país— subieron el 20%, a DEG 57.000 millones. Las tenencias de DEG de los países miembros del FMI crecieron el 6%, a DEG 20.000 millones, lo que refleja una disminución de las tenencias del FMI y de otros tenedores autorizados.

Reservas de oro

El valor de mercado de las reservas de oro registró un alza del 2%, a DEG 203.000 millones, debido a que el precio en DEG del oro aumentó el 3% en 2001; las existencias físicas de oro oficial disminuyeron el 1%. Las tenencias de oro como proporción de las reservas oficiales disminuyeron gradualmente hasta llegar al 11% al final de 2001, frente a un porcentaje de alrededor del 50% del total a comienzos de los años ochenta. La mayor parte de las reservas de oro (el 83%) está en manos de países industriales: el oro constituía el 20% del total de reservas de estos países al final de 2001. Las reservas de oro representaban el 3% del total de reservas de los países en desarrollo.

Evolución en el primer trimestre de 2002

Durante el primer trimestre de 2002, el total de activos de reserva aumentó DEG 57.000 millones, de los cuales DEG 32.000 millones se deben al aumento de las reservas de divisas. Como consecuencia del alza que registra el precio en DEG del oro desde el final de 2001, el valor de mercado de las reservas de oro aumentó DEG 23.000 millones durante el primer trimestre de 2002, en tanto que las existencias físicas de oro oficial sufrieron cierta reducción desde el final de 2001. Las tenencias de activos relacionados con el FMI se mantuvieron cerca de los niveles de fines de 2001; a saber, DEG 78.000 millones.

Composición monetaria de las reservas de divisas

La composición monetaria de las reservas de divisas ha variado gradualmente en los últimos diez años: la proporción de dólares de EE.UU. aumentó del 55% en 1992 al 68% en 1999 y se mantuvo a ese nivel hasta finalizar 2001 (véase el cuadro I.2). El euro, que remplazó a 11 monedas europeas y a la unidad de cuenta europea (ecu) el 1 de enero de 1999, representó el 13% del total de reservas de divisas en 2001. La proporción del euro se ha mantenido sin variaciones efectivas desde 1999. Dado que, al adoptarse el euro, las reservas del eurosistema antes denominadas en las monedas remplazadas por la moneda única2 pasaron a ser activos internos de la zona del euro, la proporción del euro en 1999-2001 no es directamente comparable con la participación global que correspondía en años anteriores a las cuatro monedas remplazadas por el euro que se enumeran en el cuadro I.2: el marco alemán, el franco francés, el florín neerlandés y el ecu privado. No obstante, después de ajustar los datos teniendo en cuenta solo las tenencias de estas monedas fuera de la zona del euro, su participación global en 1998 era prácticamente idéntica a la participación del euro en 1999.

Cuadro I.2Proporción correspondiente a distintas monedas en el total de tenencias oficiales identificadas de divisas; al 31 de diciembre de cada año1(Porcentaje)
1992199319941995199619971998199920002001
Todos los países
Dólar de EE.UU.55,356,756,657,060,362,465,968,468,168,3
Yen japonés7,67,77,96,86,05,25,45,55,24,9
Libra esterlina3,13,03,33,23,43,73,94,03,94.0
Franco suizo1,01,10,90,80,80,70.70,70,70,7
Euro12,7213,0213,02
Marco alemán13,313,714,213,713,112,912,2
Franco francés2,72,32,42,31,91,41,4
Florín neerlandés0,70,70,50,40,30,40,4
Ecu39,78,27,76,85,95,00,8
Monedas no especificadas46,56,66,48,98,38,49,38,89,19,0
Países industriales Dólar de EE.UU.48,850,250,851,856,157,966,773,573,374,5
Yen japonés7,67,88,26,65,65,86,66,56,35,5
Libra esterlina2,42,22,32,12,01,92,22,32,01,8
Franco suizo0,40,30,20,10,10,10,20,10,20,4
Euro10,7210,429,72
Marco alemán15,116,416,316,415,615,913,4
Franco francés2,92,62,42,31,70,91,3
Florín neerlandés0,40,40,30,20,20,20,2
Ecu316,715,214,613,412,010,91,9
Monedas no especificadas45,74,85,07,06,76,47,46,97,68,1
Países en desarrollo
Dólar de EE.UU.64,564,363,162,464,366,265,364,664,264,1
Yen japonés7,77,57,67,06,54,74,54,74,44,5
Libra esterlina4,04,04,44,34,85,15,25,35,25,5
Franco suizo1,92,01,71,51,41,11,11,11,00,9
Euro14,215,015,3
Marco alemán10,810,511,911,010,610,311,3
Franco francés2,32,02,42,32,01,81,5
Florín neerlandés1,01,00,80,60,50,60,5
Ecu3
Monedas no especificadas57,78,78,010,99,910,210,810,210,19,6
Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

Sólo se incluyen en este cuadro los países miembros del FMI que declaran datos sobre sus tenencias oficiales de moneda extranjera.

Esta cifra no es comparable con la proporción conjunta en artos anteriores de las monedas remplazadas por el euro debido a que no incluye los euros recibidos por los países de la zona del euro cuando sus tenencias de esas monedas se convirtieron en euros el I de enero de 1999.

En el cálculo de la proporción de cada moneda el ecu se considera una moneda independiente. Las reservas de ecus en poder de las autoridades monetarias consistían en créditos frente al sector privado y el Instituto Monetario Europeo (IME), que emitía ecus oficiales a los bancos centrales de la Unión Europea mediante canjes renovables a cambio de la aportación del 20% de las tenencias brutas de oro y las reservas de dólares de EE.UU. de dichos bancos. El 31 de diciembre de 1998, los ecus oficiales se liquidaron en oro y dólares de EE.UU.; por consiguiente, la proporción de ecus al final de 1998 era mucho menor que un año antes. Las restantes tenencias de ecu declaradas para 1998 consistían en los ecus emitidos por el sector privado, normalmente como depósitos y bonos en ecus. El 1 de enero de 1999 estas tenencias se convirtieron automáticamente en euros.

Este residuo es igual a la diferencia entre el total de las reservas de divisas de los países miembros del FMI y la suma de las reservas mantenidas en las monedas enumeradas en el cuadro.

Los cálculos en este rubro se basan en estimaciones del personal del FMI en mayor medida que los correspondientes al grupo de países industriales.

Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

Sólo se incluyen en este cuadro los países miembros del FMI que declaran datos sobre sus tenencias oficiales de moneda extranjera.

Esta cifra no es comparable con la proporción conjunta en artos anteriores de las monedas remplazadas por el euro debido a que no incluye los euros recibidos por los países de la zona del euro cuando sus tenencias de esas monedas se convirtieron en euros el I de enero de 1999.

En el cálculo de la proporción de cada moneda el ecu se considera una moneda independiente. Las reservas de ecus en poder de las autoridades monetarias consistían en créditos frente al sector privado y el Instituto Monetario Europeo (IME), que emitía ecus oficiales a los bancos centrales de la Unión Europea mediante canjes renovables a cambio de la aportación del 20% de las tenencias brutas de oro y las reservas de dólares de EE.UU. de dichos bancos. El 31 de diciembre de 1998, los ecus oficiales se liquidaron en oro y dólares de EE.UU.; por consiguiente, la proporción de ecus al final de 1998 era mucho menor que un año antes. Las restantes tenencias de ecu declaradas para 1998 consistían en los ecus emitidos por el sector privado, normalmente como depósitos y bonos en ecus. El 1 de enero de 1999 estas tenencias se convirtieron automáticamente en euros.

Este residuo es igual a la diferencia entre el total de las reservas de divisas de los países miembros del FMI y la suma de las reservas mantenidas en las monedas enumeradas en el cuadro.

Los cálculos en este rubro se basan en estimaciones del personal del FMI en mayor medida que los correspondientes al grupo de países industriales.

La proporción del yen japonés en el total de reservas de divisas disminuyó del 8% al final de 1992 al 5% al final de 1997, y se mantuvo aproximadamente en ese mismo nivel du rante 2001. A lo largo del último decenio, la participación de la libra esterlina se ha mantenido en el orden del 3% al 4%, y la del franco suizo, en aproximadamente el 1%. La proporción de monedas no especificadas, que comprenden las monedas no enumeradas en el cuadro I.2, así como las reservas de divisas sobre cuya composición monetaria no se dispone de datos, se ha situado en el 9% desde fines de 1998.

En el grupo de países industriales, la proporción de tenencias de dólares de EE.UU. aumentó durante el decenio de los noventa hasta llegar al 74% en 1999, y creció ligeramente para alcanzar el 75% al final de 2001. La proporción del euro y del yen japonés en las reservas de divisas de dichos países disminuyó en ambos casos menos de un punto porcentual respecto del año anterior, al 10% y al 6%, respectivamente. Las proporciones correspondientes a la libra esterlina y al franco suizo se han mantenido prácticamente sin variaciones a lo largo del último decenio. La proporción de las monedas no especificadas siguió ubicándose en el 8% en 2001.

La proporción del dólar de EE.UU. en las reservas de divisas de los países en desarrollo fue del 64% en 2001, nivel que se ha mantenido relativamente constante durante el último decenio. Las tenencias de euro representaron el 15% de las reservas de divisas de estos países, nivel igual al del arto anterior y un punto porcentual más alto que en 1999. Durante la última década, la proporción del yen japonés se redujo gradualmente unos 3 puntos porcentuales, hasta ubicarse en el 5% al finalizar 2001, mientras que la de la libra esterlina aumentó unos 2 puntos porcentuales, al 6%. La proporción del franco suizo se ha mantenido prácticamente inalterada, en el 1%, desde 1997. Las monedas no especificadas constituyeron el 10% de las reservas de divisas de los países en desarrollo en 2001.

La variación del valor en DEG de las reservas de divisas puede desglosarse en variaciones de cantidad y variaciones de valoración (o precio) (véase el cuadro I.3). Las reservas oficiales en dólares de EE.UU. aumentaron DEG 87.000 millones en 2001, lo cual representa un incremento de DEG 51.000 millones en la cantidad de dólares de EE.UU. mantenidos como reserva y un aumento de valor de DEG 35.000 millones. El aumento de DEG 19.000 millones en la cantidad de las tenencias de euros quedó compensado en parte con una disminución del precio de DEG 3.000 millones, lo que dio como resultado un aumento neto de DEG 16.000 millones en 2001. De manera semejante, el aumento cuantitativo de DEG 9.000 millones de las tenencias de yenes japoneses quedó compensado sustancialmente con una reducción de la valoración de DEG 7.000 millones, lo que generó un aumento neto de DEG 2.000 millones. El aumento de las tenencias de libras esterlinas y francos suizos, de DEG 8.000 millones y DEG 1.000 millones, respectivamente, refleja en gran medida una variación de la cantidad.

Cuadro 1.3Composición por monedas de las tenencias oficiales de divisas; al 31 de diciembre de cada año1(Millones de DEG)
199319941995199619971998199920002001
Dólar de EE.UU.
Variación de las tenencias51.25332.57073.532121.22687.76718.391108.764118.24986.812
Variación de la cantidad49.83357.31478.555103.25045.11548.53390.52272.23251.437
Variación del precio1.420−24.744−5.02317.97642.651−30.14218.24246.01735.375
Valor al final del año390.698423.269496.801618.027705.793724.185832.949951.1971.038.010
Yen japonés
Variación de las tenencias6.2066.007192.685−3.1979757.1226.4021.730
Variación de la cantidad9303.1233.0898.021−56−3.494−2.12811.1469.178
Variación del precio5.2762.884−3.070−5.336−3.1414.4699.250−4.745−7.448
Valor al final del año53.02359.03059.04861.73358.53659.51166.63473.03674.765
Libra esterlina
Variación de las tenencias1.7353.9923.2407.3536.1801.1236.4874.7787.514
Variación de la cantidad2.0954.1293.8333.2584.6302.7606.6516.1637.023
Variación del precio−361−136−5944.0951.549−1.636−163−1.385491
Valor al final del año20.62024.61227.85235.20541.38542.50948.99653.77461.288
Franco suizo
Variación de las tenencias1.284−932210881−35−542881.780575
Variación de la cantidad1.382−1.372−5411.81175−1281.2601.481468
Variación del precio−98439751−930−10974−972299107
Valor al final del año7.6216.6896.8997.7807.7457.6917.9799.75910.335
Euro
Variación de las tenencias9.786227.94715.804
Variación de la cantidad28.36831.30419.097
Variación del precio−18.582−3.357−3.293
Valor al final del año154.163182.110197.914
Marco alemán
Variación de las tenencias12.72511.86213.29614.05011.896−11.457
Variación de la cantidad18.6927.0816.81720.15922.336−15.344
Variación del precio−5.9674.7816.478−6.109−10.4403.887
Valor al final del año94.552106.414119.709133.759145.655134.198
Franco francés
Variación de las tenencias−1311.9121.974−981−3.388−488
Variación de la cantidad9151.262668−334−2.037−890
Variación del precio−1.0456501.307−647−1.352402
Valor al final del año16.16918.08120.05519.07415.68615.198
Florín neerlandés
Variación de las tenencias423−512−301−3301.138−569
Variación de la cantidad718−731−547−1521.443−708
Variación del precio−295219246−178−305140
Valor al final del año4.5824.0703.7693.4394.5774.009
Unidad de cuenta europea
Variación de las tenencias−2.8209591.665985−3.240−47.848
Variación de la cantidad1.503−1.035−1.1571.833515−49.304
Variación del precio−4.3231.9942.822−849−3.7551.456
Valor al final del año56.65457.61359.27860.26257.0229.174
Suma de los valores precedentes3
Variación de las tenencias70.67555.85993.635145.86897.120−39.925132.448159.156112.435
Variación de la cantidad76.06869.77290.718137.84672.021−18.576124.673122.32787.203
Variación del precio−5.393−13.9142.9178.02225.099−21.3507.77436.83025.232
Valor al final del año643.919699.777793.412939.2801.036.400996.4741.110.7201.269.8761.382.312
Total de tenencias oficiales4
Variación de las tenencias76.97560.648121.118153.767107.969−30.581132.104183.255138.204
Valor al final del año750.192810.841931.9591.085.7261.193.6951.163.1141.295.2181.478.4731.616.677
Nota: En algunos casos, los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

La composición de las reservas se basa en el estudio sobre monedas que realiza el FMI y en estimaciones obtenidas principal, pero no exclusivamente, a partir de informes oficiales nacionales. Las cifras que aparecen en este cuadro deben considerarse estimaciones sujetas a posible actualización. Las variaciones de cantidad se obtuvieron multiplicando la variación de las tenencias oficiales de cada moneda, entre el fin de un trimestre y el fin del trimestre siguiente, por el promedio de los precios en DEG de cada moneda vigente en esas dos fechas. Con este procedimiento, la variación de la cantidad de cada moneda nacional en unidades de esa misma moneda se convierte en unidades de cuenta en DEG. Tomando el valor en DEG de la variación cuantitativa asi obtenida, restándolo de la variación trimestral del valor en DEG de las tenencias de divisas al final de dos trimestres sucesivos y acumulando estas diferencias, se obtiene el efecto de las variaciones de precio durante los años indicados.

Representa la variación con respecto a las tenencias al 31 de diciembre de 1998 de monedas remplazadas por el euro en poder de instituciones oficiales situadas fuera de la zona del euro.

Suma de los rubros correspondientes a las monedas anteriores.

Incluye un residuo cuya composición por monedas no pudo verificarse, asi como tenencias de otras monedas que no figuran en el cuadro.

Nota: En algunos casos, los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

La composición de las reservas se basa en el estudio sobre monedas que realiza el FMI y en estimaciones obtenidas principal, pero no exclusivamente, a partir de informes oficiales nacionales. Las cifras que aparecen en este cuadro deben considerarse estimaciones sujetas a posible actualización. Las variaciones de cantidad se obtuvieron multiplicando la variación de las tenencias oficiales de cada moneda, entre el fin de un trimestre y el fin del trimestre siguiente, por el promedio de los precios en DEG de cada moneda vigente en esas dos fechas. Con este procedimiento, la variación de la cantidad de cada moneda nacional en unidades de esa misma moneda se convierte en unidades de cuenta en DEG. Tomando el valor en DEG de la variación cuantitativa asi obtenida, restándolo de la variación trimestral del valor en DEG de las tenencias de divisas al final de dos trimestres sucesivos y acumulando estas diferencias, se obtiene el efecto de las variaciones de precio durante los años indicados.

Representa la variación con respecto a las tenencias al 31 de diciembre de 1998 de monedas remplazadas por el euro en poder de instituciones oficiales situadas fuera de la zona del euro.

Suma de los rubros correspondientes a las monedas anteriores.

Incluye un residuo cuya composición por monedas no pudo verificarse, asi como tenencias de otras monedas que no figuran en el cuadro.

1

Las autoridades monetarias oficiales comprenden los bancos centrales y cajas de conversión o juntas monetarias, fondos de estabilización cambiaria y tesorerías, en la medida en que desempeñen funciones propias de las autoridades monetarias.

2

Reservas de divisas que, hasta el 31 de diciembre de 1998, se denominaban en la moneda nacional anteriormente vigente en los países de la zona del euro y en ecus privados.

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