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  • Type: Journal Issue x
  • IMF Working Papers x
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Mr. Yan Carriere-Swallow, Luis I. Jacome H., Mr. Nicolas E Magud, and Alejandro M. Werner
Los bancos centrales de América Latina han avanzado considerablemente en la creación de un entorno de estabilidad de precios que propicie el crecimiento económico sostenible. Examinamos estos logros y analizamos los desafíos que aún tienen por delante los bancos centrales de la región. En los casos en que persiste una inflación alta y volátil, para lograr una estabilidad de precios duradera será necesario dotar a los bancos centrales de más independencia. En los casos en que existen regímenes de metas de inflación sólidos, los desafíos pendientes son las evaluaciones de la capacidad económica ociosa, la comunicación de la policía monetaria y la aclaración del papel que desempeña el tipo de cambio. Por último, es esencial coordinar las políticas macroprudenciales con los objetivos existentes, y velar por que la estabilidad de precios siga siendo el objetivo primordial.
Stephen Cecchetti, Mr. Tommaso Mancini Griffoli, and Mr. Machiko Narita
Usando datos a nivel de empresa correspondientes a aproximadamente 1.000 bancos e instituciones financieras no bancarias en 22 países en los últimos 15 años, estudiamos el impacto de la aplicación prolongada de una política monetaria expansiva en la conducta relacionada con la toma de riesgos. Observamos que el coeficiente de endeudamiento, así como otros indicadores de la vulnerabilidad a nivel de las empresas, aumenta para para los bancos y las entidades no bancarias internas mientras persiste la política monetaria expansiva en el país. Los efectos transfronterizos también son notables. Observamos efectos de magnitud más o menos similar en empresas extranjeras del sector financiero cuando Estados Unidos adopta una política menos restrictiva. Los resultados parecen ser robustos frente a una variedad de especificaciones, y parecen ser no lineales, y se observa que el comportamiento de toma de riesgos aumenta más rápidamente cuando empieza a aplicarse la política de expansión monetaria.
Marco Bernardini and Lorenzo Forni
Usamos un conjunto de datos de una amplia muestra amplia de economías de mercados emergentes (EME) para estudiar la relación entre la deuda y del desempeño económico en períodos de recesión. Mientras que investigaciones previas han demostrado que la acumulación de deuda privada agrava la duración e intensidad de las recesiones en las economías avanzadas (EA), nuestro estudio documenta que este efecto es muy pronunciado en las EME también. Además, si bien las rápidas acumulaciones de deuda pública no suelen ser el principal detonante de crisis financieras, en las EME están vinculadas a recesiones más profundas y prolongadas que en la EA. Parte de esta diferencia es atribuible a un menor respaldo mediante políticas fiscales en las EME durante las crisis.
Mr. Adolfo Barajas, Mr. Ralph Chami, Mr. Christian H Ebeke, and Anne Oeking
Pese a que las remesas aportan ventajas en materia de bienestar y reducción de la pobreza para los hogares receptores, se ha observado que también traen consigo problemas macroeconómicos: producen efecto de tipo mal holandés debido a sus presiones alcistas (apreciación) sobre los tipos de cambio reales, perjudican la calidad de las instituciones, retardan el ajuste fiscal y, en definitiva, tienen un efecto indeterminado en el crecimiento a largo plazo. En este documento se analiza un desafío adicional, que incide sobre la política. Si bien expanden los balances de los bancos al proporcionar un flujo estable de financiamiento que no es sensible a las tasas de interés, las remesas tienden a incrementar las tenencias de activos líquidos de los bancos. Esto reduce la necesidad de un mercado interbancario y al mismo tiempo desarticula el vínculo entre la tasa de política monetaria y el costo marginal de financiamiento de los bancos, cerrando así un importante canal de transmisión. Elaboramos un modelo estilizado basado en información asimétrica y una falta de prestatarios transparentes y realizamos un análisis econométrico que demuestra el aumento de las entradas de remesas está asociado a un debilitamiento de la transmisión. Como la política monetaria independiente se ve vulnerada, este resultado es congruente con observaciones anteriores en las que los países receptores tienden a preferir regímenes de tipo de cambio fijo.
Mr. Umidjon Abdullaev and Mr. Marcello Estevao
La República Dominicana ha registrado altas tasas de crecimiento del producto y la productividad, pero los indicadores del mercado laboral han sido deficientes durante los últimos 20 años. En este estudio se documentan esas tendencias, mostrándose que el rápido crecimiento de la productividad corresponde solo a unos pocos sectores, mientras que otros sectores han generado la mayor parte del empleo. La velocidad de creación de puestos de trabajo no ha sido suficiente para elevar las tasas de ocupación, y en base a los mediocres niveles de ingresos reales y una informalidad del mercado laboral todavía de grandes proporciones, cabe inferir que la mayoría de los nuevos empleos son de baja calidad. Los bajos niveles del salario real y de participación en la fuerza laboral señalan la necesidad de elevar los salarios de mercado por encima de los ingresos alternativos para inducir a las personas a incorporarse a la fuerza de trabajo. Para ello se requieren medidas que mejoren la educación y reduzcan las distorsiones de los mercados de productos.