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Author(s):
International Monetary Fund
Published Date:
June 1984
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    Soluciones a los Ejercicios

    Capítulo 3 Trabajo Práctico 1. Panorama monetario y financiero

    página 59, Ejercicio A

    Cuadro C.Colombia: Panorama monetario, 1980(En millones de pesos colombianos, fin de período)
    Activos1980
    Activos netos sobre el exterior218.578
    Activos externos autoridades monetarias260.144
    Activos externos bancos comerciales8.066
    Pasivos externos autoridades monetarias−178
    Pasivos externos bancos comerciales−49.45 4
    Crédito interno252.931
    Crédito al gobierno central (neto)−31.259
    Crédito autoridades monetarias9.495
    Crédito bancos comerciales2.915
    Depósitos autoridades monetarias−43.669
    Depósitos bancos comerciales
    Crédito a entidades oficiales15.748
    Autoridades monetarias2.004
    Bancos comerciales13.744
    Crédito a empresas y particulares221.237
    Autoridades monetarias6.218
    Bancos comerciales215.019
    Crédito a bancos especializados47.205
    Autoridades monetarias15.818
    Bancos comerciales14.993
    Fondos financieros16.394
    Pasivos1980
    Dinero206.850
    Efectivo fuera de los bancos83.329
    Depósitos a la vista122.052
    Depósitos de entidades oficiales1.469
    Cuasidinero112.088
    Depósitos de ahorro y otros en bancos comerciales107.300
    Depósitos en moneda extranjera4.788
    Depósitos para importaciones12.753
    Otros pasivos con el sector privado44.279
    Títulos de participación y canjeables30.883
    Certificados de cambio13.396
    Pasivos con bancos especializados44.353
    Autoridades monetarias6.602
    Bancos comerciales13.899
    Fondos financieros23.852
    Pasivos internacionales a largo plazo13.801
    Otros pasivos (neto)37.385
    Fuentes: cuadros A y B.
    Cuadro E.Colombia: Panorama financiero, 1980(En millones de pesos colombianos, fin de período)
    Activos1980
    Activos netos sobre el exterior207.427
    Crédito interno467.702
    Crédito al gobierno central (neto)− 30.933
    Crédito a entidades oficiales20.188
    Crédito a empresas y particulares478.447
    Pasivos
    Pasivos líquidos457.664
    Efectivo fuera de los bancos comerciales83.329
    Depósitos a la vista130.800
    Depósitos de entidades oficiales1.469
    Depósitos de ahorro58.385
    Certificados de depósito72.533
    Depósitos UPAC83.242
    Otros depósitos27.906
    Bonos y certificados76.899
    Títulos de participación, canjeables y cert. de cambio44.279
    Bonos y cédulas32.620
    Pasivos externos a largo plazo25.715
    Otros pasivos (neto)114.851
    Fuentes: cuadros C y D.

    Capítulo 5: Trabajo Práctico 3. Estadísticas de balanza de pagos

    página 134, Ejercicio de clasificación

    Cuadro 4.Colombia: Presentación analitica, 1977(En millones de DEG)
    1977
    A. Cuenta corriente377
    Mercancías: exportación f.o.b.2.324
    Café1.375
    Petróleo crudo
    Otras exportaciones949
    Mercancías: importación f.o.b.−1.695
    Balanza comercial629
    Servicios: crédito686
    Transportes249
    Otros437
    Servicios: débito−988
    Transportes−328
    Renta de la inversión−295
    Otros−365
    Total (bienes y servicios)−327
    Transferencias unilaterales privadas46
    Total (sin incluir transferencias del gobierno)373
    Transferencias unilaterales del gobierno4
    B. Capital largo plazo, sin incluir D y F197
    Inversión directa37
    Otro capital privado152
    Giros sobre préstamos recibidos285
    Rembolso de préstamos−133
    Gobierno general−3
    Giros sobre préstamos recibidos64
    Rembolso de préstamos−64
    Otros−3
    Banco de la República11
    Total, A más B574
    C. Capital corto plazo, sin incluir D y F− 83
    Bancos de depósito−174
    Otro capital privado− 43
    Banco de la República− 3
    Errores y omisiones netos137
    Total, A a C491
    D. Financiamiento excepcional
    Total, A a D491
    Clave1977
    E. Contrapartidas12
    Monetización/desmonetización de oro12
    Asignación de DEG
    Variaciones por revalorización
    Total, A a E503
    F. Reservas−503
    Uso del crédito del FMI
    Otros pasivos
    Oro monetario−11
    DEG−2
    Posición de reserva en el FMI−32
    Divisas y otros activos−458
    Tipo de conversión: Pesos colombianos por DEG42.936
    Fuente: FMI, Balance of Payments Statistics, vol. 32, Yearbook (1981).

    Capítulo 6: Trabajo Practico 4. Proyecciones de agregados monetarios

    página 155. Ejercicio Método I

    El objetivo principal de los ejercicios del presente trabajo práctico consistió en poner de manifiesto algunos problemas que pueden plantearse al utilizar un marco teórico para pronosticar agregados monetarios. Debido a que algunos de los supuestos necesarios para resolver los ejercicios no han sido definidos, un ejercicio dado puede tener más de una solución.

    Método I

    Las partidas del panorama financiero pueden agruparse en la siguiente igualdad contable:

    Δ NFA + ΔNDCg + ΔNDCp = ΔMO + ΔQMO + ΔOI

    Las proyecciones independientes para la balanza de pagos y el presupuesto del gobierno resultaban en:

    ΔNFA = 40.000 millones

    ΔNDCg = 4.000 millones

    Los objetivos respecto a la inflación y el crecimiento eran:

    variación porcentual del PIB real = 5%

    variación porcentual del deflactor del PIB = 25%

    Por lo tanto, la variación porcentual del PIB nominal = 5% + 25% + (0,05 × 0,25) 100 = 31,25%.

    Suponiendo que la demanda de dinero y cuasidinero crezcan exactamente en la misma proporción que el PIB nominal:

    (MO + QMO)81 = (MO + QMO)80 × (1,3125)

    Según el cuadro 1: (MO + QMO)80 = 457.664 millones

    Entonces tenemos:

    (MO + QMO)81 = 457.664 × 1,3125 = 600.684 millones

    Δ(MO + QMO) = 600.684 - 457.664 = 143.020 millones

    Si suponemos que (OI), otros elementos (neto), permanece invariable, tendremos:

    ΔNDCp=Δ(MO + QMO) - ΔNFA - NDCg
    ΔNDCp=143.020 - 40.000 - 4.000
    ΔNDCp=99.020 millones

    Pero resultará difícil justificar un aumento tan pequeño del crédito al sector privado, sobre todo habida cuenta del comportamiento de los demás agregados.

    Puede obtenerse una hipótesis más plausible observando las variaciones pasadas de OI en el cuadro 1, o averiguando la clase de elementos que entran en dicho concepto. Si por razones de sencillez suponemos que OI variará más o menos en consonancia con el PIB nominal, por ejemplo en 30% tendremos:

    OI81 = OI80 × (1,30)

    OI8l = 217.465 × 1,30 = 282.705 millones

    y entonces

    ΔNDCp = 143.020 - 40.000 - 4.000 + (282.705 - 217.465)

    ΔNDCp = 164.260 millones

    página 156. Ejercicio Método II

    Método II

    i) Agrupando las partidas del balance de las autoridades monetarias en la siguiente igualdad contable:

    Con los datos facilitados en el ejercicio se obtiene:

    ΔRM =50.000 - 2.000 + 20.000 + 10.000 - 40.000
    ΔRM =38.000 millones

    Suponiendo que los multiplicadores, m1 y m2, permanecen constantes:

    ΔMO = m1 ΔRM

    ΔMO = 1,17 × 38.000

    ΔMO = 44.460 millones

    MO81 = 215.598 + 44.460 = 260.058 millones

    Δ(MO + QMO) = m2 ΔRM

    Δ(MO + QMO) = 3,71 × 38.000

    Δ(MO + QMO) = 140.980 millones

    (MO + QMO)81 = 457.664 + 140.980 = 598.644 millones

    El supuesto de multiplicadores constantes significa que sus componentes también permanezcan inalterados. Por consiguiente:

    QMO81 = 598.644 - 260.058 = 338.586 millones

    ΔQMO = 338.586 - 242.066 = 96.520 millones

    ii) El coeficiente r bajó pronunciadamente en 1979 y luego bajó algo en 1980 (cuadro 2). Los coeficientes de encaje para el sistema bancario por su parte se aumentaron en general en 1979 y se redujeron algo en 1980 (cuadro 3). Estos dos coeficientes no son comparables debido a varias razones: en primer lugar, r expresa la relación entre aumentos en las reservas para encaje de los bancos comerciales principalmente en depósitos en el Banco de la República y aumentos en depósitos a la vista de bancos comerciales y de bancos especializados. En segundo lugar, r refleja lo que ocurrió con las variaciones de las reservas para encaje y lo que ocurrió con las variaciones de los depósitos a la vista. En cambio los coeficientes del cuadro 3 reflejan lo que tendría que ocurrir con las reservas solamente. Nótese que los depósitos a la vista aumentaron muy poco en 1978 y también en 1980 (cuadro 2), afectando a los valores de r para 1978, 1979 y 1980. En 1978, las cifras de depósitos a la vista fueron afectadas por problemas de cambios en la metodología usada en su compilación. En 1980, la política de tasas de interés y de operaciones de mercado abierto convirtió a varios de los componentes del cuasidinero en instrumentos altamente atractivos para el público. En tercer lugar, los coeficientes de encaje del cuadro 3 indican la obligación de las instituciones en un momento determinado, al fin del año en este caso; en cambio r indica lo efectivamente ocurrido entre dos momentos: principio y fin de año.

    Cuadro 2.Colombia: Presentación agregada, 1977(En millones de DEG)
    1977
    A. Cuenta corriente, menos F377
    Mercancías: exportación f.o.b.2.324
    Mercancías: importación f.o.b.−1.695
    Balanza comercial629
    Otros bienes, servicios y renta: crédito686
    Otros bienes, servicios y renta: débito−988
    Total: bienes, servicios y renta327
    Transferencias unilaterales privadas46
    Total: sin incluir transferencias unilaterales oficiales373
    Transferencias unilaterales oficiales4
    B. Inversión directa y otro capital a largo plazo, menos F a H197
    Inversión directa37
    Inversión de cartera− 2
    Otro capital a largo plazo
    Sector oficial residente10
    Bancos de depósito
    Otros sectores152
    Total, A más B574
    C. Otro capital a corto plazo, menos F a H−220
    Sector oficial residente− 3
    Bancos de depósito−174
    Otros sectores−43
    D. Errores y omisiones netos137
    Total, A a D491
    E. Contrapartidas12
    Monetización/desmonetización de oro12
    Asignación de DEG
    Variaciones por revalorización de reservas
    Total, A a E503
    F. Financiamiento excepcional1
    Total, A a F503
    G. Pasivos que constituyen reservas de autoridades extranjeras
    Total, A a G503
    H. Reservas−503
    Oro monetario−11
    DEG− 2
    Posición de reserva en el Fondo−32
    Activos sobre el exterior−458
    Otros activos
    Uso del crédito del Fondo
    Tipo de conversión: Moneda nacional por DEG42.936
    Fuente; FMI, Balance of Payments Statistics, vol. 32, Yearbook (1981).

    Los detalles figurarán en partidas separadas.

    Cuadro 3.Colombia: Presentación normalizada, 1977(En millones de DEG)
    1977
    A. Cuenta corriente377
    Bienes, servicios y renta327
    Total del crédito3.010
    Total del débito− 2.683
    1. Mercancías: exportación f.o.b.2.324
    2. Mercancías: importación f.o.b.−1.695
    3. Embarques: crédito124
    4. Embarques: débito−81
    5. Otros transportes: crédito125
    6. Otros transportes: débito−247
    7. Viajes: crédito210
    8. Viajes: débito−171
    9. Renta no distribuida de la inversión directa en el extranjero
    10. Renta no distribuida de la inversión directa en Colombia
    11. Otra renta de la inversión directa: crédito5
    12. Otra renta de la inversión directa: débito−79
    13. Otra renta de la inversión: crédito56
    14. Otra renta de la inversión: débito−216
    15. Otras transacciones oficiales: crédito24
    16. Otras transacciones oficiales: débito−26
    17. Otras transacciones privadas: crédito142
    18. Otras transacciones privadas: débito−168
    Transferencias unilaterales50
    Total del crédito60
    Total del débito−10
    19. Privadas: crédito49
    20. Privadas: débito− 3
    21. Oficiales: crédito11
    22. Oficiales: débito− 7
    B. Capital, excluidas las reservas−23
    23. Inversión directa en el extranjero−18
    24. Inversión directa en Colombia55
    25. Inversión de cartera− 2
    26. Otro capital a largo plazo del sector oficial10
    27. Otro capital a largo plazo de los bancos de depósito
    28. Otro capital a largo plazo de otros sectores152
    29. Otro capital a corto plazo del sector oficial− 3
    30. Otro capital a corto plazo de los bancos de depósito−174
    31. Otro capital a corto plazo de otros sectores−43
    C. Reservas−491
    32. Oro monetario1
    33. DEG− 2
    34. Posición de reserva en el Fondo−32
    35. Divisas y otros activos−458
    36. Uso del crédito del Fondo
    D. Errores y omisiones netos137
    Fuente: FMI, Balance of Payments Statistics, vol. 32, Yearbook (1981).

    página 160, Ejercicio Método III

    Método III

    Según este método, la masa monetaria en sentido amplio se expresa como función logarítmica del multiplicador, del ingreso y el gasto públicos, y de una variable residual que comprende la base monetaria del período anterior más la variación de las reservas internacionales más la del crédito concedido al sector privado y a los bancos comerciales más cambios en otras partidas. La función estimada fue:

    log MOt = - 0,013 + 1,003 log mt + 0,265 log Gt - 0,272 log Tt + 1,007 log Et

    Los coeficientes de esta ecuación son las elasticidades de la masa monetaria con respecto a las cuatro variables comprendidas en la ecuación. Por lo tanto la variación porcentual de la masa monetaria puede calcularse como la suma de los coeficientes multiplicados por las variaciones porcentuales proyectadas de las variables1. Conocemos que G y T aumentarán 40 por ciento y que m se mantendrá sin variaciones. Es necesario entonces calcular la variación porcentual de E. Esta se había definido como:

    Et = ΔOTt + RMt - 1

    En base a los supuestos dados en el ejercicio del método II y los datos del cuadro A del Trabajo Práctico 1: Panorama monetario y financiero:

    Cuadro A.Colombia: Balanza de pagos(En millones de dólares de EE.UU.)
    1981
    A. Cuenta corriente−51
    Mercancías: exportación f.o.b.3.425
    Café1.716
    Otras1.920
    Mercancías: importación f.o.b.4.263
    Balanza comercial−838
    Fletes y seguros: crédito227
    Fletes y seguros: débito202
    Otras partidas de la cuenta corriente762
    B. Capital a largo plazo691
    Inversión directa y de cartera181
    Sector oficial residente400
    Otros sectores110
    C. Capital a corto plazo90
    D. Errores y omisiones, contrapartidas y otros pasivos
    E. Reservas−730

    Et = 50.000 + 10.000 + 20.000 - 40.000 + 163.908

    Et = 203.908 millones

    Et - 1 = ΔOTt - 1 + RMt - 2

    Et - 1 = 83.289 + 7.055 - 50 - 43.495 + 127.437 = 174.236 millones

    El cambio porcentual en E es entonces un 17 por ciento:

    ΔMO% = 1,002 × 0,0 + 0.265 × 0,40 - 0,269 × 0,40 + 1,007 x 0,17

    ΔMO%= 17%

    MO81 = 318.938 × 1,17 = 373.158 millones

    página 162, Ejercicio Método IV

    Método IV

    La función de demanda estimada para MO3 fue:

    In (MO3/P)t= -7,572 + 2,408 In Qt- 0,236 In πt

    En esta función logarítmica los coeficientes representan las elasticidades de la demanda de dinero con respecto al ingreso y a la tasa de inflación. Estas elasticidades fueron estimadas con datos trimestrales, pero a los efectos de simplificar cálculos supondremos que los mismos valores se pueden usar para variaciones anuales. El ingreso real se espera que aumente en 5 por ciento y la tasa de inflación se espera que sea alrededor de 25 por ciento. Dado que la tasa de inflación en 1980 fue de un 27 por ciento, habría entonces una desaceleración de π igual a un 7 por ciento aproximadamente. En consecuencia:

    MO381 = MO380 (2,408 x 0,05 - 0,236 x (-0,07) + 0,25 + 1,00)

    MO381 = MO380 (1,39)

    MO381 = 457.664 x 1,39 = 636.153 millones

    Notas sobre los temas de discusión

    1. Aquí se trata de determinar qué conviene proyectar primero: el dinero, con lo cual el crédito se obtendría como residuo, o el crédito, obteniéndose entonces el dinero como residuo. El método más apropiado dependerá de cuál de los dos agregados, el dinero o el crédito, guarde relación más estrecha y estable con las metas, es decir, con los precios, el crecimiento y la balanza de pagos. Esta relación dependerá a su vez del comportamiento del público de la estructura de la economía que se está analizando. Por ejemplo, quizá se desprenda de los estudios empíricos realizados que el dinero guarda mucha relación con dichas metas, mientras que el crédito está más íntimamente relacionado con los resultados de las operaciones externas. Surge otra complicación cuando una variable que se ha tomado como meta intermedia, el dinero por ejemplo, se halla en relación bastante mayor que el crédito con las metas finales, pero las autoridades consideran que la meta intermedia de crédito es más fácil de controlar que la monetaria. En este caso, la cantidad de dinero se convierte en una restricción adicional en la determinación de las metas crediticias.

    Al realizar el ejercicio de proyección se supuso que los resultados de la balanza de pagos eran independientes de los agregados monetarios, contrariamente a lo que suele suceder. Por ello deberán considerarse las proyecciones como un cálculo previo aproximado, que posiblemente deba reajustarse para tener en cuenta su repercusión en la balanza de pagos. Adviértase, sin embargo, que será preciso adoptar medidas compensadoras cuando la magnitud del reajuste se halle en notable contradicción con las metas iniciales. Por ejemplo, si las necesidades financieras de los sectores público y privado exigen un grado de expansión crediticia que entraña una expansión monetaria mayor de la que se requiere para lograr la meta de producción, se puede prever la adopción de medidas específicas (por ejemplo, la depreciación del tipo de cambio o la elevación del tipo de interés) destinadas a compensar el debilitamiento de la balanza de pagos; o bien, se puede mantener la meta de balanza de pagos si el exceso de liquidez puede neutralizarse mediante operaciones en el mercado abierto.

    2. i) Al efectuar las proyecciones se supuso que los multiplicadores mantendrían el valor que tenían al final de 1980. Por lo tanto, no se previo ninguna modificación del encaje legal. Si éste se eleva y no se producen otras variaciones compensadoras, los multiplicadores serán menores, por lo que también deberán serlo los valores proyectados.

    ii) En las proyecciones efectuadas conforme a los métodos II y III se previo ya, de modo explícito, la posibilidad de disminuir el financiamiento del sector público por parte del Banco de la República. Cierta restricción crediticia se tuvo también en cuenta en la proyección independiente de crédito al sector público del método I. En el método IV no fue necesario formular supuestos por lo que a la expansión crediticia se refiere. En cambio, la proyección independiente de la base monetaria en los métodos II y III implica una fuerte expansión de las operaciones de redescuento con los bancos comerciales, especializados y fondos financieros. En los métodos I y IV no fue preciso efectuar ninguna proyección de la base monetaria.

    iii) Al fijar el valor de “otras partidas” (OT u OI) en el balance del banco central o en el panorama monetario, se tuvo en cuenta la posible colocación de bonos en el sector privado, salvo al prever las variables monetarias con el método IV.

    iv) Los depósitos previos para pago de importaciones, así como la venta de bonos antes mencionada, explican parte de los valores importantes registrados por “otras partidas” al final de 1980. Por consiguiente, toda hipótesis que se formule respecto a dichos elementos implica que se realicen supuestos en cuanto al comportamiento simultáneo o separado de los referidos depósitos y de la colocación de bonos en el sector privado.

    Capítulo 7: Trabajo Práctico 5. Proyecciones de los ingresos fiscales

    página 190, Ejercicios y temas de discusión

    4. Como todas las relaciones entre recaudaciones y sus respectivas bases se estimaron utilizando funciones logarítmicas, los cálculos se simplifican si se usan los coeficientes de regresión como estimaciones de las elasticidades o capacidad de reacción de las recaudaciones con respecto a sus bases.

    Impuestos a la renta y patrimonio: Las ecuaciones estimadas para este grupo de impuestos fueron:

    (1.1) lnRP = 0,479 + 0,696 lnDPIB1 + 0,720 lnDPIB2

    (1.2) lnRPD = -1,605 + 0,868 lnPIB

    donde la ecuación (1.1) fue obtenida con datos sin ajustar y la ecuación (1.2) con los datos de recaudaciones ajustados por el método de Divisia.

    Dado que en el texto se indica la variación estimada para el PIB en 1981, se tiene, aplicando la ecuación (1.1):

    Impuestos a la renta y patrimonio en 1981 = Impuesto a la renta y patrimonio en 1980 × (1 + 0,720 x 0,30) = 48,950 x 1,216 = 59.523 millones de pesos

    y aplicando la ecuación (1.2):

    Impuestos a la renta y patrimonio en 1981 = 48.950 x 1,260 = 61.677 millones de pesos.

    Impuesto a las ventas: Las ecuaciones estimadas para este impuesto fueron:

    (2.1) lnV = -6,819 + 1,214 lnDCONS1 + 1,243 InDCONS2

    (2.2) lnVD = -5,186 + 1,122 lnCONS

    (2.3) lnVD = -9,383 + 1,421 lnCONS

    donde la ecuación (2.1) fue estimada con los datos sin ajustar, la ecuación (2.2) fue estimada después de ajustar los datos de las recaudaciones utilizando un método de ajuste proporcional y la ecuación (2.3) fue estimada ajustando las recaudaciones según el método de Divisia. Aplicando el supuesto indicado en el texto de que el consumo privado aumentaría un 33 por ciento en 1981, se tiene:

    (2.1) Impuesto a las ventas en 1981 = 31.644 (1 + 1,243 x 0,33) = 44.618 millones de pesos

    (2.2) Impuesto a las ventas en 1981 = 31.644 (1 + 1,22 x 0,33) = 43.352 millones de pesos

    (2.3) Impuesto a las ventas en 1981 = 31.644 (1 + 1,421 x 0,33) = 46.617 millones de pesos

    Derechos de aduanas y sobretasas: La relación estimada entre los ingresos fiscales por derechos de aduanas y sobretasas y las importaciones a precios corrientes fue la siguiente:

    (3.1) InDAS = -0,936 + 0,904 InMD1 + 0,900 InMD2

    En el texto se indica que para 1981 se espera que las importaciones aumentarían un 27 por ciento. Luego:

    Ingresos por derechos de aduanas y sobretasas en 1981 = 25.171 (1 + 0,900 x 0,27) = 31.288 millones de pesos

    Otros impuestos: La ecuación estimada para este grupo de impuestos fue:

    (4.1) lnOTRO = -5,591 + 1,376 InDX1+ 1,358 lnDX2

    Dado que en el texto se indica que las exportaciones en 1981 se reducirían en un 5 por ciento, se tiene:

    Otros impuestos en 1981 = 41.266 (1 + 1,358 x (-0,05)) = 53.233 millones de pesos

    Capítulo 8: Trabajo Práctico 6. Proyecciones de la balanza de pagos

    página 241, Ejercicios y temas de discusión

    2. La ecuación que se utiliza para la proyección es:

    Los coeficientes de esta ecuación son las elasticidades de las importaciones con respecto a las variables explicativas. La variación porcentual de las importaciones será por lo tanto igual a la suma de los coeficientes multiplicados por las variaciones porcentuales de las variables.

    Primer trimestre (1981:1):

    Segundo trimestre (1981:2)

    Tercer trimestre (1981:3)

    Cuarto trimestre (1981:4)

    Sumando los resultados trimestrales se obtienen las importaciones totales en 1981:

    Importaciones totales (a precios constantes de 1980) en 1981:

    = 55.757 + 59.836 + 57.688 + 59.627 = 232.908 millones de pesos

    Multiplicando este valor por la variación del índice de los precios de las importaciones en 1981, se obtienen las importaciones totales a precios corrientes:

    Importaciones totales (a precios corrientes) en 1981:

    = 232.908 x (1,223) = 284.846 millones de pesos

    3. En igualdad de condiciones una depreciación del 5 por ciento aumenta el precio en pesos de las importaciones en proporción. Por lo tanto:

    Primer trimestre (1981:1)

    4. La ecuación utilizada para proyectar las exportaciones menores es:

    Primer trimestre (1981:1)

    Segundo trimestre (1981:2)

    Tercer trimestre (1981:3)

    Cuarto trimestre (1981:4)

    Por lo tanto, las exportaciones menores (a precios constantes de 1980) en 1981 serán:

    = 17.732 + 17.448 + 17.797 + 18.260 = 71.237 millones de pesos

    y las exportaciones menores (a precios corrientes) en 1981:

    71.237 x 1,214 = 86.482 millones de pesos

    página 242, Ejercicios y temas de discusión

    5. Una proyección del precio internacional del café comporta necesariamente un elemento de subjetividad. Considerando todos los elementos de la información proporcionada en el texto se podría esperar que el precio internacional en Nueva York para 1981 en promedio resultara alrededor de 135 centavos de dólar por libra. Además añadiendo el costo del flete y descuentos que se conceden cuando el mercado está bajando, el precio de entrega efectivo podría estimarse en alrededor de 120 centavos de dólar por libra.

    El volumen de café exportado por Colombia en 1981 tendrá que ajustarse a los compromisos contraídos dentro del Convenio Internacional del Café. Si el precio internacional se sitúa alrededor de 135 centavos por libra la cuota de Colombia sería de alrededor de 9,5 millones de sacos.

    Luego la estimación de las divisas provenientes de las exportaciones de café sería:

    9,5 (millones de sacos) x 60 (kg por saco) x 2,2 (libras por kg)

    x 1,20 (precio por libra) = 1.505 millones de dólares

    Para estimar el valor de las exportaciones de café en base de balanza de pagos para 1981, suponemos que las mismas variarán proporcionalmente a los cambios en los ingresos por divisas:

    Ingresos de divisas en 19811.505
    Ingresos de divisas en 1980=1.981 = 0,76
    Exportaciones de café en 1981=2.258 x 0,76 = 1.716 millones de dólares

    6a. Igual que las estimaciones del valor de las exportaciones de café en el ejercicio anterior, las estimaciones del valor de las exportaciones menores y el valor de las importaciones totales debe ser ajustado a una base de balanza de pagos. Se puede suponer que los datos de aduana y los de balanza de pagos crecieron proporcionalmente (el tipo de cambio a utilizarse para 1981 será 54,5):

    Cambio proporcional en exportaciones menores (datos de aduana) =

    Exportaciones menores en 1981 (balanza de pagos) = 1.855 x 1,035 = 1.920 millones de dólares

    Cambio proporcional en importaciones totales (datos de aduanas) =

    Importaciones totales en 1981 (balanza de pagos) = 3.851 × 1,107 = 4.263 millones de dólares.

    6b. Créditos por concepto de fletes y seguros:

    La ecuación que se proyecta es la siguiente:

    SCI1981 = 38,6 + 0,055 X.D1981

    o sea

    SCI1981 = 38,6 + 0,055 × 3,425 = 227 millones de dólares

    Débitos por concepto de fletes y seguros:

    Utilizando la ecuación

    SDI1981 = -33,03 + 0,0552 M.D

    Se obtiene:

    SDI1981 = -33,03 + 0,0552 x 4.263 = 202 millones de dólares

    6c. La ecuación de forma reducida de la cuenta corriente es:

    CA1981=–51.967 + 172.477 DYINC1981 - 30,382 RRI1981
    – 118.769 DPIB1981
    CA1981=– 2.785 millones de pesos
    =– 51 millones de dólares

    Las proyecciones de la balanza de pagos se presentan en el cuadro A.

    página 245, Ejercicios y temas de discusión

    8. La ecuación estimada que relaciona los pagos por importaciones rembolsables con los registros correspondientes fue la siguiente:

    Impagot = -23,666 + 0,144 Impregot + 0,146 Impregot-1

    + 0,144 Impregot-2 + 0,138 Impregot-3 + 0,129 Impregot-4

    + 0,116 Impregot-5 + 0,098 Impregot-6 + 0,077 Impregot-7

    - 140,583 Dummy

    Utilizando dicha estimación puede calcularse el cuadro B.

    Cuadro B.Colombia: Proyección de los pagos por importaciones rembolsables(En millones de dólares)
    Pagos en 1981 (proyectados)
    Año y trimestresRegistrosCoeficientesIIIIIIIV
    1981IV1.250*180
    III1.250*180183
    II1.250*180183180
    I1.250*0,144180183180173
    1980IV1.1070,146162159153143
    III1.2190,144176168157141
    II1.2190,138168157141120
    I1.1410,12914713211288
    1979VI1.1300,11613111187
    III1.0060,0989978
    II1.0900,07784
    Variable dicotómica−141−141−141−141
    Constante-24-24-24-24
    Totales9821.0031.0281.043
    * Valores supuestos.

    9. La ecuación estimada para los ingresos por exportaciones menores fue:

    XPAGt = 5,215 + 0,725 REXMINt + 0,226 REXMINt-1

    Utilizando la misma calculamos el cuadro C.

    Cuadro C.Colombia: Proyección de ingresos de divisas por exportaciones menores(En millones de dólares)
    Pagos en 1981
    Año y trimestresRegistrosCoeficientesIIIIIIIV
    1981IV407*295
    III397*28890
    II389*28288
    I395*0,72528789
    1980VI4180,22695
    Constante5555
    Totales387376381390
    * Valores supuestos de acuerdo al ejercicio 4.

    10a. En el cuadro 11 del texto se han estimado cuatro ecuaciones que corresponden a las partidas identificadas como X6 (ingresos por servicios y transferencias), X17 (otros servicios), X16 (intereses de la deuda externa privada) y X22 (salidas de capital privado).

    En primer lugar proyectamos X17 (otros servicios), la cual está relacionada con X2 (exportaciones de bienes) y X8 (importaciones de bienes). Las exportaciones de bienes se estimaron anteriormente como iguales a 3.039 millones de dólares (café = 1.505, otros productos = 1.534). Las importaciones de bienes se estimaron en 4.056 millones. Luego:

    X17 = 99,3 + 0,079 (3.039 + 4.056)

    X17 = 660 millones de dólares

    Conviene luego proyectar X16 (intereses de la deuda privada), la cual está relacionada con X9 (pagos por importaciones de giro ordinario) y X40 (registros de exportaciones menores). Esta última partida, X40, fue estimada como igual a 1.588 millones de dólares. Con respecto a X9, nótese que ella es aproximadamente igual a 75 por ciento de los egresos corrientes por importaciones de bienes, los cuales fueron estimados anteriormente como iguales a 4.056 millones de dólares. Luego suponemos que: X9 = 3.042 millones de dólares. De modo que:

    X16 = -15,48 + 0,07 (1.588 + 3.042)

    X16 = 309 millones de dólares

    Habiendo estimado X16 y X17 se puede recién estimar X6 (servicios y transferencias) debido a que ésta está relacionada parcialmente con aquéllas:

    X6 = - 235,00 + 0,213 (X2 + X5 + X6 + X7 - X13)

    X6 = - 298,6 + 0,271 (X2 + X5 + X7 - X13)

    X6 = 1.925 millones de dólares

    Finalmente, las salidas de capital privado (X22) serían:

    X22 = - 31,90 - 0,10 x 5.264

    X22 = 495 millones de dólares

    Nótese que las elasticidades se estimaron con datos trimestrales y no siempre es conecto usarlas para cálculos anuales.

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