Chapter

Appendice I. Réserves internationales

Author(s):
International Monetary Fund
Published Date:
September 2000
Share
  • ShareShare
Show Summary Details

Le total des réserves internationales a augmenté de 6 % en 1999 et se chiffrait à 1,6 billion de DTS à la fin de l’année (tableau I.1). Ce résultat tient à une progression de 11 % des avoirs en devises, qui constituent la principale composante des réserves internationales (1,29 billion de DTS). Par contre, les avoirs en compte au FMI ont diminué de 10 % et sont tombés à 73 milliards de DTS. I! en a ainsi résulté une croissance globale plus faible (9 %) des réserves autres que l’or. La valeur sur le marché des réserves en or détenues par les autorités monétaires a augmenté de 3 % et s’est établie à 204 milliards de DTS à la fin de 19991.

Tableau I.1Reserves officielles1

(Milliards de DTS)

199419951996199719981999Mars 2000
Ensemble des pays
Réserves totales, or exclu
Avoirs en compte au FMI
Positions de réserve au FMI31,736,738,047,160,654,854,3
DTS15,819,818,520,520,418,518,2
Total partiel, avoirs en compte au FMI47,556,456,567,681,073,272,5
Devises811,3931,81.085,61.193,31.161,41.286,81.330,5
Réserves totales, or exclu858,7988,21.142,01.260,91.242,41.360,61.402,8
Or2
Quantité (millions d’onces d’or fin)915,4906,2904,0886,7966,1964,5960,7
Valeur au prix du marché de Londres240,3235,8232,1190,7197,5204,0197,4
Réserves totales, or inclus1.099,11.224,01.374,21.451,61.439,91.564,01.600,2
Pays industrialisés
Réserves totales, or exclu
Avoirs en compte au FMI
Positions de réserve au FMI27,431,632,641,353,946,846,4
DTS12,515,014,515,515,814,714,3
Total partiel, avoirs en compte au FMI39,946,647,156,869,861,560,7
Devises393,9441,1501,7520,9475,8520,4532,3
Réserves totales, or exclu433,8487,7548,8577,7545,6581,9593,0
Or2
Quantité (millions d’onces d’or fin)768,0755,0748,2732,5808,7810,4807,0
Valeur au prix du marché de Londres201,6196,4192,1157,5165,3171,4165,8
Réserves totales, or inclus635,5684,1740,9735,2710,9753,3758,8
Pays en développement
Réserves totales, or exclu
Avoirs en compte au FMI
Positions de réserve au FMI4,35,05,45,76,78,07,9
DTS3,34,84,05,04,53,73,9
Total partiel, avoirs en compte au FMI7,69,89,410,811,211,711,8
Devises417,3490,7583,9672,5685,6766,4798,0
Réserves totales, or exclu424,9500,5593,2683,2696,8778,1809,8
Or2
Quantité (millions d’onces d’or fin)147,4151,2155,8154,2157,5154,1153,7
Valeur au prix du marché de Londres38,739,340,033,232,232,631,6
Réserves totales, or inclus463,6539,8633,3716,3729,0810,7841,3
Pays débiteurs (net)
Réserves totales, or exclu
Avoirs en compte au FMI
Positions de réserve au FMI2,93,53,94,25,05,65,6
DTS2,43,82,93,93,33,13,2
Total partiel, avoirs en compte au FMI5,27,36,98,18,48,78,8
Devises299,3367,7448,1534,5545,4605,0630,5
Réserves totales, or exclu304,5375,0455,0542,6553,7613,7639,2
Or2
Quantité (millions d’onces d’or fin)120,8125,0129,4127,9131,0128,1127,6
Valeur au prix du marché de Londres31,732,533,227,526,827,126,2
Réserves totales, or inclus336,2407,6488,2570,1580,5640,8665,4
Pays n’ayant pas eu de difficultés à assurer le service de leur dette
Réserves totales, or exclu
Avoirs en compte au FMI
Positions de réserve au FMI2,43,13,53,84,64,84,8
DTS1,32,81,83,02,62,42,6
Total partiel, avoirs en compte au FMI3,75,95,36,87,27,27,3
Devises214,1272,8327,1400,3424,5484,1505,9
Réserves totales, or exclu217,8278,7332,4407,0431,6491,3513,2
Or2
Quantité (millions d’onces d’or fin)74,176,680,382,785,983,883,7
Valeur au prix du marché de Londres19,519,920,617,817,617,717,2
Réserves totales, or inclus237,3298,6353,0424,8449,2509,0530,4
Note: Les chiffres étant arrondis, il sc peut que la somme des composantes ne corresponde pas au total.Source: Fonds monétaire international, Statistiques financières internationales

‘Chiffres de fin d’année sauf pour 2000. Les «avoirs en compte au FMI» comprennent les positions de réserve au FMI et les avoirs en DTS de tous les pays membres du FMI. Les postes «devises» et «or» comprennent les avoirs officiels des pays membres du FMI pour lesquels on dispose de données et ceux de certains autres pays ou régions.

Une once d’or fin équivaut à 31,103 grammes. Le cours indiqué est celui du «fixing» de l’après-midi à Londres le dernier jour ouvrable de chaque période considérée.

Note: Les chiffres étant arrondis, il sc peut que la somme des composantes ne corresponde pas au total.Source: Fonds monétaire international, Statistiques financières internationales

‘Chiffres de fin d’année sauf pour 2000. Les «avoirs en compte au FMI» comprennent les positions de réserve au FMI et les avoirs en DTS de tous les pays membres du FMI. Les postes «devises» et «or» comprennent les avoirs officiels des pays membres du FMI pour lesquels on dispose de données et ceux de certains autres pays ou régions.

Une once d’or fin équivaut à 31,103 grammes. Le cours indiqué est celui du «fixing» de l’après-midi à Londres le dernier jour ouvrable de chaque période considérée.

Réserves en devises

Les réserves en devises représentaient 95 % des réserves autres que l’or à la fin de 1999. Les réserves en devises des pays en développement ont progressé de 12 % et atteint 766 milliards de DTS, alors que celles des pays industrialisés ont fait apparaître une augmentation de 9 % et se sont établies à 520 milliards de DTS. Au début de 1999, l’avènement de l’euro a influé sur les réserves en devises des pays de sa zone d’émission, car les réserves de change de ces pays dans les monnaies ayant fait place à l’euro2 ont été converties en cette unité monétaire et ne constituent donc plus des créances en devises.

Les pays en développement ont peu à peu accru la part des réserves en devises qu’ils détiennent: à la fin de 1999, celle-ci représentait 60 % du total. Les réserves en devises des pays en développement exportateurs de pétrole ont augmenté de 13 % en 1999, celles des pays en développement créanciers (net) ont progressé de 15 % et atteint 161 milliards de DTS, et les réserves en devises des pays débiteurs (net) se sont accrues de 11 % et se chiffraient à 605 milliards de DTS à la fin de l’année. Pour les pays de cette dernière catégorie qui ont eu des difficultés à assurer le service de leur dette, les réserves en devises sont restées à un niveau inchangé par rapport à l’année précédente, soit 121 milliards de DTS, alors que, dans le cas des pays qui n’ont pas eu de telles difficultés, elles ont augmenté de 14 % et s’élevaient à 484 milliards de DTS à la fin de 1999.

Avoirs de réserve en compte au FMI

En 1999, le total des avoirs en compte au FMI —qui comprennent les positions de réserve au FMI et les avoirs en DTS de tous les pays membres de l’institution —a baissé de 10 % et se chiffrait à 73 milliards de DTS à la fin de l’année, après avoir augmenté d’environ 20 % par an au cours des deux années précédentes. La part des avoirs en compte du FMI dans le total des réserves autres que l’or est restée entre 5 % et 7 % tout au long des années 90. A la fin de 1999, les positions de réserve des pays membres au FMI (qui se composent de leur position dans la tranche de réserve et de leur position créditrice) s’élevaient à 55 milliards de DTS, et leurs avoirs en DTS, à 19 milliards de DTS. La baisse de 10 % des avoirs en DTS des pays membres du FMI tient à une variation de 2 milliards de DTS en faveur du FMI. La majorité des avoirs en compte au FMI est détenue par les pays industrialisés: 84 % à la fin de 1999.

Réserves en or

La valeur sur le marché des réserves en or était de 204 milliards de DTS à la fin de 1999 (soit une augmentation de 3 % par rapport à 1998). Le stock d’or détenu par les autorités monétaires a en fait très légèrement diminué en 1999, mais cette évolution a été plus que compensée par une hausse du prix de l’or3. La part des réserves en or a peu à peu régressé, puisqu’elle est passée de 50 % du total en 1980 à 13 % en 1999. Les avoirs en or représentaient, en 1999,23 % du total des réserves dans le cas des pays industrialisés, contre 4 % seulement pour les pays en développement.

Evolution au premier trimestre de 2000

Au premier trimestre de 2000, le total des avoirs de réserve s’est accru de 36 milliards de DTS, essentiellement du fait de la progression des réserves en devises. Les avoirs en compte au FMI et le stock d’or sont restés en fait à un niveau inchangé. Cependant, par suite de la baisse du prix de l’or, la valeur sur le marché de l’or détenu par les autorités monétaires a diminué de 7 milliards de DTS.

Composition des réserves en devises

La composition des réserves en devises a changé peu à peu mais à un rythme assez soutenu ces dix dernières années. C’est ainsi que la part du dollar, principale monnaie de réserve internationale, est passée de 51 % du total au début des années 90 à 66 % à la fin de 1999 (tableau I.2). En 1999, l’euro est devenu la deuxième monnaie de réserve par ordre d’importance, avec 13 %. À la fin de 1999, sa part était de 2 points plus faible que la part globale, à la fin de 1998, des quatre monnaies remplacées par l’euro dont fait état le tableau I.2, à savoir le deutsche mark, le franc français, le florin néerlandais et l’écu privé. Cependant, le ler janvier 1999, les réserves de l’Euro- système qui étaient précédemment libellées dans les monnaies remplacées par l’euro sont devenues des avoirs intérieurs de la zone euro; aussi faut-il ajuster les données de 1998 avant d’essayer d’évaluer l’évolution de la part de l’euro depuis son avènement. Sur la base des données ajustées (non présentées dans les tableaux), le pourcentage global des réserves détenues dans ces monnaies par les pays autres que les onze membres de la zone euro en 1998 était quasiment égal à celui des réserves en euros à la fin de 1999.

Tableau I.2Part des différentes monnaies nationales dans le total des avoirs officiels identifiés en devises, en fin d’année1

(En pourtnttagc)

1990199119921993199419951996199719981999
Ensemble des pays
Dollar E.U.50,651,155,156,456,456,860,162,165,766,2
Yen8,08,57,57,67,86,86,05,35,35,1
Livre sterling3,03,23,02,93,23,13,43,63,84,0
Franc suisse1,21,21,01,10,90,80,80,70,70,7
Euro12,52
Deutsche mark16,815,113,013,414,013,512,812,612,1
Franc français2,42,92,52,22,32,21,71,31,3
Florin néerlandais1,11,10,70,60,50,40,30,40,3
Écu9,710,29,78,27,76,85,95,00,8
Monnaies non spécifiées37,16,97,47,47,19,69,09,09,911,6
Pays industrialisés
Dollar E.U.45,543,648,850,250,851,856,157,966,768,3
Yen8,89,77,67,88,26,65,65,86,65,8
Livre sterling1,71,82,42,22,32,12,01,92,22,3
Franc suisse0,90,80,40,30,20,10,10,10,20,1
Euro11,02
Deutsche mark19,818,315,116,416,316,415,615,913,4
Franc français2,53,12,92,62,42,31,70,91,3
Florin néerlandais1,11,10,40,40,30,20,20,20,2
Écu14,516,616,715,214,613,412,010,91,9
Monnaies non spécifiées35,24,95,74,85,07,06,76,47,412,4
Pays en développement
Dollar E.U.61,162,863,963,862,761,964,065,865,064,6
Yen6,46,67,57,47,56,96,54,94,34,5
Livre sterling5,75,33,83,84,34,24,75,05,15,2
Franc suisse1,81,81,92,01,71,51,41,21,11,1
Euro13,6
Deutsche mark10,710,010,09,911,410,510,19,911,0
Franc suisse2,42,42,11,82,22,11,71,61,2
Florin néerlandais0,91,01,00,90,80,60,50,50,5
Écu
Monnaies non spécifiées411,010,19,710,49,512,311,111,211,811,0
Note: Les chiffres étant arrondis, il se peut que la somme des composantes ne corresponde pas au total.

Les écus sont maintenant comptabilisés comme une monnaie distincte. Seuls les pays membres du FMI qui communiquént des renseignements sur leurs avoirs officiels en devises sont inclus dans le présent tableau; les chiffres de ce tableau ne peuvent donc pas être calculés seulement à partir de ceux du tableau I.3.

Cc chiffre n’est pas comparable, pour les années précédentes, à la part globale des monnaies remplacées par l’euro, car celle-ci comprend des avoirs de l’Eurosystème qui sont devenus des avoirs intérieurs depuis leur conversion en euros le ler janvier 1999, et ne sont donc plus comptabilisés comme avoirs en devises (les avoirs en francs français de l’Allemagne, par exemple, sont devenus des avoirs intérieurs après leur conversion en euros).

Ce chiffre résiduel est égal à la différence entre le total des réserves en devises des pays membres du FMI et la somme des réserves détenues dans les monnaies figurant sur ce tableau.

Ccs calculs sont davantage fondés sur des estimations des services du FMI que ceux concernant le groupe des pays industrialisés.

Note: Les chiffres étant arrondis, il se peut que la somme des composantes ne corresponde pas au total.

Les écus sont maintenant comptabilisés comme une monnaie distincte. Seuls les pays membres du FMI qui communiquént des renseignements sur leurs avoirs officiels en devises sont inclus dans le présent tableau; les chiffres de ce tableau ne peuvent donc pas être calculés seulement à partir de ceux du tableau I.3.

Cc chiffre n’est pas comparable, pour les années précédentes, à la part globale des monnaies remplacées par l’euro, car celle-ci comprend des avoirs de l’Eurosystème qui sont devenus des avoirs intérieurs depuis leur conversion en euros le ler janvier 1999, et ne sont donc plus comptabilisés comme avoirs en devises (les avoirs en francs français de l’Allemagne, par exemple, sont devenus des avoirs intérieurs après leur conversion en euros).

Ce chiffre résiduel est égal à la différence entre le total des réserves en devises des pays membres du FMI et la somme des réserves détenues dans les monnaies figurant sur ce tableau.

Ccs calculs sont davantage fondés sur des estimations des services du FMI que ceux concernant le groupe des pays industrialisés.

Dans l’ensemble, la part des monnaies des pays de l’Europe continentale et du yen dans le total des réserves en devises a baissé dans les années 90, tandis que celle de la livre sterling a en général progressé, passant de 3 % à 4 %. Le pourcentage des réserves en yen et celui des avoirs en francs suisses sont restés, à la fin de 1999, à des niveaux quasiment inchangés par rapport à l’année précédente, soit respectivement 5 % et 1 % du total. La part des monnaies non spécifiées est passée de 7 % en 1990 à 12 % en 1999; cette catégorie recouvre les monnaies non indiquées au tableau I.2, ainsi que les réserves en devises dont la composition n’est pas connue.

Dans le calcul des parts des différentes monnaies, l’écu est classé à part. Les réserves en écus des autorités monétaires étaient détenues sous forme de créances sur le secteur privé et sur l’Institut monétaire européen (IME), qui a émis des écus officiels auprès des banques centrales des pays de l’Union européenne au moyen de swaps renouvelables contre versement de 20 % de leurs avoirs bruts en or et de leurs réserves en dollars. Le 31 décembre 1998, les écus officiels ont été convertis en or et en dollars; en conséquence, la part des écus à la fin de 1998 avait sensiblement diminué par rapport à l’année précédente. Le reste des avoirs en écus communiqués pour 1998 se composait d’écus émis par le secteur privé, généralement sous forme de dépôts et obligations. Le ler janvier 1999, ces avoirs ont été automatiquement convertis en euros.

Dans le cas des pays industrialisés, la part du dollar dans leurs réserves en devises a continué à s’accroître et a augmenté en 1999 de 2 points pour atteindre 68 % du total, niveau non observé depuis les années 70. L’euro, qui a remplacé onze monnaies nationales européennes ainsi que l’écu en janvier 1999, est la monnaie de libellé de 11 % des réserves en devises des pays industrialisés. La part du yen est restée à environ 6 %, et celle de la livre sterling a été d’environ 2 %. En 1999, environ 12 % des réserves en devises de ces pays étaient détenus dans des monnaies non spécifiées.

Pour ce qui est des pays en développement, la part du dollar dans leurs réserves en devises est restée comprise entre 61 % et 65 % tout au long des années 90. À la fin de 1999, 14 % de ces réserves étaient détenus en euros, soit une augmentation de 1 point par rapport au pourcentage global des

réserves connues libellées dans les monnaies antérieures à l’euro pour l’année précédente. La part du yen et celle de la livre sterling représentaient chacune 5 % du total des réserves en devises de ce groupe de pays. La part des monnaies non spécifiées est restée au niveau de 10–12 % depuis le milieu des années 80.

Les variations de la valeur en DTS des réserves en devises peuvent être décomposées en variations de volume et variations de valeur (prix) (tableau I.3). Les réserves officielles en dollars se sont accrues de 79 milliards de DTS, par suite d’une augmentation en volume de 61 milliards de DTS et à une hausse de valeur de 18 milliards de DTS. La croissance de 28 milliards de DTS du volume des avoirs en euros a été en partie contrebalancée par une diminution du prix de 18 milliards de DTS, soit une augmentation nette de 10 milliards de DTS par rapport à la part globale des monnaies remplacées par l’euro dans les réserves détenues hors de la zone euro en 1998. Pour ce qui est des avoirs en yen, ils ont enregistré une croissance nette de 3 milliards de DTS, leur baisse en volume de 6 milliards de DTS ayant été compensée par une augmentation en valeur de 9 milliards de DTS. En ce qui concerne les avoirs en livres sterling, ils ont fait apparaître une hausse de 6 milliards de DTS, due surtout à une variation en volume, car leur valeur n’a pas sensiblement changé en 1999. S’agissant des avoirs en francs suisses, une augmentation de 2 milliards de DTS de leur volume a été en partie contrebalancée par une baisse de 1 milliard de DTS de leur valeur en 1999.

Tableau I.3Composition des avoirs officiels en devises, en fin d’année1

(Millions de DTS)

199119921993199419951996199719981999
Dollar E.U.
Variation des avoirs16.66937.69751.09532.69873.058121.12586.97918.22378.933
Variation de volume19.08825.08549.65657.30578.053103.24744.51648.25660.988
Variation de prix–2.41912.6131.439–24.607–4.99517.87942.463–30.03317.945
Valeur en fin d’année300.323338.020389.115421.813494.870615.996702.974721.198800.130
Yen
Variation des avoirs5.155–3.4986.2256.0342522.941–1.972–1.4442.752
Variation de volume1.958–5.6159223.1353.2608.2981.091–5.791–5.794
Variation de prix3.1972.1175.3042.899–3.008–5.356–3.0634.3478.545
Valeur en fin d’année49.79946.30152.52758.56058.81261.75459.78258.33861.089
Livre sterling
Variation des avoirs1.959–3561.7324.1263.0827.3095.9151.5055.989
Variation de volume2.4913.2282.0814.2573.6693.2874.3973.1216.149
Variation de prix–532–3.584–348–132–5874.0221.518–1.616–160
Valeur en fin d’année18.72718.37120.10324.22827.31134.62040.53542.03948.028
Franc suisse
Variation des avoirs–133–4461.284–972226893125–87600
Variation de volume210–2541.382–1.411–5241.824232–1611.603
Variation de prix–344–192–99439750–930–10775–1.003
Valeur en fin d’année6.7826.3367.6206.6486.8747.7677.8927.8058.406
Euro
Variation des avoirs9.8442
Variation de volume27.950
Variation de prix–18.106
Valeur en fin d’année150.956
Deutsche mark
Variation des avoirs–5.407–9.11112.76012.08212.69313.86311.760–10.565
Variation de volume–3.393–7.44618.5777.3846.32819.85621.984–14.420
Variation de prix–2.015–1.664–5.8174.6996.366–5.994–10.2243.855
Valeur en fin d’année88.90979.79892.558104.640117.334131.196142.957132.392
Franc français
Variation des avoirs3.150–1.198–1681.9781.761–1.665–3.105–521
Variation de volume3.172–9708241.356510–1.062–1.876–896
Variation de prix–22–227–9916221.251–603–1.228375
Valeur en fin d’année16.82915.63115.46317.44119.20217.53614.43213.911
Florin néerlandais
Variation des avoirs222–2.168421–494–330–2651.064–603
Variation de volume309–2.163707–708–570–931.360–740
Variation de prix–86–4–287214240–172–296137
Valeur en fin d’année6.2124.0454.4653.9713.6413.3764.4403.837
Écu
Variation des avoirs5.360–498–2.8209591.665985–3.240–47.848
Variation de volume6.2833.8451.503–1.035–1.1571.833515–49.304
Variation de prix–923–4.342–4.3231.9942.822–849–3.7551.456
Valeur en fin d’année59.97159.47356.65457.61359.27860.26257.0229.174
Total des avoirs précités3
Variation des avoirs26.97520.42470.53056.41092.406145.18697.525–41.33998.117
Variation de volume30.11715.70975.65370.28289.568137.19072.218–19.93490.896
Variation de prix–3.1424.715–5.123–13.8722.8397.99625.308–21.4047.221
Valeur en fin d’année547.551567.975638.504694.915787.321932.5071.030.033988.6941.068.610
Total des avoirs officiels4
Variation des avoirs34.84627.39376.90561.071120.497153.795107.757–31.874125.360
Valeur en fin d’année645.895673.287750.193811.264931.7611.085.5561.193.3131.161.4391.286.799
Note: Les chiffres étant arrondis, il se peut que la somme des composantes ne corresponde pas au total.

La composition des avoirs en devises est établie sur la base de l’étude des monnaies qu’effectuent les services du FMI et d’estimations établies essentiellement, mais non uniquement, à partir de rapports nationaux officiels. Les chiffres de ce tableau doivent être considérés comme des estimations susceptibles d’être modifiées à mesure que de nouveaux renseignements sont communiqués. Pour calculer les variations en volume, on a multiplié la variation des avoirs officiels en chaque monnaie entre la fin d’un trimestre donné et celle du trimestre suivant par la moyenne des valeurs en DTS de la monnaie considérée à ces deux dates. Cette méthode revient à convertir en DTS la variation en volume des différentes monnaies exprimée en unités monétaires nationales. En établissant pour chaque trimestre la différence entre la variation en volume ainsi calculée en DTS et la variation de la valeur en DTS des devises détenues à la fin de deux trimestres consécutifs, puis en faisant la somme de ces différences trimestrielles, on obtient l’effet de la variation du prix des devises pour chacune des années considérées.

Variation, par rapport à la fin de 1998, des avoirs des institutions officielles extérieures à la zone euro en monnaies remplacées par l’euro.

Chaque poste représente la somme des monnaies précitées.

Y compris un montant résiduel dont la composition en monnaies n’a pu être déterminée, ainsi que des avoirs en monnaies autres que celles qui figurent dans le tableau.

Note: Les chiffres étant arrondis, il se peut que la somme des composantes ne corresponde pas au total.

La composition des avoirs en devises est établie sur la base de l’étude des monnaies qu’effectuent les services du FMI et d’estimations établies essentiellement, mais non uniquement, à partir de rapports nationaux officiels. Les chiffres de ce tableau doivent être considérés comme des estimations susceptibles d’être modifiées à mesure que de nouveaux renseignements sont communiqués. Pour calculer les variations en volume, on a multiplié la variation des avoirs officiels en chaque monnaie entre la fin d’un trimestre donné et celle du trimestre suivant par la moyenne des valeurs en DTS de la monnaie considérée à ces deux dates. Cette méthode revient à convertir en DTS la variation en volume des différentes monnaies exprimée en unités monétaires nationales. En établissant pour chaque trimestre la différence entre la variation en volume ainsi calculée en DTS et la variation de la valeur en DTS des devises détenues à la fin de deux trimestres consécutifs, puis en faisant la somme de ces différences trimestrielles, on obtient l’effet de la variation du prix des devises pour chacune des années considérées.

Variation, par rapport à la fin de 1998, des avoirs des institutions officielles extérieures à la zone euro en monnaies remplacées par l’euro.

Chaque poste représente la somme des monnaies précitées.

Y compris un montant résiduel dont la composition en monnaies n’a pu être déterminée, ainsi que des avoirs en monnaies autres que celles qui figurent dans le tableau.

Par autorités monétaires officielles, on entend, outre les banques centrales, les caisses d'émission, fonds de stabilisation des changes et Trésors, dans la mesure où ils exercent des fonctions d'autorités monétaires.

Il s’agit des réserves en devises qui, jusqu’au 31 décembre 1998, étaient libellées dans les anciennes monnaies nationales des pays de la zone euto et en écus (unité monétaite européenne) privés.

Bicn que le prix moyen de l’or ait été plus faible en 1999 qu’en 1998, son prix a été plus élevé en décembre 1999 qu’en décembre 1998, périodes auxquelles se rapportent les calculs.

    Other Resources Citing This Publication