Informe Anual 1998
Chapter

Apéndice I: Reservas internacionales

Author(s):
International Monetary Fund
Published Date:
October 1998
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En 1997 las reservas internacionales aumentaron el 4%, alcanzando un total de DEG 1,4 billones al final del año (cuadro 1.1). Excluido el oro, las reservas aumentaron el 9%, llegando a DEG 1,2 billones, mientras que el valor de mercado de las tenencias oficiales de oro de las autoridades monetarias1, medido en DEG, bajó el 18%, situándose así en DEG 191.000 millones. En 1997 las tasas de aumento, tanto de las reservas totales como de las reservas que no incluyen el oro, fueron menores que las registradas en los dos años anteriores. El aumento de las reservas que no incluyen el oro puede atribuirse sobre todo a un incremento de DEG 84.000 millones en las reservas de divisas. Los activos relacionados con el FMI aumentaron DEG 11.000 millones, lo cual refleja un incremento de los saldos de reserva de los países industriales en el FMI relacionado con compras de sus monedas efectuadas por algunos países asiáticos hacia el final de 1997.

Reservas de divisas

Las reservas de divisas2 constituyen el principal componente de las tenencias oficiales de activos de reserva de los países, y representan el 94% de las reservas, excluido el oro, de todos los países. Al final de 1997, el valor total de las reservas de divisas era de DEG 1,1 billones, lo que representa un aumento del 8% con respecto al nivel registrado al final de 1996. En 1997, las reservas de divisas de los países industriales aumentaron DEG 19.000 millones (4% desde 1996) y las de los países en desarrollo aumentaron DEG 64.000 millones (12%). Durante los años noventa se ha elevado progresivamente la proporción de las tenencias de divisas en poder de los países en desarrollo; al final de 1997, dichos países concentraban el 53% del total de reservas de divisas. Estas reservas constituyen el 98% del total de reservas, excluido el oro, de los países en desarrollo, en comparación con una proporción del 90% en el caso de los países industriales. Las reservas de divisas de los países en desarrollo exportadores de petróleo crecieron DEG 8.000 millones en 1997 (el 16%). Las reservas de divisas de los países en desarrollo no exportadores de petróleo se incrementaron en DEG 58.000 millones (12%). Aproximadamente el 78% de las reservas de divisas de los países en desarrollo se concentró en los países deudores netos. Ante la afluencia de capitales privados, el total de reservas de divisas de estos últimos países creció el 15% en 1997. Las reservas de divisas de los países sin problemas de servicio de la deuda aumentaron DEG 51.000 millones (18%); estas reservas crecieron DEG 9.000 millones (8%) en el caso de los países que registraron problemas de servicio de la deuda.

Tenencias de activos relacionados con el FMI

Las tenencias de activos relacionados con el FMI crecieron el 20% en 1997, alcanzando un total de DEG 68.000 millones al final del año. Gran parte de este aumento puede atribuirse a un incremento de DEG 9.000 millones en los saldos de reserva de los países miembros en el FMI, que comprende el tramo de reserva y el saldo acreedor de cada país. El aumento de DEG 9.000 millones que registraron los saldos en el tramo de reserva de los países miembros en 1997 obedece principalmente a compras de monedas fuertes efectuadas por naciones de Asia oriental a otros países miembros del FMI. Los activos relacionados con el FMI representaban al final de 1997 el 6% del total de activos de reserva, excluido el oro, de todos los países. Los países industriales concentran una proporción considerable del total de activos relacionados con el FMI (el 84% en 1997).

Las tenencias de DEG de los países miembros, que se habían utilizado en gran medida en 1992 para pagar la parte del aumento de cuotas pagadera en activos de reserva en el marco de la novena revisión general, parecen haberse estabilizado tras sufrir un fuerte descenso desde 1992 hasta 1995 debido a la política del FMI de reducir sus tenencias de DEG para reponer las tenencias de los países miembros. Las tenencias en poder de los países miembros del FMI ascienden actualmente a 20.500 millones del total de 21.400 millones de DEG asignados por la institución en dos asignaciones realizadas desde 1970. Al final de 1997, las tenencias del FMI ascendían a DEG 630 millones, frente a un total de DEG 8.600 millones al final de 1992, en tanto que los restantes DEG 340 millones estaban en poder de otros tenedores autorizados.

Reservas de oro

El valor de mercado de las reservas oficiales de oro de las autoridades monetarias bajó el 18% durante 1997, situándose en DEG 191.000 millones al final del año. Esta reducción obedeció principalmente a que el precio de mercado del oro en DEG bajó el 16%. En volumen físico, las reservas de oro de las autoridades monetarias sólo se redujeron ligeramente (el 2%). La proporción de tenencias de oro con respecto a las reservas totales se ha reducido de manera continua desde los años ochenta, pasando de un promedio del 44% en esa década al 14% en 1997. Los países industriales concentran el 83% de las reservas mundiales de oro, que representaban alrededor del 21% de sus reservas totales en 1997. Al final de ese año, las tenencias de oro de los países en desarrollo representaban tan sólo el 5% de sus reservas totales, en comparación con una proporción media del 10% a principios de los años noventa.

Cuadro I.1Tenencias oficiales de activos de reserva; 1992-marzo de 19981(Miles de millones de DEG)
199219931994199519961997Mar.

1998
Todos los países
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Saldos de reserva en el FMI33,932,831,736,738,047,150,1
DEG12,914,615,819,818,520,520,3
Subtotal, activos relacionados con el FMI46,847,447,556,456,567,670,4
Divisas646,9718,4776,7893,41.033,81.117,31.151,7
Total de reservas, excluido el oro693,7765,9824,2949,91.090,31.184,81.222,1
Oro2
Cantidad (millones de onzas troy)927,5922,0918,0908,7906,4889,7880,5
Valor al precio del mercado de Londres224,8262,2241,0236,4232,8191,4198,4
Total de reservas, incluido el oro918,51.028,11.065,21.186,31.323,01.376,21.420,5
Países industriales
Total de reservas, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Saldos de reserva en el FMI29,528,327,431,632,641,344,3
DEG10,511,512,515,014,515,515,7
Subtotal, activos relacionados con el FMI40,039,839,946,647,156,860,0
Divisas356,8373,7393,9441,1501,7520,9527,9
Total de reservas, excluido el oro396,7413,4433,8487,7548,8577,7587,9
Oro2
Cantidad (millones de onzas troy)785,2770,8768,0755,0748,2732,5723,1
Valor al precio del mercado de Londres190,3219,2201,6196,4192,1157,5162,9
Total de reservas, incluido el oro587,1632,7635,5684,1740,9735,2750,8
Países industríales
Total de reservas, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Saldos de reserva en el FMI4,44,54,35,05,45,75,8
DEG2,43,23,34,84,05,04,6
Subtotal, activos relacionados con el FMI6,87,77,69,89,410,810,4
Divisas290,1344,8382,8452,4532,1596,4623,8
Total de reservas, excluido el oro296,9352,4390,4462,2541,5607,1634,2
Oro2
Cantidad (millones de onzas troy)142,3151,2149,6153,7158,2157,2157,4
Valor al precio del mercado de Londres34,543,039,440,040,633,835,5
Total de reservas, incluido el oro331,4395,4429,7502,2582,1640,9669,7
Deudores netos
Total de reservas, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Saldos de reserva en el FMI2,82,72,93,53,94,24,3
DEG1,72,32,43,82,93,93,5
Subtotal, activos relacionados con el FMI4,55,05,27,36,98,17,7
Divisas184,9233,1264,6329,2401,5462,2487,8
Total de reservas, excluido el oro189,4238,1269,8336,5408,3470,3495,6
Oro2
Cantidad (millones de onzas troy)116,1125,0123,7128,1132,6131,8132,0
Valor al precio del mercado de Londres28,135,532,533,334,028,329,7
Total de reservas, incluido el oro217,6273,6302,3369,8442,4498,7525,3
Países sin dificultades de servicio de la deuda
Total de reservas, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Saldos de reserva en el FMI2,32,32,43,13,53,83,8
DEG1,11,21,32,81,83,02,6
Subtotal, activos relacionados con el FMI3,43,53,75,95,36,86,5
Divisas119,2155,4179,7234,6281,3332,4346,4
Total de reservas, excluido el oro122,6158,9183,4240,5286,5339,2352,8
Oro2
Cantidad (millones de onzas troy)70,378,677,179,783,586,787,7
Valor al precio del mercado de Londres17,022,320,220,721,418,619,8
Total de reservas, incluido el oro139,6181,3203,6261,2308,0357,8372,6
Nota: En algunos casos, los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.Fuente: Fondo Monetario Internacional, Estadísticas financieras internacionales.

Con excepción de 1998, todas las cantidades abarcan hasta el fin del año. Los “Activos relacionados con el FMI” comprenden los saldos de reserva en el FMI y las tenencias de DEG de todos los países miembros del FMI. En “Divisas” y “Oro” se incluyen las tenencias oficiales de los países miembros del FMI para los que se dispone de datos, así como de algunos otros países o regiones.

Una onza troy equivale a 31,103 gramos. El precio de mercado es el fijado en Londres en la tarde del último día hábil de cada período.

Nota: En algunos casos, los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.Fuente: Fondo Monetario Internacional, Estadísticas financieras internacionales.

Con excepción de 1998, todas las cantidades abarcan hasta el fin del año. Los “Activos relacionados con el FMI” comprenden los saldos de reserva en el FMI y las tenencias de DEG de todos los países miembros del FMI. En “Divisas” y “Oro” se incluyen las tenencias oficiales de los países miembros del FMI para los que se dispone de datos, así como de algunos otros países o regiones.

Una onza troy equivale a 31,103 gramos. El precio de mercado es el fijado en Londres en la tarde del último día hábil de cada período.

Evolución en el primer trimestre de 1998

En el primer trimestre de 1998, el total de reservas internacionales aumentó DEG 44.000 millones. De este aumento, DEG 34.000 millones pueden atribuirse a un incremento de las reservas de divisas. Los activos relacionados con el FMI aumentaron DEG 3.000 millones en tanto que el valor de mercado en DEG de las tenencias oficiales de oro subió DEG 7.000 millones. En lo que respecta a los países industriales, el total de activos de reserva, excluido el oro, registró un aumento de DEG 10.000 millones, que refleja un incremento de DEG 3.000 millones en los saldos de reserva en el FMI y un aumento de DEG 7.000 millones en las reservas de divisas. El valor de mercado de las reservas de oro en poder de los países industriales subió DEG 5.000 millones. Las reservas de divisas de los países en desarrollo aumentaron DEG 27.000 millones en el primer trimestre de 1998; los demás activos de reserva oficiales de estos países no registraron cambios de importancia.

Composición monetaria de las reservas

En los últimos diez años no se han registrado mayores cambios en el grado de diversificación de las monedas que componen las reservas de divisas (cuadro I.2). El dólar de EE.UU. sigue siendo la moneda de reserva internacional predominante: en 1997 el 57% del total de reservas de divisas identificadas consistía en dólares de EE.UU.3 La proporción de dólares de EE.UU. con respecto al total de reservas de divisas disminuyó desde 1987 hasta 1990 inclusive. Esta tendencia se invirtió hacia 1993 y, desde entonces, la proporción de dólares se ha mantenido en un nivel superior al 55%, proporción comparable a la observada a principios de los años ochenta. La proporción de marcos alemanes llegó a su nivel máximo en 1989 (18%) y se redujo paulatinamente en los años posteriores hasta situarse en el 13% en 1997. La proporción de yenes japoneses llegó a su punto más alto en 1991 (9%) pero bajó a 5% al final de 1997. La proporción de libras esterlinas se ha mantenido entre el 2% y el 3% en los últimos veinte años. Las proporciones de francos franceses, francos suizos y florines neerlandeses también han disminuido durante la década de los noventa; en conjunto en 1997 representaban el 2% del total de reservas oficiales de divisas identificadas. El aumento registrado desde 1995 en la proporción de monedas sin especificar que componen las reservas de divisas obedece principalmente a problemas relacionados con los datos, sobre todo en el grupo de países en desarrollo4. En particular, muchas economías en transición que han ingresado en el FMI en los últimos años declaran solamente el total de sus reservas de divisas, por lo cual en el cuadro I.2 no se presenta el desglose de estas reservas por monedas. El componente “monedas sin especificar” de las reservas de divisas registró un sensible aumento, y al final de 1997 representaba el 15%, por lo cual la evolución de las proporciones en cada moneda que se analiza a continuación debe interpretarse con considerable cautela.

En lo que atañe a los países industriales, la proporción de reservas de divisas constituida por dólares de EE.UU. era del 58% al final de 1997, lo que representa un incremento de 14 puntos porcentuales desde 1991. La proporción de reservas de divisas en marcos alemanes y yenes japoneses ha disminuido paulatinamente en los años noventa, tanto en los países industriales como en desarrollo. La proporción combinada de arnbas monedas en las reservas de divisas de los países industriales representaba el 22% en 1997, frente al 28% en 1990; en cuanto a los países en desarrollo, dicha proporción fue del 14% en 1997. La proporción de tenencias identificadas de monedas fuertes con respecto al total de reservas de divisas de los países en desarrollo registró un acusado descenso en 1997 dado que la proporción del componente “monedas sin especificar” trepó al 22%. Como ya se mencionó, este aumento obedece en gran medida a deficiencias en la declaración de datos, sobre todo en el caso de los países que se han incorporado recientemente al FMI.

En el cálculo de las proporciones de monedas que figuran en el cuadro I.2, el ecu (unidad de cuenta europea) se considera como una moneda distinta. Las reservas oficiales de ecus, que en su mayor parte se concentran en los países de Europa, revisten la forma de títulos de crédito frente a entidades privadas y frente al Instituto Monetario Europeo (IME). Las reservas de ecus que representan títulos de crédito frente al IME se emiten a cambio de depósitos equivalentes al 20% de las reservas de oro y dólares. Estos canjes se renuevan cada tres meses, y las variaciones de las tenencias de dólares y oro de los países miembros, así como las variaciones del precio de mercado del oro y del valor en divisas del dólar afectan al monto de ecus en circulación5. Por consiguiente, la variación cuantitativa de las tenencias de ecus depende, en parte, de la evolución de los dos componentes de los canjes del IME6. El otro componente de las reservas de divisas en ecus son los títulos de crédito oficiales frente al sector privado, que generalmente revisten la forma de depósitos y bonos en ecus.

Cuadro I.2Proporción correspondiente a distintas monedas en el total de tenencias oficiales identificadas de divisas; al final de los años 1988-971(Porcentaje)
1988198919901991199219931994199519961997Partida

informativa:

los canjes

ecu-dólar

se incluyen

con dólares2

1997
Todos los países
Dólar de EE.UU.54,651,449,450,054,255,655,756,459,657,161,3
Libra esterlina2,32,32,83,23,02,93,33,23,43,43,5
Marco alemán14,217,817,015,613,614,014,413,813,112,813,1
Franco francés1,01,42,32,82,52,22,42,31,81,21,2
Franco suizo1,81,41,31,21,01,10,90,80,70,70,7
Florín neerlandés1,01,11,01,00,60,60,50,40,30,40,4
Yen japonés6,97,27,98,47,67,77,96,55,74,95,0
Ecu11,710,810,110,610,18,68,17,16,25,0n.d.
Monedas sin especificar36,66,68,27,07,47,36,99,69,114,614,9
Países industriales
Dólar de EE.UU.53,947,944,943,148,449,950,851,856,157,566,7
Libra esterlina1,11,11,41,62,22,02,32,12,01,92,0
Marco alemán15,220,419,418,014,916,216,316,415,616,617,4
Franco francés0,71,12,33,02,82,52,42,31,70,90,9
Franco suizo1,51,10,90,80,40,30,20,10,10,20,2
Florín neerlandés1,01,11,11,10,40,40,30,20,20,30,3
Yen japonés6,27,48,59,57,57,78,26,65,65,45,7
Ecu16,315,314,516,616,715,214,613,412,010,7n.d.
Monedas sin especificar34,14,56,96,36,75,85,07,06,76,56,8
Países en desarrollo
Dólar de EE.UU.56,559,859,562,063,163,161,761,663,356,756,7
Libra esterlina5,25,36,15,84,24,04,54,44,84,74,7
Marco alemán11,611,411,511,511,511,112,110,910,59,59,5
Franco francés2,02,12,32,52,11,92,42,22,01,41,4
Franco suizo2,32,22,02,02,02,21,81,51,41,11,1
Florín neerlandés1,00,90,81,01,00,90,80,60,50,50,5
Yen japonés8,66,66,67,07,97,67,56,35,94,44,4
Ecun.d.
Monedas sin especificar412,811,711,28,28,49,39,212,511,621,621,6
Nota: En algunos casos, los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

La unidad de cuenta europea (ecu) figura como una moneda diferente, salvo en la última columna. En este cuadro sólo se incluyen los países miembros del FMI que proporcionan información sobre sus tenencias oficiales de divisas.

Esta columna sirve como punto de comparación e indica la composición por monedas de las reservas cuando los ecus emitidos contra dólares se consideran dólares, y se ignoran todos los demás ecus.

Este residuo es igual a la diferencia entre el total de las reservas de divisas de los países miembros del FMI y la suma de las reservas mantenidas en las monedas enumeradas en el cuadro.

Los cálculos de esta sección se basan en estimaciones del personal del FMI en mayor medida que los correspondientes al grupo de países industríales.

Nota: En algunos casos, los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

La unidad de cuenta europea (ecu) figura como una moneda diferente, salvo en la última columna. En este cuadro sólo se incluyen los países miembros del FMI que proporcionan información sobre sus tenencias oficiales de divisas.

Esta columna sirve como punto de comparación e indica la composición por monedas de las reservas cuando los ecus emitidos contra dólares se consideran dólares, y se ignoran todos los demás ecus.

Este residuo es igual a la diferencia entre el total de las reservas de divisas de los países miembros del FMI y la suma de las reservas mantenidas en las monedas enumeradas en el cuadro.

Los cálculos de esta sección se basan en estimaciones del personal del FMI en mayor medida que los correspondientes al grupo de países industríales.

La proporción de ecus con respecto al total de reservas de divisas de los países industriales ha disminuido gradualmente, pasando del 16% en 1988 al 11% al final de 1997. La mayor parte de la reducción que ha registrado últimamente la proporción de ecus se debió a una disminución de las reservas oficiales de ecus consistentes en títulos de crédito frente al sector privado.

En la última columna del cuadro I.2, el valor en DEG de los canjes de ecus por dólares se computa como parte del componente de dólares de las reservas de divisas. Con ello, la proporción de dólares de EE.UU con respecto al total de reservas de divisas aumenta al 61% para el conjunto de todos los países en 1997 y al 67% para los países industriales. Las tendencias generales en lo que respecta a la composición por monedas de las reservas de divisas no se ven afectadas por este tratamiento diferente de las reservas de ecus.

Las variaciones del valor en DEG de las reservas de divisas pueden desglosarse en variaciones de cantidad y de valoración (o precio) de cada una de las principales monedas y del ecu (cuadro I.3). En 1997, el total de tenencias oficiales de reservas en las principales monedas identificables aumentó DEG 71.000 millones, como resultado de un incremento de DEG 48.000 millones en la cantidad de reservas y de DEG 23.000 millones en el valor de las mismas.

Cuadro I.3Composición por monedas de las tenencias oficiales de divisas al final de los años 1989-971(Millones de DEG)
198919901991199219931994199519961997
Dólar de EE.UU.
Variación de las tenencias11.73616.37416.08934.36347.42031.61672.730109.80859.021
Variación de la cantidad6.15736.71018.40422.47846.06454.77977.29892.88719.406
Variación del precio5.580-20.336-2.31511.8851.356-23.163-4.56816.92139.615
Valor al final del año251.697268.072284.161318.524365.943397.559470.289580.097639.118
Libra esterlina
Variación de las tenencias1.5693.9292.587-3951.3604.3563.1436.4345.146
Variación de la cantidad2.6272.5583.0573.0821.6984.4773.6992.5903.716
Variación del precio-1.0581.372-470-3.476-338-122-5563.8441.430
Valor al final del año11.49515.42418.01117.61618.97623.33226.47532.90938.055
Marco alemán
Variación de las tenencias24.5455.255-3.455-9.12912.38011.06312.02012.75515.539
Variación de la cantidad18.129713-1.564-7.46818.1996.3855.76318.62025.533
Variación del precio6.4164.542-1.881-1.661-5.8194.6786.257-5.865-9.994
Valor al final del año86.98392.23888.79479.66592.044103.107115.127127.882143.421
Franco francés
Variación de las tenencias2.4945.4723.544-1.324-602.6561.559-1.113-4.687
Variación de la cantidad2.0265.0983.526-1.1158722.046322-514-3.427
Variación del precio46837418-209-9326101.237-598-1.260
Valor al final del año6.98912.46116.00514.68114.62217.27818.83717.72413.037
Franco suizo
Variación de las tenencias-774-60-132-6231.344-1.07554433621
Variación de la cantidad-800-758177-4231.362-1.535-7101.270714
Variación del precio26698-308-200-18459764-837-93
Valor al final del año6.9626.9026.7716.1477.4926.4176.4716.9037.525
Florín neerlandés
Variación de las tenencias865328295-2.238299-299-282-1541.226
Variación de la cantidad51490371-2.241557-493-50521.513
Variación del precio351238-763-258194222-156-287
Valor al final del año5.2655.5935.8883.6503.9493.6513.3683.2144.440
Yen japonés
Variación de las tenencias4.8878.0295.693-3.9405.5445.698-2.0491.738-1.381
Variación de la cantidad8.8528.2472.534-6.0194082.9038026.6151.471
Variación del precio-3.966-2183.1602.0795.1362.795-2.851-4.877-2.851
Valor al final del año35.08743.11648.81044.87050.41356.11154.06255.80054.420
Unidad de cuenta europea
Variación de las tenencias1.2071.9745.360-498-2.8209591.665985-4.493
Variación de la cantidad-1.079-7246.2833.8451.503-1.035-1.1571.833-736
Variación del precio2.2872.697-923-4.342-4.3231.9942.822-849-3.757
Valor al final del año52.63854.61159.97159.47356.65457.61359.27860.26255.769
Suma de los valores precedentes2
Variación de las tenencias46.52841.30129.99216.21665.46754.97588.839130.88570.993
Variación de la cantidad36.42551.93432.78812.13870.66567.52885.513123.30248.190
Variación del precio10.103-10.633-2.7954.077-5.197-12.5533.3267.58322.803
Valor al final del año457.116498.417528.410544.625610.093665.068753.907884.792955.785
Total de tenencias oficiales3
Variación de las tenencias50.76148.58631.76421.54371.52958.260116.745140.33883.194
Valor al final del año545.020593.607625.371646.914718.443776.703893.4481.033.7861.117.300
Nota: En algunos casos, los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

La composición de las divisas se basa en el estudio sobre monedas que realiza el FMI y en estimaciones obtenidas principal, pero no exclusivamente, a partir de informes oficiales nacionales. Las cifras que aparecen en este cuadro deben considerarse como estimaciones sujetas a ajuste a medida que se reciba mayor información. Las variaciones de cantidad se obtuvieron multiplicando la variación de las tenencias oficiales de cada moneda, desde el fin de un trimestre hasta el fin del trimestre siguiente, por el promedio de los precios en DEG de cada moneda vigentes en las dos fechas correspondientes. Mediante este procedimiento, la variación de la cantidad de cada moneda nacional en unidades de esa misma moneda se convierte en unidades de cuenta en DEG. Restando el valor en DEG de la variación cuantitativa así obtenida de la variación trimestral del valor en DEG de las tenencias de divisas al final de dos trimestres sucesivos y acumulando estas diferencias, se obtiene el efecto de las variaciones de precio durante los años indicados.

Estos cuatro renglones representan la suma de los rubros correspondientes a las ocho monedas anteriores.

Incluye un residuo cuya composición por monedas no pudo verificarse, asi como tenencias de monedas distintas de las que figuran en el cuadro.

Nota: En algunos casos, los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

La composición de las divisas se basa en el estudio sobre monedas que realiza el FMI y en estimaciones obtenidas principal, pero no exclusivamente, a partir de informes oficiales nacionales. Las cifras que aparecen en este cuadro deben considerarse como estimaciones sujetas a ajuste a medida que se reciba mayor información. Las variaciones de cantidad se obtuvieron multiplicando la variación de las tenencias oficiales de cada moneda, desde el fin de un trimestre hasta el fin del trimestre siguiente, por el promedio de los precios en DEG de cada moneda vigentes en las dos fechas correspondientes. Mediante este procedimiento, la variación de la cantidad de cada moneda nacional en unidades de esa misma moneda se convierte en unidades de cuenta en DEG. Restando el valor en DEG de la variación cuantitativa así obtenida de la variación trimestral del valor en DEG de las tenencias de divisas al final de dos trimestres sucesivos y acumulando estas diferencias, se obtiene el efecto de las variaciones de precio durante los años indicados.

Estos cuatro renglones representan la suma de los rubros correspondientes a las ocho monedas anteriores.

Incluye un residuo cuya composición por monedas no pudo verificarse, asi como tenencias de monedas distintas de las que figuran en el cuadro.

Las reservas oficiales en dólares de EE.UU. aumentaron DEG 59.000 millones en 1997, como consecuencia de un incremento de DEG 19.000 millones en la cantidad de las tenencias de esa moneda y de un incremento del 7% en el valor en DEG del dólar de EE.UU durante 1997. La cantidad de reservas en marcos alemanes aumentó DEG 26.000 millones en 1997, aunque este aumento se vio parcialmente compensado con una disminución de DEG 10.000 millones en el valor de dichas reservas. Las reservas en yenes japoneses se redujeron DEG 1.000 millones debido a una disminución del 5% del valor en DEG del yen. Las tenencias de libras esterlinas crecieron DEG 5.000 millones debido a la conjunción de un aumento de cantidad y de valor. Las reservas en francos franceses y en ecus, en cambio, disminuyeron en cantidad y valor en 1997, dando como resultado una reducción total de DEG 5.000 millones y DEG 4.000 millones, respectivamente. Las reservas de divisas en francos suizos y florines neerlandeses aumentaron en cantidad pero su valor se redujo en cierta medida.

Las autoridades monetarias oficiales comprenden los bancos centrales así como las cajas de conversión, los fondos de estabilización cambiaría y las tesorerías, en la medida en que desempeñan funciones propias de las autoridades monetarias.

Se está tratando de ampliar la cobertura de las reservas de divisas a fin de incluir a los nuevos países miembros del FMI. También se están llevando a cabo revisiones para incorporar datos más completos sobre las reservas obtenidos en el marco de las nuevas normas de declaración de datos establecidas por el FMI. Estas revisiones, que se encuentran en una etapa preliminar, no se incorporan en este informe pero se incluirán en la base de datos de Estadísticas financieras internacionales del FMI en el curso de 1998.

En el cuadro I.2 se incluye la unidad de cuenta europea (ecu) como moneda diferente, salvo en la última columna, en la cual los pasivos en ecus del Instituto Monetario Europeo (IME) correspondientes a canjes de dólares se clasifican como dólares y todos los demás ecus se omiten al efectuar los cálculos.

Entre las monedas sin especificar se incluyen otras monedas distintas de las que figuran en el cuadro I.2, así como las reservas de divisas sobre cuya composición el país no ha suministrado información ni se han obtenido datos de otras fuentes. En lo que respecta a los países en desarrollo, así como a las economías en transición que han ingresado recientemente en el FMI, las cifras que figuran en esta categoría pueden representar, en gran parte, una falta de información con respecto a la composición monetaria de las reservas.

Al calcular el valor en ecus de las tenencias de oro del IME, se utiliza un precio de canje del ecu igual al menor de los dos valores siguientes: el promedio de los precios registrados diariamente en las dos cotizaciones de precios de Londres durante los seis meses anteriores del año civil y el promedio de las dos cotizaciones del penúltimo día hábil del período.

Los canjes trimestrales se conciertan al final de la primera semana de enero, abril, julio y octubre. La variación cuantitativa de los ecu y en circulación depende, por lo tanto, del tipo de cambio y del precio del oro en esas fechas, mientras que las variaciones del valor en DEG de las tenencias de ecus se calculan según el tipo de cambio DEG/ecu al final de cada trimestre.

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